意外降准 节前“红包”行情可期

　　中国人民银行昨日宣布，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　“昨天央行刚刚进行了28天逆回购操作，我们都觉得降准可能要推迟到春节后，没想到竟然还是这么快就降了！”浦发银行杭州分行财富管理部总经理郭剑表示，每年春节前资金面都会出现紧张局面，下周又有多只新股发行，可能央行也是考虑到这个因素才决定降低存款准备金率的。“初步估计释放资金应该是在7000亿元以上，虽然看起来量不是很大，但信号意义浓厚。”

　　昨日，新加坡交易的A股期货新华富时A50指数暴涨700点，自低位反弹逾5%。

　　此次降准超出市场预期，是否会让股市重启涨势呢？

　　申万宏源证券分析师李青表示，投资者不要因为降准消息就盲目乐观，反而要提防出现高开低走的表现。银行股在连续下跌后出现了反弹走势，但昨天又出现了缩量下跌的走势，显示出多方的有心无力。虽然有降准利好刺激，但能够给银行股带来多大利好还要仔细分析。

　　“何况市场前期对此消息已经有了充分预期。”李青建议投资者密切关注成交量的变化。“如果放量上攻，当然可以看高一线，否则还是要谨慎为宜。”

　　受益板块一：

　　银行、地产等品种

　　无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。

　　对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

　　受益板块二：

　　大宗商品类

　　大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

　　受益板块三：

　　高分红的新蓝筹

　　降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

　　股市

　　三大板块受益明显

　　■市场影响

　　央行意外降准0.5个百分点的最新政策瞬间反映在外汇市场，欧洲时段美元兑人民币(USD/CNH)瞬间从6.2490附近跳涨至6.2589，虽然随后从高点回落，但涨势依然未变。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委曾表示，因各类理财刚性兑付的存在，降息已进入死胡同，难以推动融资成本的下降;降准则直接降低了银行的负债成本，减轻了流动性紧绷压力，有助于融资成本下降。降准的宽松，也将成为人民币贬值的推手，若不加利用，则中国经济仍将持续低迷，通缩无解。

　　浦发银行金融市场部曹阳分析认为，从全球市场来看，年初以来瑞士、挪威、新加坡等9国采取了降息，欧央行推出万亿QE，显示各国货币政策“再宽松”加码，中国降准只是一种跟随，1月PMI延续回落显示中国经济下行压力仍大，使货币政策有放松的必要。

　　曹阳还认为，降准可拉动银行信贷扩张、降低银行负债成本，压低银行间市场利率。当然对实体经济而言，银行风险偏好回升程度需要观察，这一时点选择降准也增加了离岸市场人民币贬值压力。

　　汇市

　　或加大人民币贬值压力

　　■机构解读

    国泰君安：降准将提升银行净利润0.7个百分点

　　国泰君安银行业分析师邱冠华认为，这次普降和定向降准约释放6400亿元流动性，提升2015年上市银行净利润0.7个百分点。

　　这次降准一定程度上超市场预期，经过几次新货币政策工具的续作和“狼来而未来”的预期审视疲劳，市场普遍预计春节前不会降准。我们认为这次降准对市场会有托底意义：经济托底+心理托底+股价托底。

　　经过最近调整，银行股重新回到15年0.97倍PB、6.0倍PE，这次降准对银行股价有重要托底作用，重点推荐：中国银行、兴业银行和招商银行。

　　　　广发证券：“垃圾时间”结束 煤炭等四行业迎爆发期

　　广发策略降准速评：“垃圾时间”结束，“降维进攻”开始。在1月上旬提出的“三步走”逻辑得到完美印证（第一步：规范流向股市的资金渠道；第二步：加快新股上市放行；第三步：央行启动再一次的货币宽松）。根据此前的逻辑，前两步对股市是“垃圾时间”，而今天迈出了降准的第三步，将全面转向进攻。（核心逻辑并不在于降准会释放多少流动性，而在于降准终于确认了货币政策宽松通道，会再次推动居民存量资产向股市转移）。

　　至于配置行业，考虑到大金融板块在上次降息之后机构配置力度过大，建议“降维进攻”，超配那些同样受益于流动性放松、前期机构配置力度小，且和油价上涨正相关的传统周期品——化工、油服、煤炭、有色。

　　首创证券：全面降准超过了预期 增大节前“红包行情”

　　首创证券研发中心副总经理王剑辉表示，央行稳定流动性、改善融资环境的意愿强烈，超出他的预期(仅会针对性降准)。

　　王剑辉指出，考虑到此前已有万亿短期流动性通过逆回购释放出来，此次措施将确保下周新股申购資金和节前资金供应，流动性短期偏宽，且稳经济预期增强，股市延续短期回升态势，股民可适度增仓投资基建相关蓝筹股。

　　考虑到人民币对美元汇率仍走低，预计央行继续放松流动性的空间不大。各种中短期工具加上定向措施应为年内调控的主旋律。

　　短期看，对股市有一定利好，有利EFT及个股期权等新业务顺利登场，也可能增大节前的红包行情。但尚不能改变大盘整理的格局。由于增加资金供给预期，中长期影响偏好。

　　高善文：

　　市场总体上处于调整格局 建议逢高减仓

　　安信证券首席经济学家高善文称：今年以来，市场总体上处于调整格局，以消化相对H股过高的价格和此前我们认为的10%-15%的总体高估，这一过程迄今尚未完成。本次降准大体上在市场预期之内，可能改变市场调整的路径，但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。

　　高善文建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在A、H股之间寻求套利机会。