东海瑞京资产王恒：新三板是大风口的凤凰

　　东海瑞京资产管理（上海）公司总经理王恒

　　和讯基金消息 2月5日“2015新三板业务交流高级研讨会”在北京举办。行业监管部门领导、基金管理公司、基金子公司、商业银行、证券公司、私募基金等相关机构业务负责人与会，就新三板业务发展的热点、难点、焦点问题进行研讨与交流。前海开源基金管理公司董事总经理付博瑞，国寿安保基金管理公司专户投资部副总经理胡文飚，财通基金管理公司研究部副总监向禹辰，国泰元鑫资产管理公司总经理梁之平，东海瑞京资产管理（上海）公司总经理王恒参与了题为“公募基金新三板业务研讨”的圆桌对话。

　　东海瑞京资产管理（上海）公司总经理王恒表示，对新三板的感受，我简单讲两个关键词，第一个是比较时髦的互联网就是风口上的猪，羊毛出在猪身上，新三板是大风口上的凤凰，会飞的更高更远。再一个新三板是五新的，刚才高主任也讲了，它是新的市场，而且很有创新性，包括监管政策，118号文的创新力度是最大的，这实际上是解放了我们所有大的机构从事新三板的门槛。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　第一，特别感谢中国证券投资基金年鉴和九鼎基金公司和其他单位给我们学习交流的体会。

　　第二，对新三板的感受，我简单讲两个关键词，第一个是比较时髦的互联网就是风口上的猪，羊毛出在猪身上，新三板是大风口上的凤凰，会飞的更高更远。再一个新三板是五新的，刚才高主任也讲了，它是新的市场，而且很有创新性，包括监管政策，118号文的创新力度是最大的，这实际上是解放了我们所有大的机构从事新三板的门槛。新的制度非常好，这个制度里面除了做市商之外，这个一旦推出来对我们大家是非常好的事。新的技术，系统是统一的系统，实际上跟交易所和上交所、深交所完全一样。新的机会，对于投行和交易所，对于我们这些资管机构，对于投资者都是机会。新的挑战，刚才大家讲的非常好，风险很大，因为水太深，也很浑，这里面浑水摸鱼的太多了，你没有流动性很难做投资，这个很有挑战性。监管的东西虽然有原则，但是还没有细化可操作的东西，我们实际上只能看，看上去很美，但是不知道怎么做，这是我对新三板的感受。

　　第三，因为基金子公司，刚才梁总讲的非常好，至于怎么做，我觉得就是三个方面。一是现在基金子公司面临很多行业的挑战，一个是整个监管全部统一规则了，公募基金的专户和券商资管、私募基金都能在基金子公司，现在边缘化，基本上没有生存空间，我们必须找新的方向。第二个是证监会对基金子公司监管力度很强，实际上要求越来越严。但是对私募来讲是比较宽松的，我认为是私募的春天。因为这样的话，加上我们东海基金子公司，它是东海证券的子公司，实际上有券商的背景。我们认为对我们来说有一二三，一是我们想积极参与新三板，服务实体经济为中心。二是两个定位，我们觉得新三板是一个大的市场，但是对我们来说，我们只是一个小角色，大家能做的事还有限。这是一个大的机会，但是现在来说我们只有小产品。刚才我讲了发产品不能发的太大，因为投资标的很小，风险很大。所以对于我们来说有一个摸索的过程，虽然是大的市场，但是只是一个小角色，虽然是大的机会，但是对我们来说是小的产品。三是三个思维模式，第一个就是我们一定要有PE或者是VC投资的思维模式来做新三板的投资和融资，包括后续的发展或者说看成长性和价值投资结合起来。第二个思维模式就是我们要用资源整合的方式做，其实新三板给我们很好的机会，就是一级市场和二级市场的打通，这是实体跟投资机构打通，它是全面资源整合的平台。第三个思维模式就是水涨船高，现在新三板对我们来讲是价值洼地，中国人讲赶头班车，当年我们资本市场真正刚开的时候几百个点，现在快到一万点了，前面几位嘉宾讲了，我们有三个应用模式可以对应。第一个模式就是投资，大家讲了有很多方式，一个是发产品，另外是上市之后按定增的方式投，我们做了简单的研究，它没有限制，它是当天挂牌当天给定增，这个跟主板不一样，不用审批。还有就是控制股份的时候不用限制，所以它实际上为我们产品设计提供了很大的空间。还有就是做市，每个公司都可以做市商，我们觉得因为市场是水涨船高的，大家形成巨大的投资联合体和传递的做市商群体的话，这样的话这个市场就做起来了。所以我们觉得投资的模式是多种多样的。

　　再一个是融资的模式，我们觉得更多的是资本市场毕竟是券商有关的主业，跟银行或者是其他比的话有它的优势，我们更了解资本市场，新三板毕竟是资本市场。所以从融资角度来说，我们怎么把保险和银行的资金能够打通，不光是股票质押，还有相应的银行怎么做贷款和其他方式等等，我们作为一个中间机构，实际上是为企业提供很多融资服务的。第三个模式是投行的模式，我们推荐企业上市，更多的是因为我们以前做定增做的比较多，在新三板里面把新三板的企业跟主板企业打通可能比转板更好。我们认为在新三板市场实际上有更多的机会是做并购的，因为现在并购标的最难找，认为九鼎这么多年已经积累了最好的经验，越好的项目其实是为后面打通的，因为它是产业链的项目做的，我们发现这里面有很多东西可以做。所以从投行的角度来讲我们可以做这么多事，我就说这么多，谢谢大家。