■ 本报评论员 江风扬
今年M2预期同比增长12%左右，可谓近年来比较低的数字。但这并非刻意紧缩之举，而是中国经济“新常态”在货币投放上的正常反应。
3月5日李克强总理作的《政府工作报告》，有大量数据值得我们仔细思考和理解。这里，着重谈一谈2015年货币增量，即M2增速：2015年，中国“广义货币M2预期增长12%左右，在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。”
2014年，中国M2预期增速是13%，但实际低于这个速度，去年12月末，广义货币（M2）增速滑落至12.2%，而到了2015年1月份，M2增速更是降到10.8%。这是多年来所罕见的。有人统计，从1990年到2013年，中国M2平均涨幅为21.0%。在特殊的2009年，中国M2的增速更是高达28.4%。
为什么2015年M2增速安排得这么低？
3月2日，全国人大财经委副主任委员、原央行副行长吴晓灵谈到了货币政策的适度中性，对每年我国M2的安排有个解释：“基本上就是货币供应量等于GDP增长量，加上预计通货膨胀量。比如，去年我们是3.5%的CPI，我们经济增长速度，加上CPI预计增长量，然后再有一个2%、3%的不确定因素，因为货币流通速度是不确定的，只要是货币供应量按照这个标准去控制，就是中性的。”
按照这个解释，去年我国GDP目标是7.5%，CPI目标是3.5%，加一起是11%，再加2个百分点的不确定因素，刚好是13%。而今年我国GDP目标是7%，CPI目标是3%，加一块是10%，同样再加2个百分点的不确定因素，正好是12%。可见，今年M2增速定在12%，并不是特别安排得更少，故意紧缩货币，它只是中国经济“新常态”在货币上的反应。
有两点需要特别提一下：一是M2是基于银行端统计的数据，它的总量与增速高低与一国的金融体系安排有关。美国的直接融资在全部社会总融资中的占比比较高，所以，美国的M2增速是比较低的，其相对于GDP的比率，只到88%，但是，以间接融资为主的国家，M2的量一般都比较大，其相对于GDP的比率，也比较高。吴晓灵给出了一个数据：“拿2013年来说，M2占GDP超过150%的国家，日本是248%、荷兰212%、中国194%、西班牙178%、德国158%、法国151%、英国150%。”中国以间接融资为主，一直以来，大家普遍担心中国M2对GDP的比率太高了，其实中国还不算最高的，日本、荷兰都比咱们高。
另外一点需要特别提醒的是，M2并不是简单由央行决定供给的基础货币量，它涉及货币创造与信用扩张。也就是说，它的增速很大程度上是经济基本面的一个结果，而不简单的是原因。当经济基本面向好，处在一个加杠杆的过程中，货币创造能力就强，M2增速就高。在我国，私人部门加杠杆扩张信用，有一个重要的基础资产，就是房地产，所以，我国的M2增速跟房地产高度相关，按照原长江商学院金融学教授陈龙的测算，我国的M2的增长与房地产相关率达到71%。此外，我国最具信用扩张能力、最容易也最愿意扩张的部门是政府，也就是北大教授周其仁说的：松银根必先松地根。土地国有，地根在政府手中。
如此，我们可以解释一下2015年1月份M2增速为什么突然降至10.8%：一个原因可能与连续的外汇占款减少有关，但关联度有限，因为一共也就减少了2000多亿的基础币量；另一个原因与房地产有关，但房价下滑已经有一段时间了，对2014年M2增速影响显著，没理由在今年1月份对M2的影响突然再加大；唯一主要原因，估计与政府部门有关。今年1月5日，地方债初步摸清，至此，地方融资平台将不能再随意举债了，想松地根也无法随意去松了。政府部门扩张与M2的相关性，大家还可以比对一下去年6、7两个月，政府花钱速度与M2的增速，我估计，在我国，没有谁对M2的贡献比政府更大了。
有上述这些例子，大家对2015年M2增速能否达到预期目标，心里应该有数了。要想在“在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些”，估计政府得付出不小的努力。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
