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王亚伟:A股回报率和巴菲特差不多

2015年03月30日 16:07    来源: 山东商报    

  原华夏基金公司投资总监、中国最有影响力的基金经理王亚伟离开公募已近三年时间,其于3月28日在杭州发表近年来的首次公开演讲,一直被认为是“趋势投资者”或者“交易型选手”的王亚伟,这次谈的是价值投资,其称,长期价值投资在A股前景看好。

  以下为王亚伟演讲摘录:

  实际上,A股市场还是很适合长期投资的。并且,价格投资回报率是非常高的。我们做了个10年的收益率,长期投资在2000年之后,它是跑赢指数的。随着市场的壮大,对于机构投资者而言,想要跑赢指数其实是很难的。但是我们看到,这里边长期投资收益率是远远跑赢指数的。

  为什么我们认为A股的回报率很低?

  印象来自指数编制的不合理性,可能很多的权重股占有过高的比例,从指数来讲不太好。但是呢,如果大家不去考虑权重,去平均的投资A 股的话,其实,回报率是很高的。

  我们看最近的2005年-2014年这十年,A股的年复合回报率达到惊人的22.7%,这个回报率也应该说可以和巴菲特看齐。差不多属于非常高的。

  而且,可以看到,滚动的回报是逐年提高的。从2002到2011年是提高,2003到2012年,这个滚动回报是逐步提高的。所以说,A股市场越来越适合做一个长期投资的。

  那我们再来看一下价值投资在A股市场有什么投资机会?

  这个是做了两张图,把所有A 股按照市值大小分为四份,把静态PE(这代表成长和价值的划分)分为四个等份,从而得到了四四十六种组合。这16种组合里,均价前1/4是大盘蓝筹股。得到的结论是,价值投资的结果是跑赢成长投资的。

  那么也是基本都是好于刚刚我们说到的“全国A股平均权重的投资”。回报率已经是远远超过了指数,但是,如果你在这个基础上做价值投资,比那个收益率还要高。所以在市场战胜指数的基础上,这就是个更高的收益率。

  我们觉得,综合上述两点,长期的价值投资可以给投资者创造非常高的回报的。

  既然说价值投资那么好,大家感觉在A股是非主流,少数派,是什么因素导致的呢?

  我觉得与中国市场历史上几方面的情况有关吧。第一个,市场成熟度和投资者结构的问题。因为过去中国市场是个新兴的市场,那么新兴市场会有不断的新的投资者入市,新的投资者投资理念不是很成熟,可能是一种追涨杀跌,心理素质不具备。

  第二个,上市公司层面,原来的股东治理结构并不是很完善。很多都是大股东独大,作为中小投资者,这是一个被动的投资,投资者如果不能参与到企业的经营管理,可能他们只有博弈的价值。

  第三方面,跟监管体制还是有关系的。原来市场不成熟,很多投机性的行为。在这种情况下,价值投资不是那么炫、不吸引眼球,这块投资者容易被长期忽视。

  第四点,我觉得很重要的一点,原来避险手段的不足。

  所以我觉得,以上几点,虽然从结果来看,长期投资能够在A股市场上得到较好的收益率,但是真正能够实施、能够赚到钱的投资者很少。


(责任编辑: 魏京婷 )

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