对冲基金空单“压境” 油价回暖尚早

　　2015年2月之后，国际原油价格非但没有止住颓势，反而再度进入下滑通道，曾一度跌至了42.75美元/桶，逼近42.05美元/桶的六年最低价格。然而随着中东局势发生变化，沙特对也门发动空袭，国际原油价格止住了此前的弱势，开始出现大幅度反弹。

　　而这是否意味着原油价格就此走出自2014年下半年以来所表现出的颓势？多位分析人士在接受21世纪经济报道记者采访时均表示，也门局势对油价只能形成短期利好，目前国际油价仍面临美元触底反弹以及高库存的困扰，除非也门局势进一步恶化，否则原油近期会面临较大回调压力。

　　油价回暖尚早？

　　油价在经历了2014年10月份的大跌之后，2015年2月下旬再度进入下滑通道。

　　数据显示，2015年3月19日，纽约NYMEX原油期货暴跌近4%，最低下探至42.75美元/桶，逼近了42.05美元/桶的六年低点，同时伦敦布伦特原油则跌至54.55美元/桶。随后油价虽有小幅回调，但总体仍然处于弱势。

　　但是，随着中东地区也门局势发生变化，沙特对也门发动空袭，国际油价一改之前的颓势，价格走势发生了剧烈回调。根据数据显示，从3月25日，国际原油就开始大幅上涨，截至当日收盘时，美国纽约NYMEX原油期货上涨1.7美元，收于每桶49.21美元，涨幅为3.58%。伦敦布伦特原油期货价格上涨1.37美元，收于每桶56.48美元，涨幅为2.49%。

　　随后的3月26日，国际原油继续上涨态势，截至当天收盘，美国纽约NYMEX原油期货价格上涨2.22美元，收于每桶51.43美元，涨幅为4.51%。伦敦布伦特原油期货价格上涨2.71美元，收于每桶59.19美元，涨幅为4.80%。至此，纽约原油已经连续五天上涨。

　　同时，受到国际油价大涨的影响，国内资本市场上石化油气板块均闻风上涨。其中，中石油3月26日收盘时大涨5.83%，中国石化(600028,股吧)大涨2.88%；中海油服(601808,股吧)大涨9.27%；泰山石油(000554,股吧)大涨6.20%，江钻股份(000852,股吧)涨停。

　　“油价的大涨主要就是受到也门局势的推动，尽管也门的产油量不大，但是市场担忧该国局势动荡可能会影响到周边地区石油生产和运输。”卓创资讯原油分析师高健接受21世纪经济报道记者采访时表示。“近期也门局势还需继续关注，而且对油价的支撑力度还会偏强。”

　　不过值得注意的是，尽管油价大幅度回调，但市场上对冲基金看空的仓位仍然沉重。根据最新一期对冲基金的美国原油持仓数据显示，截止到3月17日当周，对冲基金的美国原油期货净多头仓位较上一周减少6.6%，至24.3488万手，同时，其所持有的美国原油空仓则较上一周大涨16.6%，达到27.3468万手，而对比今年以来的同类数据不难看出，当前对冲基金所建立的美国原油期货空头仓位为今年最高水平，而这也意味着对冲基金目前仍在押注美国原油后期的跌势将继续加深。

　　另一方面，市场上普遍并不认为原油价格走势就此彻底回暖，多位分析人士在接受21世纪经济报道记者采访时均表示，目前的回升只是受到中东局势影响所引发的短期利好所带动。

　　“根据最近美国首申数据来看，美元触底反弹，表现利好；而另一方面，美国原油库存继续增长，库容不足可能会引发现货市场的抛售；炼厂春季检修将拖累原油加工需求，进而加剧库存增量。”高健告诉21世纪经济报道记者，“国内方面，中国原油库存几近满仓，存储需求将受到抑制。上述利空消息对于短期原油走势的影响不容忽视。”

　　航空业受益最大

　　实际上，当前原油库存的暴涨一直成为困扰原油价格的重要原因之一，而此轮反弹之前的原油价格暴跌，也主要是受到高库存压力影响。根据美国石油协会（API）本周二（3月24日）发布的行业版数据显示，美国上周（3月21日当周）API原油库存增加480万桶，增幅较之前一周1050万桶的增幅有所放缓。而美国NYMEX原油期货交割地库欣地区的原油库存仍然在上周增加了200万桶，而且根据当地的一位原油贸易商透露，库欣地区的库容量保守估计已经使用了近八成。

　　根据华泰证券(601688,股吧)的研究报告指出，华泰长城期货研报认为，美国市场仍不乐观，上周产量继续增加，全美库存及库欣库存继续刷新纪录新高，在需求旺季未到、炼厂检修继续的影响下，维持后市油价偏弱的观点不变。

　　油价大幅下滑，在让国内石油巨头业绩出现下滑的同时，却让国内资本市场上的航空企业实现了业绩翻转。

　　中国石油(601857,股吧)公布的年报显示，公司归属于母公司股东的净利润1071.73亿元，同比下降17.3%；中石化年报净利润同比减少近三成；上海石化(600688,股吧)亏损了7.16亿元。而根据各家公司年报显示，原油价格下滑成为了业绩下滑的主因。

　　在另一方面，航空公司以及航运板块的上市公司年报则实现了翻转。其中，2014年前三季度利润下滑39.68%的东方航空(600115,股吧)（600115.SH）发布的2014年全年业绩预告显示，东方航空在经历前三季度的业绩下滑之后，公司2014年全年业绩预增40%-60%；海南航空(600221,股吧)（600221.SH）在2014年全年实现净利润25.91亿元，较上一年上涨20.04%；春秋航空（601021.SH）2014年盈利也达到8.84亿元。

　　“航油是航空公司在成本上支出占比最重的一环，一般类似东方航空、南方航空(600029,股吧)的航油成本往往都要占航空公司整体成本的四成左右，因此油价的暴跌带给航空公司在业绩上的影响是最为直接的。”一位券商人士接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　根据申银万国的一份研究报告显示，在研究了过去10年航空股的走势后发现，每一次航空股的启动行情初始并非由业绩驱动，而是由特定事件的爆发而驱动的。第一阶段由人民币汇改，第二阶段由油价大幅下跌，目前所处的第三阶段再次由油价下跌引发。