CPI破1％ 宽松预期促沪指缩量反弹1.5%

　　每经记者 赵笛

　　昨日，统计局公布1月份CPI数据。1月份CPI环比环比上涨0.3％，同比上涨0.8％；PPI环比下降1.1％，同比下降4.3％。《每日经济新闻》记者注意到，上一次月度CPI增幅低于1％，还要追溯到2009年11月份（0.6％），距今已有61个月。

　　尽管通缩的阴影越来越重，但资本市场观察的角度却完全不一样——要防止通缩风险，必然需要更为宽松的货币政策。在这一预期推动下，昨日市场延续反弹，但量能进一步萎缩。

　　在宽松预期和节前效应的共同作用下，市场短期内还将延续反弹格局。但量能萎缩、热点匮乏，投资者对市场的期望值不应过高。

　　货币放松预期增强

　　没有下踩60日均线，在权重股反弹的带领下，昨日股指再次出现上涨截至收盘，沪指上涨1.5%，深成指上涨2.47%，中小板指数上涨2.45%，创业板指数上涨2.27%，市场迎来了久违的普涨。从涨停家数来看，昨日有26只个股涨停，相较上周每天平均50家的涨停数量缩水不少。

　　昨日，国家统计局公布2015年1月份CPI数据。2015年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%。该数值是5年来的新低，也是5年来首次跌破1%。市场普遍担心，在中国经济未见好转的情况下，通缩的压力却在加大。

　　通缩对于中国经济乃至整个资本市场来说都不是一件好事，但股票市场更多是立足于预期而非现实。海通证券宏观首席分析师姜超指出，2015年经济开局压力较大，仍需打通货币政策传导机制，加码宽松货币政策，抗击通缩风险。

　　西南证券宏观研究员张仕元指出，实际上，随着本轮降准的开启，前期趋稳的货币政策开始向宽松倾斜，近期的政策导向也将更加偏向于“稳增长”。在经济整体走弱的大背景下，后期央行或有更多操作刺激经济增长，缓解目前的经济下滑风险。

　　不过，正如2月5日降准后的高开低走行情，货币政策放松进一步得到证实，未必会带来股市的大幅上涨。广证恒生证券研究员张广文指出，CPI跌至1%以下，虽存季节因素，但在全球通缩风险加大的影响下，降息预期将提高。如果降息出现，一方面说明政府对通缩担忧度加大，另一方面将进一步影响银行利润，使市场更担心A股调整加大。

　　缩量反弹仍需谨慎

　　在货币政策宽松的预期下，在春节前市场习惯性做多的历史规律性，当前的反弹行情有望持续。但从最近两天反弹行情的表现来看，市场也存在两大隐忧。

　　首先是量能还在持续萎缩。继2月9日沪市单边成交额降至2407亿元后，昨日进一步降至2251亿元；同样，深市的成交额也从9日的1954亿元降至昨日的1754亿元。

　　“缩量行情代表资金谨慎的情绪。”有私募人士告诉《每日经济新闻》，一般来说，在节前行情，机构投资者往往不愿意开多单，且在发年终奖等因素影响下，市场的资金面往往趋于紧张。

　　《每日经济新闻》记者注意到，就在昨日，受节前资金紧张以及打新股的影响下，上海交易所1天期国债回购利率暴涨，截至收盘，其涨幅高达6042.5%。

　　其次是市场热点相对匮乏，持续性不强。

　　昨日，A股市场涨停的股票仅26只，数量只是上周多个交易日的一半。而近日的热门板块中，互联网金融、互联网电商成为唯一的热门板块，但由于两个板块所涉股票不多，市值也不大，并没能形成太强的赚钱效应，其带动人气的作用远不如前期的军工板块或央企板块。

　　中信建投策略团队最新的研究报告指出，货币宽松与约束杠杆资金进入股市并不矛盾，这一点从上周五证监会继续强调规范两融以及全面叫停伞形信托就可以看出。但对市场而言，并不存在触及“宽松”+“稳增长”+“改革”根本逻辑的冲击，因此不存在冲击市场全面回落的系统性风险。不过在资金层面，由于市场对融资盘的担心，市场需要通过震荡消化前期的上涨。