透视微信理财通收益率剧震背后

　　与往年不同，今年宝类理财中最具代表性的余额宝，在春节后的收益，在央行降息等背景下保持了稳定。因为节假日期间货币基金无法卖出投资组合，因此不存在提前兑现收益的情况，节假日期间的万份收益，同样能体现货币基金当前持有资产的真实回报。

　　与往年不同，今年宝类理财中最具代表性的余额宝，在春节后的收益，在央行降息等背景下保持了稳定。上周五个工作日，余额宝万份收益率保持在1.19元以上，而7日年化则从4.46%升至4.48%以上。

　　然而，与余额宝不同的是，微信理财通却出现了多个收益大幅震荡的时点。比如，理财通对应的一款货币基金─易方达易理财货币基金，近期部分日期的收益率震幅高达4成之多，而其仅一季度中，其7日年化收益率最高为6.206% ，最低仅为4.345%，相差达142%。

　　相比之下，余额宝的收益波动则控制在较低的水平之上。微信理财通的收益率这种剧烈的震荡背后究竟是什么原因？

　　理财通收益波动剧烈

　　市场对余额宝理财的热情日益高涨，余额宝2014年底规模达5789.36亿，微信理财通上线一周年，其资金规模最高时也超千亿了。但有趣的是，在春节前后，与余额宝相比，微信理财通的宝类收益陷入了强烈的波动之中，在一些时点上，隔天的收益浮动幅度超过40%。

　　时代周报记者梳理发现，华夏财富宝货币3月6日的万份收益为1.8813元，而3月7日的万份收益就降至1.0452元；再如，易方达易理财货币2015年1月31日，其万份收益为1.1046元，而2月1日至2月4日，其万份收益都在2元以上，其中2月4日最高，为2.5743元，而再向前追溯个别日期，其每日万份收益甚至突破10元。

　　反映在7日年化收益率上，波峰与波谷之间也出现较大的落差。在最近一个季度中，易方达易理财货币7日年化收益率最高为6.206%，而7日年化收益率最低为4.345%；华夏基金财富宝7日年化收益率最高为6.225%，最低为3.983%；广发基金天天红7日年化收益率最高为5.671%，最低为4.280%；汇添富基金全额宝7日年化收益率最高为5.465%，最低为4.104%。

　　而余额宝方面，其收益显得更偏稳健。比如，近一个季度以来，其对应的天弘增利宝货币每日万份收益集中在1.15-1.31元这一区间，而且其7日年化收益率普遍低于5%，最近一个季度7日年化收益率在4.025%-4.849%之间。

　　规模级别影响收益波动

　　“由于理财通与余额宝并不在一个量级上，因此前者的收益率更容易受到投资收益兑现的影响。” 济安金信基金评价中心分析师马永靖向时代周报记者表示，“对接的货币基金规模越小，收益突然上升的可能性更大。”

　　事实上，大部分货基7日年化收益的冲高都是因为当天债券等的卖出行为，收益平摊到7天，势必使7日年化收益率大幅提升，但这收益并不会对全年收益率造成很大的改变；此外，如年底、季末等时点，资金利率都会比较高，短期协议存款收益的攀升，也会拉高他的七日年化收益率。

　　而货基收益波动的大小主要取决于其所投资标的。如，余额宝收益上下波动幅度不大，一个方面是因为余额宝的盘子大，卖出一部分短期融资券带来的收益并不会导致其明显的收益波动。

　　另外，与余额宝的银行协议存款占比高直接相关。因为其中小散投资者占比较高，机构投资者占比较低，这样每天都有资金进来，从而使协议存款展期得以延续，而且议价能力较强，从而使其收益稳定；另外其债市投资占比较小，债市收益自然对其冲击比较小。

　　据天弘增利宝货币2014年四季报显示，其资产净值达5789.36亿元，从其基金资产组合情况来看，其中银行存款和结算备付金占比最高，达到84.69%；此外其固定收益投资占比为7.97%，其中债券占比为7.83%，资产支持证券占比为0.14%；买入返售金融资产占比为7.11%。

　　而理财通对应的货币基金的规模，与天弘增利宝货币远不是一个量级，但其债券投资则居于高位，如易方达易理财货币(2014年底资产净值为110.56亿元)的固定收益投资组合中，固定收益投资占比39.07%，全部为债券，买入返售金融资产占比为13.66%，其银行存款和结算备付金占比46.4%；再比如华夏基金财富宝(2014年底基金资产净值为413.25亿元)，其固定收益投资占比为44.58%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计占比为53.47%；买入返售金融资产占比为1.04%。

　　盲目的7日年化收益率

　　7日年化收益率在众多货币宣传中都会被放大，而投资者也趋之若鹜。特别是央行两次降息之后，利率的走低，目前大部分货币基金的年化收益率都在4%左右，而七日年化收益率动不动就飙升至7%，个别甚至会冲击到10%-20%，但实际上这类高收益往往并不能持久。

　　对此，一位货币基金经理向时代周报记者指出，7日年化收益率并不能反映基金的真实情况，基金的净值增长率才是最关键的指标，可以参考过往三个月、一年甚至两年其收益率排行。

　　事实上，7日年化收益率是用过去七天的每万份产品净收益加总后再进行年化处理，7日年化收益率作为均值指标只能体现过去七日大致的浮动。某只产品短期的7日年化收益率超高，同样可能意味着投资经理的操作风格比较激进，用户每天获得的收益往往有点像坐过山车。

　　每万份产品净收益或者万份收益总值是一个更直观、更准确的指标。每日万份收益，这是当天实际到手的收益；而7日年化收益率是把近7天的万份收益以过去的收益率折算为年化收益率，并非每天的真实收益率。

　　上述基金经理还表示，货币基金有一个参考指标能反映其正常水准，即节假日期间的万份收益。因为节假日期间货币基金无法卖出投资组合，因此不存在提前兑现收益的情况，节假日期间的万份收益，同样能体现货币基金当前持有资产的真实回报。