春季行情震荡加剧 A股上半年表现可期

　　A股市场先抑后扬，最终以七连阳完美收官马年。 而羊年伊始，各路机构也开始摩拳擦掌准备迎接新一年的投资大戏。

　　节前基金普涨收官

　　节前一周沪深两市双双收涨，而国内各类型基金普遍上涨，股票型、混合型、指数型基金表现较好，涨幅分别为2.57%、2.07%和1.79%，保本型、债券型和货币型基金表现相对居后，涨幅分别为0.68%、0.36%和0.02%，QDII型基金微涨，涨幅为0.02%。

　　根据好买基金研究中心统计，股票型基金中，汇添富民营活力、长信内需成长和申万菱信消费增长表现居前，涨幅分别为6.96%、6.52%和6.33%；混合型基金中，易方达新兴成长、交银稳健配置混合和富安达新兴成长表现居前，涨幅分别为6.31%、5.88%和5.56%；封闭式基金中，基金银丰、基金科瑞和基金鸿阳表现居前，涨幅分别为3.29%、2.99%和2.90%；QDII中，易方达恒生H股ETF、易方达恒生H股ETF联接人民币和易方达恒生H股ETF联接美元现汇表现居前，涨幅分别为0.66 %、0.63%和0.55%。

　　债券型基金中，海富通稳固收益、长信可转债A和海富通稳进增利表现居前，涨幅分别为2.50%、2.41%和2.39%；货币型基金中，银华交易货币、德邦德利货币A和信达澳银慧管家A表现居前，涨幅分别为0.10%、0.08%和0.08%。

　　分级基金进取份额中，招商沪深300地产B、申万菱信深成进取和国泰国证房地产B表现居前，净值涨幅分别为3.51%、3.38%和3.34%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、银华中证转债B和海富通稳进增利B，杠杆大小分别为4.85、4.61和3.76。

　　关注选股能力较强的基金

　　2015年1月CPI同比增长0.8%，回落至1%以内；PPI同比增长-4.3%，连续35个月负增长。好买基金研究中心认为，目前我国经济面临一定的通缩风险，不过政策刺激的空间也相应被打开，考虑到1月CPI、PPI存在一定季节因素影响，投资者对通缩不必太过担忧。

　　从资金面看，央行在节前公开市场操作频繁，以平滑前期IPO密集发行以及春节临近产生的资金缺口。整体来看，央行还意图维持资金宽松的状况，资金面整体仍维持在降息通道之中。而政策面上，证监会通报已将注册制初稿上报国务院，整个注册制的推进处于加速状态。注册制的实施短期或许会造成一定冲击，但长久来看有利于市场的新陈代谢。

　　总的来看，经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。流动性推动下的快速估值修复阶段已经结束，后续将逐渐转移到估值中枢维持平稳的阶段，波动逐渐放大，板块轮动加剧，政策指向将成为指导板块变动的最重要因素，即A股已经由Beta行情阶段开始步入Alpha行情阶段。在后续的时间中，选股的重要性将愈加凸显，投资者宜将注意力更多投注到选股能力较强的基金上，辅之以部分交易型基金，帮助组合平滑净值，把握阶段性主题机会。考虑到春节期间赚钱效应的扩散，预计节后首周仍会收出小阳，为羊年迎来一个开门红。

　　展望羊年春季行情，华泰证券认为，可关注几个重要的可能影响行情走势的因素。首先，在经济下行压力加大的情况下，二次降息和降准仍可期待，在央行仍可能继续适时、适度、全力维稳的背景下，市场整体流动性依然宽裕，这将为结构性慢牛行情的演绎奠定坚实的基础。其次，从历史统计来看，春节后股市上涨的概率偏高。第三，自2月2日以来，创业板指一直处于主升浪中，由于其已突破了一年多的长期平台，后市有望反弹到2000点附近。虽然2月16日创业板指留下1828至1836点缺口，不过由于处于主升阶段，因此该缺口未必会被回补，短期如回探缺口，仍将是买入机会。第四，跷跷板轮动持续。今年以来，主板和中小盘股之间的行情切换趋于频繁，从目前情况看，2015年此消彼长的跷跷板现象还将延续，因此操作上应把握轮动节奏，尽量避免追高。

　　年报披露渐入佳境 创业板指或成最强指数

　　目前阶段来看，华泰证券指出，由于经济下行压力大、IPO发行常态化，3月整体行情有可能呈现宽幅震荡，精选成长股或许是规避震荡的最好方法。

　　春节过后，年报披露将渐入佳境。华泰证券陈慧琴指出，市场资金势必会从纯题材炒作转移到基于业绩逻辑的选股思维上。年报对上市公司股价的影响作用也将进一步显现，为此投资者可对绩优滞涨的含权高送转成长股逢低布局。

　　“历年市场对上市公司年报高送转预期的炒作力度很大，那些去伪存真的高成长且低估值的年报预增股往往具有巨大的投资空间和潜力。”陈慧琴提醒，尽管高送转不一定就是高成长的代名词，但多数年报推出高送转分红预案的上市公司2014年年报净利润高增长却是不争的事实，也因如此，那些被错杀的年报高增长的高送转股一般都会成为市场的黑马品种。操作上，中线看好高成长确定、具有高送转预期的如奥飞动漫、互动娱乐、华宇软件、汉鼎股份、美亚柏科和立思辰等。

　　羊年首个交易日，创业板指先扬后抑，上证指数表现也差强人意。对此，上投摩根基金经理吴文哲分析，创业板在互联网金融和传媒股的带动下，1月份强势上涨，短期或有回调压力，所以在前期龙头调整的压力下，创业板指有所回落。上证指数则可能反映了对春节间消息面的失望，一是市场有降息的预期，但并未兑现；二是春节间海外市场波澜不惊，对A股没有形成刺激作用。吴文哲表示，虽然节后首日市场表现索然，但依然看好上半年的A股表现。他指出，节后流动性改善，或对大盘股估值修复有利；创业板指短期虽有调整需要，但在科技创新、经济转型的过程中，代表转型方向的创业板指，仍有望成为今年上半年表现最强的指数。