牛市迈入第三阶段 资金将填平估值洼地

　　◎每经记者 朱秀伟

　　日前，率先看多的国泰君安召开了一场电话会议，国泰君安策略分析师乔永远认为牛市将进入第三阶段，且上调了沪指目标点位至4600点。

　　目前有机构提示，4月军工板块重点在于发动机燃气机重大专项预推出，建议关注发动机板块相关个股。同时，住建部4月13日发布消息，全国城市地下综合管廊建设拉开序幕，城市管网建设将迎来重要战略发展时期。

　　大/市/风/向

　　国泰君安：牛市进入第三阶段

　　近期市场出现两方面变化——向新阶段过渡，以及风险评价改善后的新平衡。

　　本轮牛市的第一阶段为2014年下半年的“大反弹”，第二阶段为2015年1月开始的“大分化”，其核心推动因素在于市场风险偏好上升。当前牛市即将进入第三阶段，在这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为“新平衡”。

　　基于这种判断，国泰君安上调对上证综指的目标到4600点（主要受益于低估值板块，特别是上证50标的），上调创业板指数目标到3000点附近。国泰君安同时认为，这一阶段市场波动性将会增加，部分筹码集中的个股存在市场风险。

　　国泰君安认为新平衡的催化因素有两点。第一，政策消灭了改革路上的尾部风险。自“3·30”地产新政以来，稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布，市场对于政策进一步大幅放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下，新的降准或降息的时间窗口有望打开。包括地方债置换在内的一系列政策，正在快速推动市场的风险评价阶段性快速改善。此外，传统银行的改革、地产市场在新政策下的复苏，以及上证50股指期货的上线等，都将为风格由成长转为“新平衡”提供基础。

　　第二，估值差异明显拉开，极端化估值回归。本轮牛市的大背景为经济转型，因此整个过程中将伴随大量的并购重组（经济转型的微观体现），以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。这种资金行为在近期的港股和B股行情中体现得尤为明显。

　　对于行业配置角度，该机构新增推荐金融地产估值洼地组合（受益标的：兴业银行、保利地产、光大证券），并维持前期对工业互联网（积成电子、华中数控）、传统行业转型（TCL集团、骆驼股份）两大领域的推荐；同时，结合国泰君安金融工程刘富兵团队的研究，关注证保B、地产B、新能源B、环保B、医药800B五只行业分级基金。

　　主题方面，该机构推荐长江经济带主题（受益标的：江西长运、宜昌交运）、国企改革主题（中国巨石、国药股份）、“一带一路”之核电主题（受益标的：应流股份、久立特材）、大环保之新能源汽车（东源电器、科陆电子）。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：货币政策

　　行/业/热/点

　　重点关注发动机概念股

　　对于军工板块上涨驱动因素，东海证券认为主要包括“国防军工行业改革的推进预期，包括军工国企改革、军工科研院所改制和核心军工资产平台搭建；军民融合的进一步深化和推进，特别是民参军的全面铺开；大飞机项目顺利推进以及航空发动机和燃气机重大专项的推出预期；低空逐步开放及其相关利好政策的推出等。”

　　而对于4月份国防军工板块看点，该机构认为是“发动机燃气机重大专项预推出”，建议关注发动机板块相关个股；同时民资参股军工企业有望得到进一步推动。

　　其他标的包括，航天板块推荐中国卫星；航空板块推荐中航动力和中航电子；船舶板块推荐中国船舶；通航板块推荐海特高新、中信海直；北斗板块推荐振芯科技。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：发动机重大专项

　　城市管网建设有望提速

　　住建部13日发布消息，全国城市地下综合管廊建设拉开序幕。住建部部长陈政高表示，这对于拉动经济发展具有不可估量的重要作用。

　　2014年6月份，国务院办公厅发布了《加强城市地下管线建设管理的指导意见》，计划用10年时间建成较为完善的城市地下管线体系，提出在36个大中城市开展地下综合管廊试点工程。如果《意见》得以顺利实施，城市管网建设将迎来重要战略发展时期。

　　信达证券认为，“随着中西部城市化进程的推进和经济的快速增长，城市管网需求市场重心逐步向这些区域转移。长期以来，市政管网投资增速一直明显低于市政公用设施建设的投资。在新城镇化推动和政策持续发力下，启动城市管网这样的重大基础设施项目建设，对于经济稳增长具有重要现实意义。”

　　公司方面，纳川股份主营业务是研发、生产和销售高密度聚乙烯(HDPE)缠绕增强管及配套管件，以及为管网提供设计和施工技术支持服务，将受益城市地下排水管网建设；梅安森业务涵盖城市地下管网智能监测；顾地科技主营塑料管道，在城市排水、排污等领域，拥有较强的市场地位。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：城市管网建设进度