马续田：银行理财子公司未来可申请公私募牌照

　　第二届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛4月17日在深圳举行，本届峰会主题为“新常态下财富管理机构的新选择”。图为交通银行资产管理部总经理马续田。(图片来源：中国基金报，摄影：杨云鹏)

　　新浪财经讯 4月17日消息，第二届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛4月17日在深圳举行，本届峰会主题为“新常态下财富管理机构的新选择”。交通银行资产管理部总经理马续田表示银行理财子公司未来可以申请私募和公募的证券投资牌照。

　　以下为其发言实录：

　　马续田：非常感谢范总的介绍。首先非常荣幸参加机构投资者的峰会，应该说现场这么火爆，说明大家非常关心，我们也希望发言讲一点干货，有意义一点。

　　结合今天的主题，我想加一个词，资产管理引领商业银行重回资本试产。我的发言还是从火爆的资本市场开始。刚才范总讲了，是资本市场的春天，用一个比较热的词，是在风口上。我们作为商业银行，确实有一点羡慕嫉妒恨，我们从2013年就讲商业银行过去十年的黄金季节已经结束了，可能迎来比较艰难的冬天，现在资本市场是春天，且在风口上，我在想商业银行是否能够回到资本市场。上世纪90年代商业银行曾经有大规模参与资本市场，当时法律制度不健全，加上我们不够经验，没有发展的很好。

　　鉴于时间关系，我从两方面介绍我的观点。第一，商业银行转型离不开资本市场，资本市场发展也离不开商业银行。

　　我有一个很深的体会，我们都在谈转型、谈业务模式的变革，但是今年以来有一件大事真的把商业银行推到不转型就面临生死存亡的关头，这个就是利率市场化，包括两次降息。几乎所有国家都面临利率市场化的收窄的问题，包括像中国台湾最低的时候只有0.8，这样一个利差收窄会导致什么结果？中国银行经理做了测算，现在一般利差在1.7-1.5之间，可能收窄到2.2、2.0，如果收窄到2.02的时候所有商业银行利润就是零了。利差负增长就是利润负增长，现在经济下行有很大的压力，所以在这样的关口转型已经成为商业银行生死存亡的大事了。

　　商业银行跟资本市场相关的有几个机会，一个是资本市场大规模发展，现在直接融资已经提到国家战略高度，这样的直接融资市场商业银行参与的办法是很多的。第二个是中国产能过剩，产业结构调整，面临着改革的深水区。下一步通过企业的兼并重组，对产业结构、提升产量有很重要的作用。第三个是中央在规范政府融资平台老的融资模式，以信贷为主的模式结束以后，政府除了发债以外会刺激各种产业经济，这是解决资金链短缺的重要手段，商业银行在产业基金方面也是有手段的。全面创业无非是很多小企业开办，小企业创业初期没有现金流，商业银行作为传统的金融机构，没有报表、没有现金流和利润支撑是没有办法贷款的，这就是缺乏好的商业模式，只能在旁边看。

　　从资本市场发展来看，中国资本市场可持续稳定的发展也离不开商业银行。无论是欧美发达国家，亚洲的日本，还是新兴市场国家，没有一个国家离开商业银行。从中国角度来讲，中国银行还是中国最大资金的提供者，下一步流动性进一步宽松，贷款又贷不出去，银行马上面临流动性过剩的问题，我觉得这个情况马上会出现。一旦流动性降不下来，马上会面临流动性过剩，如果能够参与资本市场，真的能成为资本市场源源不断的资金来源。

　　第二方面，资本市场的客户也是银行的客户。银行绝大部分的客户，从他的出生、发展到衰落，整个生命周期全部在商业银行体系内，包括他的开户、结算、信贷资金的支持，都是跟商业银行体系相关的，商业银行对这些客户是非常了解的。这些客户通过商业银行的引领，能更好的支持资本市场的发展。

　　第三方面，这一轮股市火爆，大家知道杠杆起了很大作用，很大因素来自于银行理财，所以银行理财对资本市场发展起了很大作用。另外，私募基金的发展银行也给了很大支持。所以说银行理财通过合理的产品设定，已经成为重要的资本市场的支持者，资本银行下一步的发展也离不开商业银行的支持。

　　我们要以资产管理推动商业银行重回资本市场。从国外的经验来看，西方世界两次重大金融危机，包括二十年股市大危机，包括08年的大危机，是商业自由资金参与了资本市场，产生这样一个后果的道理很简单，商业银行是作为市场最大的资金经营者，对金融市场的稳定性起作用。一旦大型金融机构风险出现，如果自有资金不加法律框架，贸然进入市场，从各国经验来看都是不成功的，所以一定要有合理合规合法的方式进入资本市场。资产管理一方面可以承担银行转型的重要使命，同时也可以为资本市场发展提供源源不断的资源的支持。虽然现在银行资产管理不够大，今年18万亿到20万亿，未来三到五年是80万亿到20万亿，是很巨大的。未来源源不断的新股发行，支持新股发行的资金从哪里来？银行既可以支持商业银行的转型，也可以支持资本市场未来进一步的发展和扩容。

　　资产管理已经在事实上通过一条合理合法的途径支持资本市场的发展，包括信托计划、券商计划、基金管理计划，我们参与了对公募基金、阳光私募的配置，甚至也通过LP的制度安排进入股权投资市场，银行资管在目前法律框架下已经找到比较合理合法的通道来参与资本市场，这是不用做很大变革就能实现的途径。我想这是银行资管参与市场化的重要因素。

　　资产管理从这个体系架构来看，虽然还是银行的一个部门，但是在风险管理、人员管理是一个相对稳定的框架，跟自营业务是分离的。银行号称两张资产负债表，一张是表内资产负债表，一张是表外资产负债表，我们是把这两个部分隔离的。下一步从制度安排上，也是以一个公平的身份参与资本市场发展，同时有效隔离风险，所以从这个角度讲，银行参与资本市场发展也是一件水到渠成的事。

　　还要提一些建议，当前面临资本市场的持续火爆发展，在制度、法律框架上还应该有安排。第一，银监会提出今年适当时候支持商业银行建立理财的法人机构，下一步抓紧商业银行理财子公司的建设，督促商业银行资产管理从1.0时代到3.0时代。我自己有划分，商业银行资产管理经过两个版本，最早是资产管理部，2013年银监会要求成立资产管理事业部，很多银行已经这么做了。现在一些舆论也在说，将来银行的财富管理能不能成为单独上市的，到那一步我想是4.0版本。当前要尽快推动银行理财进入3.0时代，这个3.0时代更有意义的地方在哪里？我们希望有一个制度安排跟商业银行形成风险的隔离，建立独立的法人机构、建立独立的子公司是可以实现隔离的。这是一个方面。第二个方面，安排目前的法律框架，银行不能直接做股权，将来能不能通过理财和子公司来设立发行一些股权产品。我觉得理财产品如果是直接投资，这些投资的目的是能够以公开的信息，按市场的价格来定价，业绩表的波动是没有问题的。如果投未上市的股权，在信息披露上也不够完善，能不能设计一个产品，商业银行自己拿一部分钱，包括现在采用的分级模式，再到客户、市场上组成一个股权资金。这样的制度安排可以解决刚性兑付的问题，大银行要承担责任，包括国有企业混合所有制改革、产业转型过程中，我觉得都可以采用这样的方式来做。在国际上也有一些成功的经验，所以我想能不能自己抽一些资金，商业银行有这么大的资金体量，应该承担一些风险，然后再引进社会投资人共同成立股权资金。

　　有一个工作比较远，但是我想将来可以做，能不能以子公司申请私募和公募的证券投资牌照。我们银行理财搞子公司能不能减少很多环节，在海外市场有很多的安排，银行是没有问题的，在证券发行里面有很多协调人，大家一起来干，大家一起把客户优势利用起来，在里面分别承担不同的角色。银行的专业队伍有限，市场有这么优秀的人才，我们完全可以跟大家合作，找一个大公司配置优秀的资金管理人，我们想跟私募、公募共同去发展，这样的制度安排可能是相对长的未来可以去安排的。

　　最后，能不能在中国尽快引进即时投资人。如果银行成立股权投资机构，商业银行可以参与新股的发行，包括一级市场的IPO。商业银行参与资本市场以后，我们有相对长的稳定期，把将来注册制的担忧也可以解决掉，商业银行就有这种力量，我们也有信心参与IPO的发行。

　　最后总结一下商业银行面临的转型的生死存亡的关头。通过资产管理这个非常有效的市场来支持商业银行重回资本市场，同时资本市场的发展应该说也离不开资产管理、商业银行理财的支持，我们希望商业银行理财以雄厚的资金实力作为长期投资人，真正起到稳定市场的作用。我说中国的股市很特殊，真正挣钱的是少数人，大量散户出局了。我们要引领千千万万的散户，银行可以作为一个支撑，我们有效的管理市场，同时让大家分享到资本市场发展的成果，避免资本市场出现问题的时候被割肉、被割草。希望银行理财参与资本市场之后，能够支持牛市更长远，支持更多人赚到钱。

　　谢谢大家！