王宏远：牛市进入分化整固阶段

　　近期市场调整幅度较大，“牛市已进入第三阶段，即整固和分化阶段，该阶段预计将会持续2-3年时间。”前海开源联席董事长王宏远表示，今明两年大盘将在2800点至3800点之间震荡，虽然牛市本质未变，但他重点指出要回避阶段性市场风险。

　　2800-3800点之间宽幅震荡

　　2014年12月底，王宏远曾公开表态，称本轮牛市是一次持续十年的特大牛市，上证指数将达到6000点以上。经过一个多月的调整，王宏远认为，本轮牛市已经进入第三阶段，其特点是：大盘经过大幅上涨后，对经济未来向好因素已经充分预期和透支，而实体经济能够实质性好转仍需要2-3年时间。“2015年、2016年这两年，中国的经济仍然处于寻底过程中，因此股市大幅上涨及大幅下跌的可能性都不大。”

　　“2015年、2016年大盘将会在2800点至3800点之间震荡。”王宏远解释，一方面，市场会充分吸纳来自房地产、银行理财产品及通过沪港通、海外战略性资金来配置中国的优质资产、优质股票的资金；另一方面，经济仍然没有触底，市场要消化全流通及许多PE、大小非减持和注册制带来的利空，还要迎接国际化的挑战。国际化的最大特点是大盘蓝筹股给溢价，小盘题材股给折价，而目前中国刚好相反，中国优质的央企还没有上市的已经不多，未来会有稀缺性，所以未来2-3年可能是自1991年以来大盘蓝筹股走赢小盘题材股最为明显的2-3年。

　　警惕阶段性风险

　　对于新年出现的“1·19”大跌，王宏远认为，2015年、2016年还会有3-5次这样的风险释放。

　　王宏远指出，风险主要来自以下方面：一是监管的加强，比如对融资融券这些过度投机行为、操纵市场行为、内幕交易行为等进行打击；二是房地产市场周期见顶对民营房地产公司及其他民营企业带来的风险；三是银行资产质量问题。2015年、2016年实体经济还处在寻底过程中，银行的资产质量也会下降，在下降过程中由房地产和民营企业引爆一些产品无法实现刚性兑付，对于银行业的担心会引起股市的下跌；四是政策风险，例如降准对银行地产都是利好，但非对称降息就会对银行的利润形成一定压力。

　　此外，国际市场的黑天鹅事件，例如瑞士法郎事件、欧洲和日本央行的再次QE、国际货币战争风险、亚太周边事件等都可能引起国际局势紧张。还有来自美国货币政策的风险。过去大家预期美联储在6月份加息，现在市场预期可能会推迟到三季度或四季度加息，一旦加息，会引起国际市场资本流动的变化，会对国际市场和资本市场带来负面冲击。这些因素都会对股市造成影响。

　　王宏远仍认为2015年-2016年是“笼罩在熊市气氛下的牛市”，市场的本质和主基调仍然是牛市，但市场随时处于风险之中，“所以这两年的投资，请投资者在确定我们认为还是牛市的情况下，要注意对阶段性市场风险的回避。”王宏远说。