A股正在步入牛市第二波

　　A股本周突破七年前的3478点，两市成交过万亿，在技术上全面确立了大牛市开启，理论上过去七年被套的投资者已经进入获利阶段，财富的溢出效应将势不可挡，A股正式进入场外资金加速入场的大牛市中期。

　　政策支持力度前所未有

　　当前政策环境可以说是前所未有地对股市的全力支持。国内政策的最新取向显示，管理层支持资金进入A股市场。本次“两会”前后高层对股市的看好和鼓励的力度也是前所未有，继证监会主席肖钢表态认同改革牛之后，央行行长周小川也力挺“资金进入股市也是支持实体经济”，这种表态说明A股在中国经济中的地位已全面升华。而且不仅仅是口头态度上的转变，深港通、养老金入市时间表、万亿地方债置换、降息降准等实质性政策利好也不断推出。

　　态度的转变伴随着实质性动作，政策频频为中国股市注入重大利好以及利好预期，先是银行将获得券商牌照，接着是养老金入市进入最后阶段，然后又是万亿地方政府债券互换，而这些利好可以说每一个落实都足以改变A股运行趋势的信息，而一旦全部落实，将从基本面上彻底改变当前A股市场上政策面、资金面的颓势。

　　资金面上，尽管今年IPO加速发行，但从市场运行情况以及每天成交量看，市场的信心以及外围增量资金正源源不断地向A股移动。过去一周，A股新增开户数已创出2009年7月以来的新高，而沪指也放量突破3400点大箱体，新一轮趋势性机会正在逐步确立。《红周刊》之前头条文章中曾明确提示：沪指将在4月中旬之前完成对3478点突破的确认。如今幸福比预期来得还要快，预计随后A股将继续向更高点位展开攻势。量在价先，近期增量资金入市明显，融资融券余额的增速也明显加快，而增量资金的快速进场有助于打破存量资金的博弈；央行本周增量续作5000亿MLF向市场注入流动性；其次，受本周多项有利银行发展的政策刺激，以银行股为代表的蓝筹股正在打开上行空间。

　　市场有进入主升浪的趋势

　　从技术上看，上证指数月线经历去年四季度的第一浪上涨之后，二浪调整只有一个月的时间，再度显示A股有牛市就是疯牛特征。在3478点之后市场已经没有了太大的密集筹码堆积区，月线量价配合良好，有再度持续拉出阳线进入主升阶段的趋势。

　　谈到热点，自2015年3月的第二次降息以来，随着流动性不断充裕，A股市场之前出现的“二八”现象和“八二”现象，在近期的行情中有了一定改观，呈现权重股与题材股齐涨局面。因此，在对未来热点预期时，不仅要预期到蓝筹股随时可能出现的爆发性行情，也要对题材股的继续表现做好充分预期。总体来看，创业板和主板相继创出新高，下一个阶段将有望呈现出“二八”轮涨的态势，牛市的基本特征将进一步强化。

　　但我们也要清醒地认识到，政策宽松、A股温升的同时也会带来一些负面因素，由于政策层面全力做大资本市场，A股概念炒作进入癫狂状态，庄股升温，对题材股的过分追捧，导致市盈率几百倍的个股比比皆是，任何事物做过头都有可能招致政策的打压，进而引发一轮下跌，比如去年查两融引发了一轮券商股的大跌，所以我们依然要留意最新的政策动态。

　　从估值的角度看，创业板市盈率在96倍左右高位徘徊，中小板在64倍左右，整体估值进一步上升空间不大。随着注册制及退市机制逐步形成以及未来“深港通”开通后，A股市场将从估值体系、交易习惯和投资风格等多方面融入国际金融体系。

　　“两会”前后经济层面的重大破局是引发这轮行情的核心因素。中国经济最大的隐忧地方债务率问题有了突破性的进展，政府正在通过债务置换化解，而资本市场的大力发展成为化解中国金融风险的核心环节。伴随着A股牛市预期的升温，大资金持续加仓低估值蓝筹股，尤其是面对整个小盘股的估值与涨幅，主力资金抛售蓝筹股的意愿不强，相反，聪明的主力资金持续加码对蓝筹股的配置力度，这点与2007年的六千点与2009年的三千多点的主力资金动向不同。

　　A股市场中的三股力量得到了共振，一股力量是以互联网+为代表的新兴战略产业股，另一股力量则是以大金融为代表的权重股；还有一股力量是防御价值较高的传统消费与医药板块。目前游资主打第一类，主力资金持续介入其余两类，在之前的头条文章中，我们提到：大盘没有突破3400点之前，盘整格局中第一类将是主流热点，当大盘一旦结束盘整，比如在降息或政策利好的刺激下再度发动向上突破的行情，我们就要转向第二类，并逢低买入第三类等待补涨。

　　后续热点有望鱼贯而入

　　后续行情依然有充足的弹药，首先，深港通与注册制，市场预期深港通应该是在年中推出，在今年6月份推出的可能性比较大。深港通初期投资标的以深市主板和中小板为主。深港通利好四类A股，比较优势突出板块如：万科A、长安汽车、宁波银行、潍柴动力；深市特色稀缺板块，云南白药、五粮液、华润三九、老板电器、许继电气；高成长性高股息板块：平安银行、格力电器、奥瑞金、华闻传媒以及深市券商股。

　　而注册制看似利空实则利好，所谓大扩容必有大牛市的逻辑将再次应验，政治任务的完成需要大环境的配合，没有大牛市如何完成注册制后的全民股权，没有大牛市谁来为中国经济转型提供资金“弹药”？

　　金融股2015年初的调整是针对去年四季度的较大涨幅的正常消化，但目前金融股估值依然具备吸引力。我们注意到随着行情的再度启动，两市成交过万亿，再度回到前期高位，券商股业绩有望同比大幅增长，而机构预计从2015年二季度开始，人民币国际化将加速，国企改革将加速，带来大金融超额收益的机会又将出现，全年优秀大金融30%收益是大概率。

　　此外，从业人员将有资格代客理财将进一步提升券商业绩，年内我们可以期待的政策有注册制、T+0、私募股权众筹等，券商股利好不断。而银行股今年以来板块调整最充分，估值持续市场底，宽松预期加强，利率趋势走低，调整充分，估值市场底，安全边际十足，机会总在不经意中显现。保险股一二月份保费开门红，持续高增长，正经历戴维斯双击，兼具安全与弹性。整个板块基本面良好，一季度保费有望大幅增长迎来五年的向上拐点，估值尚处于修复阶段。

　　食品饮料板块已经跑输市场很久了，市场的互联网之风越刮越劲。机构对此的看法是：食品饮料业暂时还是跟不上互联网的风，目前能吹到的就是国企改革，不算很强劲，但也很有意义。也正因不站在风口上，使食品饮料业始终平淡、安静。实际上，消费的底部已经出来了，在反腐继续高压、经济仍低迷的背景下，白酒的渠道库存已经降到底了，终端的销售量没有再降还略升，民间消费的升级和品牌集中需求已经打下扎实的底部。大众消费短期仍然低迷，还要经历几个月淡季的煎熬，但是政策正在逐步放松，经济结构转型的效果会慢慢释放。目前低迷业绩下的低估值，必定意味着食品饮料龙头基本处于安全边际线，意味着未来将迎来一次戴维斯双击，目前正是价值投资者的港湾。

　　“互联网+”是最大风口也是本轮行情的领头羊，“互联网+X”是必然也必须泡沫化的，因为有太多激动人心的巨大变化可以憧憬，所以是必然：因为没有泡沫化，就没有狂热的资金投入，最后虽然满地狼藉，但终会有一些优质的项目会释放出巨大的价值，推动社会进入一个全新的时代。考虑到短期互联网概念股进入癫狂状态，已不适合新仓介入。