商业银行分拆理财子公司存障碍 或将打破刚性兑付

　　从理财市场和理财产品来说，虽然预期收益率产品将继续发展，但净值型理财产品、项目类产品，例如股权类产品，将成为理财市场下一步发展重点

　　近日，有消息称光大银行等上市银行将分拆理财等业务，成立独立子公司，并谋求分拆资产上市。虽然光大银行在当日晚间发出公告澄清，表示公司目前无分拆资产上市的相关工作计划。但该消息一出，市场反应尤为热烈；3月18日光大银行大涨9.5%，收盘价格为4.84元，成交额68.7亿元，领涨银行股。光大银行资管部人士对《证券日报》记者表示，当日迅速回应并发出澄清公告正是担心传闻引发股价异动。

　　早在去年，银监会就已经发布相关通知，要求银行业金融机构按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理等要求开展理财业务事业部制改革。目前，信用卡业务、理财业务以及私人银行业务等在银行体系内独立性很高，银行理财事业部改革也有助于解决银行理财业务中的银行“隐性担保”和“刚性兑付”问题，理财业务等最先可能被分拆。

　　但恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽对本报记者称，银行理财等业务部门等想要独立成子公司，仍然存在法律政策阻碍等困难。

　　子公司制尚待时日

　　在2015年全国银行业监督管理工作会议上，银监会主席尚福林表示，要积极推动银行业务管理架构改革，提高银行专营化水平。深化事业部制改革，促进“部门银行”向“流程银行”转变。推进专营部门改革，实现业务合理集成，缩短经营链条，缩小管理半径；探索部分业务板块和条线子公司制改革。

　　早在去年，银监会就已经发布《中国银监会关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，要求银行业金融机构按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理等要求开展理财业务事业部制改革。恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽对本报记者表示，银监会文件印发以来，虽然商业银行理财业务开展流程与组织架构搭完善尚需时间，但商业银行普遍予以高度重视，针对理财业务已基本建立了一个专门部门进行管理。

　　某股份制商业银行相关人士就对《证券日报》记者表示，对于许多银行来说，信用卡业务、理财业务以及私人银行业务等，其实在银行体系内独立性很高，独立运营、单独核算和垂直管理的特征十分明显，拥有较为统一的产品和服务体系、后台数据体系、人才发展与培训体系、薪酬考核体系、市场推广体系。

　　中金研报则认为，最先被分拆的或许是银行理财，其次是信用卡和私人银行，投行、金融市场、托管等新兴业务也有分拆可能。部分银行在互联网金融领域也可能尝试分拆或成立新的子公司。这些业务较为市场化，被纳入现有银行体系、作为一个部门运作，在机制、薪酬等方面都不适应日趋激烈的市场竞争。

　　不过，虽然银行理财业务看似分拆可能性很大，但是想要独立成立子公司仍然困难重重。娄丽丽认为，理财业务从行内部门转移到行外子公司，业务协同和职责定位会进行重新调整，市场化程度会更高，但是，最大的难点在于法律政策方面的阻碍。按照现有《商业银行法》规定，若无国务院审批，商业银行不能投资非银机构，因此现阶段商业银行尚不能实现分拆资产独立成立子公司。

　　一名私人银行部门员工也对记者吐槽了私人银行部门的尴尬处境。他表示，私人银行部虽然隶属于总行财富管理部，但事实上业务拓展需要依靠分行支持，这就等于有两个顶头上司，既要被事业部管，又要被分行零售部门管。而分行对接客户更为直接，私人银行要转移客户十分困难，而私人银行本身拓展客户又缓慢，这样一来就只能从私募等机构高薪挖客户经理，以期待他们带来资源，但这样又带来了成本高昂问题。

　　或将打破刚性兑付

　　目前，银行亲自发行并销售（不考虑代销因素）的非结构性理财产品几乎均未打破刚性兑付，同时在投资者购买的银行结构性理财产品中，只有少部分的产品没有达到预期最高收益率，而实际上，基金、股票、黄金等商品的风险绝不仅仅止于此，理财产品目前还在依托银行兜底。

　　去年12月份，银监会下发了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，明确业务开展的十项基本原则，其中第九条便是“买者自负，卖者有责”原则。此外，银监会还要求银行明确理财业务定位，鼓励直接投资，为实现理财产品与实体经济直接对接，银监会允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。

　　银监会创新管理部有关人士指出，当前银行理财业务的最主要问题在于预期收益率型产品仍是理财产品的主流，客户认为预期收益率即为实际收益，银行具有“隐性担保”职责，应该“刚性兑付”，但银行认为投资者应该对投资风险“买者自负”，双方分歧明显，一旦发生风险，可能会影响到银行的商誉和正常经营。

　　为了解决上述问题，银行理财事业部改革势在必行。娄丽丽表示，从公司本身来说，一旦实现子公司改革，理财业务市场化水平将有所提升，业务运行机制等方面都将摆脱既有约束，走专业化发展道路，公司将更为专注于提高投资管理能力，建立资产管理品牌，为客户提高理财收益，丰富理财产品，积极主动满足客户的理财需求，通过服务下沉和渠道优化来提高公司的市场份额。

　　从理财市场和理财产品来说，虽然预期收益率产品将继续发展，但净值型理财产品、项目类产品，例如股权类产品，将成为理财市场下一步发展重点，资产管理行业之间的竞争将使得产品类型更为丰富，产品使用、募集赎回等更为优化，信息披露更为透明全面。理财业务子公司改革有利于推动理财业务回归代客理财本质，透明度进一步提升，通过投资者教育提高金融消费者对理财产品性质的认知能力和对风险的识别能力，逐步打破银行体系下的刚性兑付和隐性担保，真正实现“买者自负、卖者有责”，进一步实现理财产品市场健康有序发展。