中国大妈玩不转杠杆基金

　　1月19日，52岁基民王华珍（化名）持有的鹏华证保B分级基金跌停。王华珍向《国际金融报》记者表示：“分级基金跌起来比股票还要猛。”

　　分级基金下跌带来的切肤之痛让王华珍后悔不已。

　　“2014年时，听到一起做股票的朋友介绍，他的分级基金赚了很多钱，涨幅超过300%，我就很动心。”王华珍表示。

　　从2014年下半年开始，分级基金造富神话就在股民、基民中流传。截至2014年12月31日，21只分级基金六个月内的总回报率超过了100%，其中前3位：证券B收益率是401.88%，证保B收益率是321.35%，申万进取B半年回报率达317.09%。

　　高收益吸引了更多资金购买，王华珍是在2014年8月杀入分级基金市场的。她说：“当时特别点明要买分级基金中的收益较高的杠杆基金，且投了三分之二炒股资金近30万元进去。”

　　刚买入时，王华珍并没有感受到杠杆基金的疯狂。进入11月，鹏华证保B开始疯涨，自11月21日至12月30日，鹏华证保B累计出现13次涨停，期间鹏华证保B场内价格涨幅高达150.79%。此后，在11月27日完成向上折算复牌后，鹏华证保B在11月27日、11月28日迎来两次涨停，收益让人兴奋。

　　“但12月开始，受到板块调整影响，证券、保险板块波动大幅增加。”王华珍说。1月19日是令王华珍印象最深刻的一次调整，不过，1月21日鹏华证保B涨停，收复失地。

　　虽然王华珍在分级基金上收益不菲，但是暴涨暴跌的杠杆基金已经令王华珍倍感担忧。 “早知道风险那么大，我应该少投一点的。”王华珍说。

　　不过，也有投资者不畏惧分级基金的风险。股民朱立文（化名）就表示，1月19日的跌停是个好机会，在那时买分级基金或者加仓的话现在应该反弹回来了。

　　风险加剧

　　让投资者爱恨纠结的分级基金究竟是什么样的一种基金呢？

　　一家基金公司网站上如此介绍，分级基金是通过将基金份额分为母基金份额（指数基金的基础份额）、A份额（低风险且预期收益相对较低预期风险、收益较低的子份额）、B份额（高风险且预期收益相对较高预期风险、收益较高的子份额），来满足众多投资者对于不同板块、不同风险收益特征的投资需求。

　　好买基金研究中心研究员白岩在接受《国际金融报》记者采访时表示：“分级基金最大的优点是将投资者不同的风险偏好细分了，风险最低的是A份额，也就是基金A，风险稍大的是母基金，母基金的风险相当于投资指数基金或者主动性管理基金等公募基金的风险，风险最大的当然是带杠杆的份额B，也就基金B。

　　如果把基金A基金B比喻成两兄弟的话，也就是哥哥A是不愿意亏钱的低风险偏好投资者，而弟弟B是喜欢冒险的高风险偏好投资者，弟弟和哥哥都有100万元，弟弟向哥哥借了100万，加上自己的100万元一共200万元去炒股，并承诺无论输赢都给哥哥5万元作为利息，如果弟弟拿200万元全仓买入股票，一年上涨30%，共赚了60万元，除去给哥哥的5万元利息，收益为55万元，而弟弟自己的本金是100万元，实际收益率高达55%，弟弟B的融资行为相当于用了杠杆，因此基金B也就是杠杆基金。

　　“高收益自然对应着高风险。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春向《国际金融报》记者表示。

　　1月16日，证监会宣布对45家证券公司的融资类业务现场检查结束，并对相关公司进行了处理。受该消息影响，1月19日，金融板块全线暴跌，银行、证券、保险、信托等金融股几近全线跌停，上证指数大跌7.7%，创下6年来的最大跌幅。杠杆基金也迎来大面积下跌，1月19日，65只股票型分级基金暴跌达6.56%，26只基金跌幅超过9%。鹏华证保B、鹏华资源B、银华鑫利等22只分级基金跌停。

　　当然，1月19日并不是杠杆基金风险的第一次爆发，2014年12月9日，A股全天暴跌5.43%，振幅达8.5%，当日也有58只杠杆基金跌停。

　　除了系统性风险外，杠杆基金也受个股波动影响。

　　谨慎参与

　　业内专家一致认为，如此高的风险，并不适合所有投资者。

　　一位基金公司相关负责人向《国际金融报》记者表示，从2014年开始，公司客服中心、公众微信账号上咨询分级基金如何购买以及相关知识、信息的问题就络绎不绝，“大多数是个人投资者在询问，其中很多是中老年客户。机构投资者反而对基金A比较感兴趣。”

　　而据机构不完全统计，部分分级基金的杠杆基金部分，机构投资者占比不足20%，个人投资者占比超过80%。

　　王华珍告诉《国际金融报》记者：“我从来不买激进的股票，也不追涨，只做一些自己熟悉的股票，投资节奏主要不是很快，做中线波段为主。买杠杆基金除了从朋友那里知道分级基金具有高收益外，当时是看好沪港通的开通能给券商带来经济效益，所以决定投资证券B的。”

　　白岩指出：“分级基金下的杠杆基金份额风险较高，投资者必须了解，杠杆基金波动率是非常大的，今天涨停明天也可能跌停。”

　　“既然风险偏好已经在产品设计中进行了划分，那么投资者需要根据自己的风险承受能力，选择投资什么部分，对于市场经验丰富、对分级基金有一定了解的投资者来说可选择B类，而对于刚入市的保守的投资者来说，可选择A类或普通开放式基金。”白岩说。

　　江赛春表示：“杠杆基金波动性大，上涨下跌都很快，适合本身对市场敏感度较高，具有经验的投资者，投资者需要对标的指数较为熟悉，对风格转换有一定把握能力。”

　　“行业杠杆基金符合的正是善于捕捉板块轮动投资者的需求。”江赛春表示，“虽然投资者可以提前埋伏在看好板块的杠杆基金中，但杠杆基金波动性较大，并不适合长期投资。”

　　对于普通个人投资者而言，板块异动时，杠杆基金可以成为切换投资主题和追涨的工具。

　　对于想要进入杠杆基金市场的投资者，市场人士提醒，在考虑自身风险承受力后，投资者还需要弄懂分级基金的基础知识。“分级基金相对一般基金产品来说较为复杂，投资者理解起来有一定困难。”好买基金研究中心研究员白岩则认为。

　　江赛春表示，投资者首先要慎重考虑标的指数。

　　对此白岩表示认同：“也就是投资者要选择股市的细分板块。”

　　以王华珍投资的鹏华证保B为例，该基金跟踪的指数为中证800证券保险指数，Wind数据显示，该指数的成分股共有26只，包括18只券商股权重占比超70%，4只保险股权重占比超26%。

　　白岩指出，今年保险板块机会将超过券商，可以继续关注证保板块分级基金。

　　记者了解到，目前正在筹划重大事项的新华保险仍处在停牌期间，新华保险将引入阿里巴巴作为民营资本股东，混合所有制改革为保险板块带来想象空间。

　　此外，白岩指出，投资者需了解基金折溢价情况。杠杆基金在急速上升后，往往溢价率过高，这时容易面临溢价回落的风险。目前市场上的杠杆工具还不够丰富，分级基金B份额这类带有杠杆的产品通常都会有一定溢价，市面上的分级基金B份额普遍杠杆在两倍上下，给予10%以内的溢价是较为合理的。

　　对于王华珍这样的大龄散户投资者来说，学习投资杠杆基金并不简单。

　　鹏华中证800证券保险指数分级证券投资基金条款中就指出，该基金作为分级基金存在的风险包括分级机制风险、份额折算风险、配对转换风险、基金的收益分配风险。

　　“分级机制、份额折算等这些都是新名词，要重头学起。”王华珍表示。