宽松基调不变 央行加码逆回购

　　央行在公开市场继续加大逆回购资金量。27日，央行在公开市场进行300亿元7天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作，7天逆回购中标利率3.85%保持不变，28天逆回购中标利率4.8%。而上一次进行28天逆回购要追溯到2013年1月8日。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，近期资金面不是很紧张，央行此时推出28天逆回购可能是为了跨春节流动性做一些准备，既然央行如此呵护资金面，已经没有担心春节前流动性问题的必要。

　　央行22日刚刚进行了500亿元7天逆回购操作。此前，同样为了应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行，央行通过官方微博确认市场此前风传的续作MLF的消息。央行表示，续做了到期的2695亿元中期借贷便利，并新增500亿元。

　　不过，尽管如此，国泰君安研究所债券团队表示，2015年春节期间资金面不宜过度乐观。首先，除了春节因素之外，资金面还面临节前IPO的冲击，其次，2015年相比较2014年而言，央行投放仅包括500亿再贷款、2695亿续作MLF、500亿新增MLF以及逆回购及国库现金定存各500亿，资金投放量远远小于2014年，同时今年1月份外汇占款负增长1184亿。总体来说2015年春节期间资金面面临的挑战可能要大于2014年。

　　市场人士分析称，从中长期来看，货币宽松仍是央行货币政策的主要方向。管清友表示，从更深层次的意义来讲，当外汇占款零增长甚至负增长，央行可以通过主动投放流动性实现货币政策利率调控转型，而逆回购利率是货币利率调控的工具之一。国信证券宏观分析师钟正生此前曾预测，由于外汇占款的下滑、央票到期的减少，以及基础货币需求的平稳增加，2015年的基础货币缺口会进一步扩大到3万亿元。（张莫）