九泰基金：经济目标定调 货币宽松可期

　　上周两会隆重召开，本周一系列重要的经济数据公布，下面，让九泰基金为您梳理近期宏观经济和市场状况。

　　李克强总理在政府工作报告中提出今年经济社会发展的主要预期目标，提出国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口增长6%左右，赤字率提高到2.3%，广义货币M2预期增长12%左右。整体上看，今年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　1-2月CPI温和回升，PPI通缩加剧。CPI方面，受到春节因素的影响，鲜菜和鲜果大幅上涨；另外交通通讯类和服务类价格也出现回升，1-2月CPI回升到1.4%，高于市场预期。PPI方面，受到黑色金属以及煤炭价格下跌的拖累，1-2月PPI下跌到-4.8%，远低于市场预期。展望全年，CPI中枢处于温和区间，PPI中枢处于负值区间，为货币政策放松提供较大空间。

　　1-2月基建投资发力，制造业低迷。受到工业产品通缩影响，制造业增加值以及制造业固定资产投资下跌幅度较大。我们认为后期制造业将继续处于去产能和去杠杆过程中，制约实体经济发展的重要因素仍然是基建和房地产。财政赤字的提高以及地方政府存量债务置换的有序开展将对基建起到稳定支持的效果。值得关注的是，1-2月商品房销售以及房地产新开工面积同比增速处于负值区间，可能会对2季度房地产开发投资起到制约作用，我们将持续关注后续房地产市场的变化。

　　2月信贷发力、货币供应回升。2月份信贷数据出现积极变化，结构优化，企业中长期和居民中长期贷款都出现好转，好于市场预期。信贷发力将对后期基建托底起到支撑作用。2月份财政存款投放回升，加上信贷放量，支撑广义货币供应量回升到12%以上。趋于好转的金融数据将对经济稳定在7%以上起到积极作用。

　　关注全球货币宽松的溢出效应。近期美国非农就业数据趋好，美联储年内加息预期浓厚，美元升值强劲。欧日经济不容乐观，货币政策持续宽松。新兴市场国家在美元回流影响下，纷纷展开货币宽松进程，本周韩国央行宣布降息。本周人民币指数也出现大幅升值，但是人民币兑美元中间价和人民币兑美元即期小幅背离。外贸作为拉到经济的三驾马车之一，意义重大，尤其在全球货币贬值的状况下，人民币汇率变动对外贸的影响更为关键。在人民币国际化以及保持出口稳定增长的目标下，人民币汇率将保持基本稳定。

　　新的经济基调已定，资本市场对经济预期状况给予积极反馈，我们将及时跟踪宏观经济动态，获取稳定利润。