上交所分级基金如何玩(上)

　　上交所模式下的分级基金投资主要分为两部分，一是传统投资方法，包括B份额博取上涨收益策略、A份额长期配置策略以及向下到点折算策略；二是上交所分级特有的投资方法。由于传统的分级基金投资方法已经被大家熟知，我们主要介绍上交所模式特有的投资方法。

　　1、母基金一二级市场套利

　　关于一二级市场折溢价套利，指的是上市交易的基金二级市场的价格和一级市场的净值出现偏差时，投资者通过申购-卖出，或者是赎回-买入的行为套取价差。在上交所模式下，分级基金的母基金华丽变身，DUANG~一下，也转换成为既可在二级市场上市交易，又可在一级市场申购赎回的类LOF基金啦，提供了投资者一二级市场套利的可能。

　　具体来看，当上交所分级母基金二级市场价格低于其净值时，投资者可选择二级市场买入母基金份额，并且当日赎回获取折价套利，注意哦，是当日赎回，这意味着，DUANG~ DUANG~ DUANG~套利空间当日锁定啦。当然那如果二级市场价格持续高于净值，也可以选择申购母基金，但在溢价套利下，其T+2日方能卖出。

　　2、不一样的整体折溢价套利策略

　　传统的分级基金整体折溢价套利并非实时完成的，为了规避净值波动，通常套利投资者会选择股指期货进行对冲。而在上交所模式下，套利将变得有所不同。具体来看，当上交所分级基金A\B份额按比例配比后的二级市场价格相比母基金净值或是母基金二级市场价格出现折价时，可在二级市场按比例买入子份额，同时立即申请合并为分级基金母基金，随后可以选择立即卖出或者是赎回，折价套利效率为T+0日。T+0啊，亲。需要注意的是，尽管赎回母基金或是卖出母基金在套利效率上来看都是T+0，无需承担第二日净值波动，但赎回是以收盘价作为成本结算，需要承担盘中市场波动，而卖出则是分分钟落袋为安的节奏。此外，在资金使用效率上也是绝对不同滴，卖出母基金的资金立即可用，而赎回母基金的资金通常在T+3日才能使用，在时间就是金钱的股市里，资金的效率还是尤为重要的。因而，只要二级市场母基金的价格相比母基金的净值折价不是太大，且不存在流动性问题，则投资者应该优先考虑在二级市场卖出分级母基金完成套利流程。

　　而当溢价情况出现时，需要分两类情况来看，第一类情况是分级母基金二级市场价格小于按比例配比的子份额二级市场的价格，在这种情况下，投资者可以立即在二级市场买入分级母基金同时申请拆分得到子份额立刻卖出，完成套利。这类情况下套利的效率是T+0，且一旦卖出子份额后，资金立即可用。

　　第二种情况是母基金二级市场价格与子份额二级市场价格并无套利空间，但母基金净值相比子份额二级市场价格有较大的折价，这时意味着分级母基金一二级市场存在套利空间，可以通过上述介绍的第一个策略完成。当然，如果担心母基金流动性不佳，卖出存在冲击，投资者也可以选择T日申购分级母基金，T+2日开盘后即可拆分为子份额卖出完成套利。在这种套利模式下，需要承担2天的净值波动，可以通过股指期货套保等方式来锁定套利空间。

　　除了上述2个策略，在上交所分级模式下，我们还可以实现T日日内回转交易和尾盘策略交易，至于怎么实现的，且听下回分解。