外汇统计数据“掐架”如何看

　　2月份结售汇连续逆差却显占款余额增加

　　外汇统计数据“掐架”如何看

　　经济日报讯（记者 张 忱）

　　? 在央行退出汇率常态干预的大背景下，外汇占款增速持续偏低已渐成趋势。而且，外汇占款指标容易受到其他因素扰动，对跨境资金流动指示意义也在逐步下降

　　? 相对强势的美元汇率使企业和居民的持汇意愿保持在较高水平，不过，这仍属于对资产负债的币种结构的调整，并未形成资本外流的趋势

　　国家外汇管理局3月18日公布的数据显示，2015年2月，银行结售汇逆差1054亿元人民币。至此，银行结售汇已连续7个月出现逆差。而同日公布的2月金融机构外汇占款数据则在连续2个月下降之后转为回升：外汇占款余额为293429.99亿元，环比增加422.14亿元。外汇占款增加，显示资金流入；结售汇逆差，显示资金流出，应如何理解两个数据的背离？业内人士认为，综合考虑外汇存贷款、人民币汇率等因素，境内主体的持汇意愿依然较强，但并未形成资本外逃。

　　在央行退出汇率常态干预的大背景下，外汇占款增速持续偏低已渐成趋势。而且，外汇占款指标容易受到其他因素扰动，对跨境资金流动指示意义也在逐步下降。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，造成2月结售汇和外汇占款数据背离有两个原因：一是境外金融机构，比如离岸人民币清算行，直接进入银行间外汇市场开展的人民币对外汇交易；二是外汇储备的外币收益出售交易。这两部分交易会增加金融机构的外汇占款，但不计入银行结售汇数据。比较而言，外汇占款受到扰动“出现噪音”的可能性大，结售汇数据则与2月人民币汇率承受贬值压力相一致，也反映了外汇市场供小于求的真实情况。

　　今年2月，外贸顺差超过600亿美元，外商直接投资也高于我国对外直接投资。但在美元持续强势的条件下，经济主体仍倾向于继续增持外汇资产，减少外币负债。2月外汇存款余额187亿美元，外币贷款减少74亿美元；国内外币负债杠杆率水平进一步降低。境内外汇贷款与外汇存款之比继续下滑至84%。民生银行首席研究员温彬表示，尽管今年前两个月贸易顺差创出新高，但对结汇并未产生太大压力，前2个月外汇存款共增加639亿美元。从季节性因素看，春节期间我国居民出国旅游购物热潮也增加了购汇需求；更重要的是，相对强势的美元汇率使企业和居民的持汇意愿保持在较高水平，不过，这仍属于对资产负债的币种结构的调整，并未形成资本外流的趋势。

　　交通银行金融研究中心分析师徐博表示，今年下半年，国内稳增长政策效果将逐渐显现，新兴产业将较快发展，房地产市场也将逐步企稳，人民币投资收益将有所提高，有利于改善当前结售汇态势。谢亚轩则认为，跨境资金未来是否会由偏流出转为偏流入，还要看两个关键因素，一是美元指数是否由快速上扬进入盘整，二是欧洲央行的量化宽松政策，是否会推动跨境资金流入新兴市场。