逆回购中标利率再下行难解市场之渴

　　央行公开市场17日进行200亿元人民币7天期逆回购操作，7天期逆回购中标利率3.65%，较前次3.75%再降10个基点。与此同时，据媒体报道，多名银行间市场人士透露，央行17日增量续作MLF（中期借贷便利）5000亿元。

　　考虑到7天逆回购到期350亿，当日央行公开市场净回笼150亿。中信建投首席宏观分析师黄文涛表示，16日7天质押式回购加权利率为4.6615%，在资金利率始终高企的情况下，央行下调回购利率继续彰显央行引导资金利率的态度。货币政策放松下，逆回购利率最终会成为货币市场利率的底部。

　　黄文涛表示，当前资金利率偏高的主因，在于人民币贬值下资金外流，外汇占款负增长，而央行降准目前更多停留在对冲意义上，放松力度不够，使得市场主体对于中期资金较为担忧。“稳增长压力之下，央行会循序渐进的放松货币政策，资金利率也必将下行。”黄文涛称。

　　实际上，尽管距离上次降准仅时隔一个多月，但是近期降准预期再次升温。据彭博社报道，澳新银行集团和安盛投资预计本月就会迎来又一次存款准备金率的下调，而巴克莱则认为降准的时机会是“未来数周”。

　　民生宏观分析师李奇霖称，真正引导市场资金利率下行还需要“量”的配合。外汇占款收缩，新增人民币贷款高增长，均对资金面构成紧约束，如果没有量的配合很难真正引导利率下行，但资金利率不下又难以支持经济内生性复苏，所以货币宽松还需加码。