并购重组提升市值利器 公募发力并购主题基金

　　并购重组已成为A股投资的重要风口。

　　据数据统计，2014年涨幅前100名的股票中(剔除新股)，有72只在近两年有并购重组行为，占比超过七成。截至2015年4月14日，2015年涨幅排名前十、股价涨300%以上的大智慧(601519,股吧)、联络互动(002280,股吧)、安硕信息(300380,股吧)、中科金财(002657,股吧)、中国南车(601766,股吧)、中国北车(601299,股吧)等上市公司无不在“并购重组”中完成市值大崛起。

　　“上市公司并购重组模式已发生变化，第一代并购模式主要表现为押宝ST股并购重组，第二代并购重组模式则为产业并购与市值良性循环。”华泰证券(601688,股吧)研究员楼栋在研究报告中分析指出，“而现在的并购重组已经变成所有上市公司提升市值的利器。”

　　记者采访了解到，很少在并购主题布局的公募基金也开始推出概念类基金，华宝兴业基金和上投摩根基金就相继推出并购主题类基金，而易方达也有一只并购基金正在待批途中。

　　公募卡位并购主题基金

　　这个以转型和改革为标签的时代必将是并购重组的大时代。传统并购新兴、新兴延伸整合等一系列并购重组行为层出不穷，并将在二级市场不断缔造财富神话。

　　西南证券(600369,股吧)董事长崔坚在某论坛公开表示，我国真正迎来了并购重组的大时代，“一方面，我国正处于经济布局结构调整、产权结构调整以及产业内部结构调整的时期，这个阶段需要资本市场的力量；另一方面，我国面临企业自身的升级换代、产品结构调整，也需要充足的社会资本推动力。”

　　而由上市公司主导，PE、券商直投等机构参与的产业并购基金逐渐庞大起来。综合Wind数据和巨潮资讯网统计显示，截至4月14日，今年以来有约73家上市公司与PE机构合作成立产业并购基金。

　　“对于企业来讲，在内生式增长遇到瓶颈从而走上外延式扩张时，并购重组成为上市公司进行外延式扩张的重要路径。而另一方面，并购基金也成为资本市场一股重要的力量，可以放大并购重组的杠杆效果。”深圳一家公募专户投资经理告诉记者。

　　据记者统计发现，100%收购湘财证券的大智慧、连续不断推出并购事件的联络互动、收购宏远贵德60%股权的安硕信息、大合并的中国南、北车，还有利用并购打开智能银行空间的中科金财等股票，2015年以来涨幅均超过300%。

　　“早期投资者押注ST股来博取并购重组超额收益极为常见，2013 年传媒的大牛市就是第二代并购重组模式的爆发期，以掌趣科技(300315,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)、乐视网(300104,股吧)等行业龙头为代表的传媒企业，通过同行业产业链延伸的方式进行并购，有效整合资源促进企业发展壮大。”楼栋分析认为，“当前已经开展的是第三代并购重组，主要呈现为项目式股票运作，并购重组不再是某个公司或者某个行业的专利，变成所有上市公司提升市值的利器，尤其对于跨界转型的并购。大股东、私募、游资等参与主体正是目前市场的活跃力量。”

　　另据记者了解，很少在并购重组领域推出主题基金的公募也开始发力。

　　4月初，华宝兴业推出华宝事件驱动基金，专注挖掘可能对A股上市公司价值产生重大影响的企业事件，并购重组是核心策略，据悉该基金已提前结束募集。

　　上投摩根基金也即将在4月20日发行一只并购主题类基金——上投摩根整合驱动混合基金，限量20亿发售。

　　“首先在策略层面通过聚焦行业整合、资源整合、国企改革三大并购策略；其次是在行业层面聚焦最活跃、最符合三大策略的TMT、医药生物、机械化工等行业。”上投摩根整合驱动混合基金拟任基金经理蔡晟表示。

　　而根据中国证监会最新公布的数据显示，易方达基金也有一只并购主题类基金——并购重组指数分级基金在审批途中，目前处于“接受第一次材料反馈日”状态。

　　而在去年12月发行的国内首只并购主题公募基金——添富外延增长基金截至4月14日的收益率已达56.13%。

　　并购主题股有迹可循

　　不过，值得一提的是，今年以来并购重组获监管层审批通过的概率有所降低。

　　记者根据证监会官网公布的信息统计，截至4月14日，2015年以来共有11家上市公司的并购重组申请被否，而去年审核近200家公司的并购重组申请，被否的也只有9家。

　　“现有基金产品在投资重组股方面主要聚焦于前段机会，即在上市公司停牌之前介入，等待重组方案公布、股票复牌之后连续上涨获利。这方面又分为两种类型，一种是通过信息不对称获得机会，这种方式往往会涉嫌内幕交易，不值得重点推广；另一种是通过对上市公司基本面的分析及公司的各项重要动作，来预判其重组的可能性，更注重逻辑的推演。”楼栋分析称，“事实上，提前押中重组股的概率较小，而上市公司在公布重组方案、股价已有所反应之后，依然具备投资机会，这便是投资重组股的中端机会及后端机会”。

　　“从监管层的意图来看，并购重组审核确实是越来越严了，这对投资者押宝并购重组获取超额收益也提出了更大的挑战。”某不愿具名的公募基金经理告诉记者，“不过现在很多公募基金布局的是并购重组企业的中后端发展空间，即并购重组获批后的股价表现。”

　　记者了解到，上投摩根整合驱动混合基金关注的也是并购重组申请获批通过的上市公司，“我们这只基金重仓的一般是并购重组获批后，比如那些为了长期发展收购技术的上市公司，另外一类是关注被收购标的的是否低估。”蔡晟向记者透露。

　　“其实重组股也是有迹可循的，平时在研究的时候建议多关注大股东变更、历史上发生过并购的企业、重组借壳类的企业、现金占比超过一定比例的企业。”前述不愿具名的公募基金经理表示，“现在这个时代，并购重组不仅仅是一个收购行为，更多的是一个产业整合、商业模式变革的信号，真想做大的上市公司在一次并购重组行为后肯定还会有系列动作。”