69家公司首推员工持股 普惠政策成股价新引擎

　　证券时报记者 李雪峰

　　4月13日，招商银行抛出一份60亿元的员工持股计划，所有对该行整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心骨干人员均可参与此次持股计划，预计人数将达到8500人。

　　此前，招商银行在停牌期间曾一度被市场解读为将与同属于招商局集团旗下的招商地产进行战略层面的合作。尽管此番动作不及“银行+地产”更具狂想色彩，不过在招行出手后，员工持股计划再度成为资本市场的焦点之一。

　　员工持股计划是成熟资本市场相当普遍的制度性安排，诸多案例表明该计划可最大限度地实现经营者、普通职工和所有者利益共享，有利于改善公司治理结构。不过，A股公司在相当长的一段时间内并未大面积试水员工持股计划。在此背景下，证监会于2012年8月份下发了《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》，为A股公司实施员工持股计划开启政策方向。

　　据不完全统计，今年以来开始筹划员工持股计划的A股公司高达69家，并已拟出详尽方案。加上两年来已经实施员工持股计划的公司，累计达到数百家。证券时报记者注意到，市场对员工持股计划普遍较为认可，例如招商银行4月13日披露员工持股计划后当即涨停。

　　69家公司首推员工持股计划

　　在证监会发布有关上市公司员工持股计划征求意见稿之前，业界曾对员工持股计划进行了广泛的探讨。相当一部分反对声音认为，员工持股计划在资金来源、持股时间、持股方式等方面的可操作性都不强，所谓“形式大于实质”。之后，随着越来越多的公司加入员工持股计划阵营，其优势性以及形成的一套操作流程已渐为市场所接受。

　　4月13日，招商银行宣布拟以13.8元/股的价格向公司核心骨干人员发行不超过4.35亿股的股份，涉及资金60亿元。相对于停牌前价格，招商银行此次持股计划增发价折价11.88%。

　　证券时报记者注意到，这是关闭金融机构员工持股5年后的首次放开。在此之前，金融机构面向非股东层面的增发仅限于高层股权激励等少数形式。根据草案，招商银行此次员工持股计划的参与人数将达到8500人，规模之大、范围之广，超过近年来已实施员工持股计划的公司。

　　就在招商银行60亿元员工持股计划披露后，双塔食品、怡球资源、万达信息、物产中大、慈星股份、东光微电6家公司近乎集体抛出员工持股计划的具体草案。如万达信息拟向公司不超过2010人募资4亿元，其中高级管理人员不超过10人，出资额约占员工持股计划总额的27.5%(公司董事长史一兵认购5%)。此外，万达信息详尽披露，上述员工持股计划设立后委托大成基金管理，以分级基金的形式投资万达信息股票。东光微电则拟向不超过670人募资5000万元，并拟通过信达弘高1号集合资产管理计划持有公司股票，预计持股数量上限为887万股，占公司现有总股本的2.15%。

　　按照上市公司员工持股计划的相关要求，上市公司全部有效的员工持股计划所涉及标的股票总数不超过总股本的10%。实务操作中，绝大多数上市公司均是顶格设计募资金额，只有分批分期实施员工持股计划的上市公司才不会一次性向员工发行约占总股本10%的股份。

　　据Wind数据显示，4月份以来约有14家公司首次披露将实施员工持股计划，而发布与员工持股计划相关公告的公司则超过30家。今年以来，共有69家公司首度披露将实施员工持股计划，若加上近两年来已经实施员工持股计划及有意试行员工持股计划的公司，则总数量达到数百家之多。

　　员工持股渐成股价催化剂

　　按照规定，员工持股计划购入股票的资金来源是应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且用于实施计划的现金薪酬数额不得高于最近12个月公司应付员工薪酬总额的30%。同时，员工用于参加员工持股计划的资金不得超过其家庭金融资产总额的三分之一。

　　与对业绩存在硬性指标要求的股权激励不同，员工持股计划更具普惠性质，且遵循自愿原则。据悉，员工持股计划推出之初未被广泛认可的重要原因是，市场认为上市公司员工不会将薪酬等各项现金福利投放于公司股票，其间包含一个颇有意思的逻辑：即假如员工认可公司股票价值，自然会持续投资；假如公司股票确实不存在投资价值，员工持股计划将成为吞噬财富的工具。

　　深圳一位私募人士对记者表示，当时证监会推出员工持股计划正值熊市中后期，市场上绝大多数股票均在惯性下跌。在这种情况下，员工持股计划不被认可亦属理所当然。不过，情况正在发生改变。

　　1月31日，三六五网发布了员工持股计划，当时公司股价约为110元/股，该计划的规模为480万股。其中三六五网员工现金出资从二级市场购买120万股，另外360万股由公司4位实际控制人无偿捐赠。

　　按照设计方案，上述员工持股计划拟分三期实施，首期计划规模为160万股，参与员工数为480人，每两年滚动实施一期。结果就在该计划披露后，三六五网股价连续大涨，并最高触及213.23元/股，两个月内几近翻倍。

　　再如欣龙控股3月13日披露了一项总额为9000万元的员工持股计划，该计划存续期为36个月，参与人数不超过300人，基本上覆盖了公司董监高之外的所有核心员工。方案披露后，欣龙控股20个交易日内上涨近40%。

　　事实上，今年以来披露员工持股计划的上市公司均能获得市场认可，尤其是市值较大的公司更易受到追捧。如招商银行4月13日披露员工持股计划复牌后一字涨停，白云山1月13日发布员工持股计划后复牌也一字涨停，次日也一度大涨。

　　上述私募人士表示，近期披露员工持股计划的上市公司股票大涨固然有市场整体上扬的催化原因，但员工持股计划本身也起到了一定的刺激作用，预计后续将有更多公司参与员工持股计划。