市场回归理性 国开新债定位高于预期

　　经过周一的收益率急跌之后，投资者逐渐恢复冷静，周二债券市场呈现震荡整理格局。一级市场上，国家开发银行招标的四期固息增发债需求一般，中长端中标利率高于预期，7年期与10年期品种发生倒挂。

　　国开行25日增发的债券期限分别为3年、5年、7年、10年。来自中债网和交易员的信息显示，五期新债中标利率分别为3.6393%、3.7924%、4.0227%、3.9635%，此前机构给出的预测均值分别为3.67%、3.76%、3.83%、3.86%；四期新债的认购倍数分别为2.64倍、1.82倍、2.02倍、2.44倍，在今年以来的国开行同期限品种招标中处于低位水平。

　　交易员表示，经过周一的“一步到位”式下行后，国开债中长端收益率重新跌至近两年低位，而投资户显然对当前收益率水平上的配置价值有所怀疑。原因是：一方面，即便本次降息之后，当前收益率水平仍包含一定的降息预期；另一方面，随着宽松货币政策加码，经济基本面回暖预期也在一定程度上阻碍了中长端收益率的下行。此外，交易员称，“打新”和补缴存准导致昨日短期资金面偏紧，也对新债招标不利。