今年2月下旬以来，主板和 创业板 均出现不同程度的下挫， 2013年独领风骚的成长股，能否持续给投资者带来超额回报成为人们关心的问题。在经济基本面、流动性和市场情绪的三重担忧下，基金经理们对市场偏向谨慎，但仍看好结构性行情，近期在市场调整的背景下防御性板块受到重视。

　　防范高估值炒作

　　金鹰稳健成长 股票基金经理冯文光认为， 展望2014年，A股整体风险和机会都不大，主要原因包括：经济缺乏弹性，增速缓慢下降，整体企业盈利增速难有好的表现；经济处于去杠杆阶段，流动性偏紧， 新股发行也会对股市流动性带来冲击，难以支撑趋势性行情；信用风险暴露可能在年中形成系统性风险。在 宏观经济增速缓慢下行的背景下，传统行业业绩增速会维持较低水平，部分行业会出现负增长，新兴产业的业绩增速会好于传统行业。冯文光表示，新兴产业仍将是市场投资机会的主要方向，但需要警惕部分高估值的主题炒作企业的风险。

　　至于如何防范高估值炒作的风险，冯文光指出，“ 操作上，2014年我们将会采取灵活的 投资策略，仓位维持在行业平均水平左右。同时，我们也会继续坚持自下而上的投资风格，对重点的个股进行深入的研究和跟踪，争取获得好的投资回报。”

　　广发基金副总经理易阳方则表示，“适度的泡沫是可以接受的，因为投资离不开情绪因素的影响，价格和价值之间会有偏离度。”易阳方认为，投资既是科学也是艺术，本身就有不可量化的成分；从另一个角度说，这种对新兴产业的强烈偏好，恰恰说明投资人对于 中国经济转型的强烈憧憬，而期间的波动，也表现出投资者对于经济转型难度之大的预期。作为专业的资产管理者，公募基金经理必须树立起互联网思维，去理解而不是抗拒新技术和新 商业模式对产业格局和投资理念带来的冲击。

　　“夕阳行业再调整也只是有估值修复的阶段性机会，好的新兴产业中也有伪成长公司，重要的是评估细分行业的优势，盈利模式，管理层的诚信和执行力。你找到的，是真正的企业家，还是投机者，这是A股巨变时代新思维的焦点。”易阳方说。

　　关注防御性板块

　　对于二季度的行情，有私募人士表示，结构化行情会持续，但是会产生新的演变，部分已经涨上去的白马股难以继续上涨，也不会大幅下跌。市场会在新经济背景之下，寻找估值更合理的新兴产业公司。

　　在板块方面，冯文光看好盈利较为稳定的 医药 、 食品 饮料、旅游等以及产品价格逐步企稳回升的农业板块。同时，他认为代表 中国经济转型方向的科技类企业也是投资的重点。

　　“长远来看，风险最低的投资方式还是布局经济转型。”易阳方介绍，未来在四个方向蕴藏投资机会，首先是大消费相关行业，如医药、大众消费品，包括文化旅游等产业；第二个方向是环保和新能源，伴随经济结构的调整，中国能源结构也在变化，燃油为主的结构将在新能源 汽车 等产业兴起的冲击下，产生显著变化，清洁 能源行业 前景广阔；第三个方向信息消费和信息服务，在推动中国经济增长的传统三驾马车中，投资的继续增长因各种因素的约束而无以为继，出口增长则在外围经济及人民币升值的双重压力下表现低迷，因此，刺激居民消费增长、尤其是符合用户需求发展方向的信息消费则成为监管层的必然选择。第四个是传统产业的升级，传统行业并不意味着完全没有价值，传统制造业通过升级改造可以形成新的核心竞争力，特别是注意传统制造业联姻互联网从而改变商业模式。（金牛理财网）