羊年牛市基调不改 春季攻势可期

　　春节长假期间，海外股市表现抢眼、不确定性影响降低，A股有望承接节前七连阳强势行情。目前，一方面，货币政策宽松、改革红利释放等正面因素对市场的支撑仍在，羊年牛市基调不改；另一方面，新股密集发行、经济数据偏弱对市场的边际影响递减，负面因素逐渐消化。A股节后春季攻势依然值得期待。

　　A股料延续强势

　　1月底以来，A股一度连续下挫，沪综指从3400点的高点跌至3000点附近，接近400点的调整一度令部分投资者担忧牛市之路是否生变。

　　在2月中旬，市场却上演“V型”反转，股指以一波七连阳强势行情，提前为投资者派发春节红包。2月9日以来，沪综指连续七个交易日上攻，重新站上3200点整数关口。与沪综指走势趋同，深成指最高上探至11772.15点，刷新本轮上涨新高。小盘股指数表现更抢眼，再度上演“新高秀”。2月9日以来，创业板指数累计上涨9.44%，盘中突破1900点大关，刷新历史新高。中小板综指上涨7.37%，盘中最高上探至9006.52点，同样刷新历史新高，开始向万点大关逼近。

　　与这轮牛市初期“指数牛、个股熊”特征不同，股指强势“七连阳”激发市场赚钱效应，个股迎来“普涨潮”。在2月9日以来正常交易的2415只股票中，有2284只股票上涨，占比超9成，普涨意味浓厚。其中，34只股票涨幅超过30%，110只超过20%，512只超过10%，市场赚钱效应凸显。在这批领涨股中，以中小板和创业板股票居多，小盘股再次扮演牛市“急先锋”的角色。

　　分析人士认为，春节长假期间，海外股市普遍表现较好。道琼斯工业指数和德国DAX指数创历史新高，欧洲多国股市连续上涨。从历史经验看，长假期间外盘表现往往是A股节后复牌的不确定性因素，今年春节期间外盘表现较好，对A股构成利好，A股有望承接节前七连阳强势行情。

　　羊年牛市基调不改

　　自2014年7月底以来，A股颇有点“策马奔腾”的意味。在“马尾”的几个交易日市场重回强势，可能预示着羊年牛市基调不改，A股节后春季攻势值得期待。

　　一方面，货币政策宽松、改革红利释放，牛市逻辑不改，正面因素对市场支撑仍在。首先，从此前公布的经济数据看，1月经济开局不佳，人民币短期贬值、通缩预期抬头等均要求央行加大货币宽松力度，货币政策仍处在放松周期中。海通证券报告认为，考虑到经济增速已创24年新低，通缩风险甚于2005年，未来可能会有至少1次以上降息、2次以上降准。其次，当前我国居民家庭资产中权益类资产比例依然过低，考虑到无风险利率下行趋势延续，居民财富对权益类资产进行再配置的过程不会结束，权益类资产配置增加的逻辑仍在。最后，国企改革、自贸区改革、土地改革、资本市场改革正在实质性推进阶段，3月初可能是重要的事件窗口，改革预期不断强化。改革驱动力不减弱，牛市步伐不会戛然而止。

　　另一方面，新股密集发行、经济数据偏弱对市场负面影响在减弱。从新股发行看，注册制改革加速，新股批量发行一度引发市场担忧，但从节前新股密集申购时A股市场表现看，新股密集发行对市场负面影响逐渐被消化。从经济数据看，节前公布的CPI、PPI、进出口贸易等数据继续弱化显示经济增速下行压力仍大，但弱势经济已在市场预料之中，只要经济数据不出现严重恶化，后续对市场的扰动亦有限。此外，香港交易所发出通知，自3月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在上海上市的股票。这是外资首次得以做空A股，但这一做空机制存在较多限制，对A股影响较有限。