量能不济 羊年“开门红”落空

　　节后首个交易日A股疲软，沪综指跌0.56%至3228.84点，深综指跌0.77%至1598.30点，成交低迷。盘面看，权重股表现分化，其中“两桶油”上涨，金融股、地产股等全线下跌。创业板、中小板等小票走势更差，跌停家数不少。

　　50ETF期权走势基本上反映出市场情绪的变化，因昨看涨期权普跌而看跌期权普涨。不过就成交情况看，期权的交易依然低迷，所以投资者在研判后市时不能过度依赖期权的走势。

　　消息面上，昨新公布的2月汇丰中国制造业PMI初值由1月终值49.7升至50.1。不过，其中的新出口订单分项指数47.1，为20个月以来最低。此外，节日期间一些消费、旅游数据不太理想，这可能进一步坐实了通缩忧虑，因当民众预期低物价时，通常就会捂紧钱包，易形成恶性循环。如果坐视这样的局面发展下去，那么实体经济将很难承受。

　　一个经济体的通缩，治理起来会比通胀难。日本花了二十几年时间竟然也没治好通缩就是证据之一。撇开一些结构化原因不说，人口老龄化显然是通缩诱因之一。由于我国渐失人口红利，故对于通缩威胁我们更不宜低估。就国际经验看，应付通缩一大武器就是汇率，即通过某些“手段”让本币贬值。

　　昨股市弱势使指望“开门红”的笔者感到一些意外。事后看，造成大盘下跌原因很有可能只是投资者预期过高，而当节日期间并无重大利好时即不愿加仓买股，遂使抛压暂时性地盖过买盘。至于港资下周一起可通过沪港通做空部分A股一事，笔者相信这只是对心理上构成些压力，实质上利空应十分有限，因做空的单子早晚得平仓，故长远看多空是平衡的。

　　大盘首日表现虽令人失望，但笔者认为并不宜就此看空后市，反而应趁机布局。就当前形势看，虽然央行动作与市场预期有所出入，但流动性旺盛大趋势应比较明显，且居民缺乏容量足够大的投资渠道也是十分明显的，所以笔者相信股市即使跌也不会跌到哪去。