QFII一姐陆培丽：外资介意A股高估值

　　近期，创业板的“疯牛”让满仓踏空的投资者捶胸顿足，但创业板的巨幅震荡也让投资者坐了几回“过山车”，创业板也在争议中屡创新高。

　　4月9日当天，创业板出现V形反转，盘中一度大跌近6%，振幅达到6.21%；10日，创业板一路上攻，大涨2.26%。

　　面对当下股市巨幅震荡的市场行情，《第一财经日报》记者专访了齐鲁资管全球投资与资产配置部总经理、“QFII一姐”陆培丽。她认为，当下外资对中国股市高估值十分警惕，投资热情并不如去年10月份那么高涨。

　　与国内公募基金经理研究个股基本面不太一样的是，陆培丽更多是从大资产配置出发，权益、固收、期货期权等都是其选择利用的工具，宗旨就是通过大资产配置抵抗风险。

　　“从宏观层面去抵抗十年的周期，那现在的选择，一定是股票为主。”她说。目前，陆培丽几乎全仓股票，当风险出现时辅以期货对冲。

　　A股高估值

　　《2014年中国国际收支报告》显示，合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)境内投资快速增长，2014年两者合计净流入253亿美元，较上年增长51%。以QFII/RQFII为主渠道，外资被认为是一个很重要的股市风向标。

　　“现在海外的投资热情并没有去年10月份那么高。因为外资对估值的看法更多一些，尤其小盘股。”陆培丽认为创业板近百倍估值是一个较大的风险。她告诉《第一财经日报》记者，当下海外的投资热情没有去年10月份那么高，便因为外资对高估值的考量更多。

　　同花顺iFinD数据显示，截至4月9日，创业板市盈率(TTM)超过100倍的股票有209只，超过50倍的有377只。

　　在国内基金经理、研究员讨论估值高低时，陆培丽认为，估值可以作为参考，但是其无法作为择时标准。

　　“不管用哪种方法，估值是没有办法择时的。我可以说8倍PE，可以说10倍PE，但是你怎么知道该是在8倍的时候买还是10倍的时候买，估值不是择时的指标。PE可以作为相对参考，22倍还是25倍我不会太介意，但如果是20倍还是50倍，我会介意。”陆培丽说。

　　调整或提前

　　与国内基金经理不太一样的是，当陆培丽认为市场会向下时，会使用期权作为自己的一个重要手法。

　　“你可以看到，日内突然跳水很多，期权一把会赚到很多钱。你刚刚提到市场大波动，再提到期权，会比较兴奋。”提到期权，陆培丽兴奋之情难掩。

　　陆培丽告诉记者，突然跳水这样的行情出现时，期货是没有办法捕捉到的，只有通过期权。“期权可以把整个跌下来的盈利都拿到。从经验来看，期权是一个很好的工具，对提高收益率会有更多的好处。”

　　4月16日，中证500和上证50股指期货上市交易，多名券商、基金人士对本报记者表示，加上新股申购效应，届时将出现较大幅度的调整。

　　在陆培丽看来，这样的风险极可能会提前。而且短期的震荡一定会有，去抗衡震荡最好的方法，就是期权。不过，陆培丽对长期的行情仍较为看好。“从海外来看，2013年日本出现一波非常牛的行情，当时走到中间大家也是说要断掉了，但是这波行情中间持续了9到11个月。”在陆培丽看来，从资金角度看行情还没有结束。