摩根大通：预计二季度仍将降息0.25个百分点

　　一个百分点的下调幅度明显超出市场预期。就货币政策展望，摩根大通中国首席经济学家朱海斌20日表示，预计未来几个月官方还将出台进一步措施以应对近期增长担忧。在货币政策方面，预计第二季度还将下调政策利率0.25个百分点。

　　根据摩根大通估算，此次降准可能向系统注入1.384万亿元流动性，其中1.249万亿元源自1个百分点的普遍降准，约450亿元源自中国农业发展银行的额外降准，约900亿元来自农村合作银行、农信社和村镇银行的额外降准。总计，昨日的公告等同于1.1个百分点的普遍降准。

　　朱海斌认为，降准举措主要源于下述考量：

　　首先，宏观经济发展依然较为疲软。第二，资本持续外流，2015年第一季度央行外汇资产减少了2520亿元。第三，政策方面的担忧是目前的货币和信贷政策立场可能没有为经济活动提供充分的支持。最后，降准举措能为银行提供一定流动性以购入地方政府债券，包括财政预算中公布的新发行的6000亿元人民币地方政府债券，以及1万亿元现有地方政府债券的置换计划。这将进一步放宽近期的财政限制，支持促增长措施，特别是在基础设施投资方面。

　　基于摩根大通当前的预测，认为今年不会再次降准。然而，这在很大程度上取决于资本流动的变化情况及其对传统基础货币供应机制的影响。预计第一季度的高额资本外流趋势将逐步放缓，因为市场一致观点似乎已转变为人民币兑美元的贬值幅度将逐渐缩小。

　　朱海斌还表示，除政策利率以外，中国信贷政策的真正重要的衡量指标是信贷增长率，特别是信贷增长率和名义GDP增长率之间的差距。预测2015年社会融资总量增长率可能放缓至13.0%，但其与名义GDP之间的差距可能会保持稳定，因此信贷政策的实际效果可能为中性。（记者 石贝贝）