A股上半年有起伏 还需看经济

　　新年伊始，国际市场风云变幻，原油大跌、黄金反弹、瑞郎事件之下，手握大把闲置资金如何投资呢？外汇？人民币？贵金属？还是股市？

　　上周六，广州日报与兴业银行广州分行联合主办的2015年投资策略报告会在天河路兴业银行大厦举行。兴业银行总行投资专家、CCTV特约分析师蒋舒博士专程从北京飞赴广州谈汇论金聊股。

　　蒋舒从汇率和贵金属入手，勾勒出一个国际经济的发展趋势，预测今年是强势美元曲折前进；金价银价仍在熊途，近期如何走要看希腊大选；而中国A股一二季度将有起伏，是否牛市关键看下半年美国经济能否带动中国经济转好。

　　股市

　　A股非“晴雨表” 对改革的信心造牛市

　　谈到是否该舍弃黄金投资A股，蒋舒指出，A股不是经济的晴雨表，四万亿投资搞得热火朝天的时候，A股在底部徘徊，而等到经济开始降速时，去年下半年牛市启动了，“找不到很好的领先指标来指导投资股市，即使看对了经济的走势，也不一定能看对A股走势，很多经济学家感到困惑，谁都不敢说A股和经济是反向走势。A股投资有致命的弱点，即其不是经济的‘晴雨表’。”

　　蒋舒分析说，本轮牛市有流动性的因素，也确有对于改革的信心。但信心还要有实际转好的经济数据支撑。正因为经济数据存在起伏，蒋舒预测今年一季度甚至二季度，可能A股还会有起伏，而关键看下半年美国经济能不能带动中国经济向好，“如果后续数据能支撑中国经济的好转，这轮牛市会继续往下走。”

　　问答：

　　读者：假设我有一万元孝敬父亲，买黄金还是买股票？哪个收益更大？

　　蒋舒：我们一直强调要把黄金的消费行为和黄金的投资行为区分开，毕竟买礼物跟做投资行为不一样。从今年的走势来看，黄金市场偏弱的格局没变；但A股市场未来会怎么走，我必须坦言，很难看出它有什么明确趋势。

　　黄金

　　短期与美元同步并不排斥

　　趋势上的明显负相关

　　“大炮一响，黄金就一定是牛市？这个是认识上的误区。”蒋舒指出，1971年以来全球13次的局部战争，很多时候大炮响的时候黄金不是涨。而2000年到2011年黄金走出一轮大牛市，那时美元指数从120一口气跌到70。2011年9月份，黄金价格从1900美元/盎司以上，跌到现在的1300美元左右，也是因为美元指数到了70以后慢慢进入上升周期。

　　蒋舒强调，在各类影响因素中，黄金与美元的负向关系是最为稳定和最为持久的（货币危机片段除外）；而投资者经常观察到的短期内黄金与美元同涨同跌并不排斥黄金与美元趋势上的明显负相关。

　　黄金、原油的比值已到高位 金价或回调

　　同时，蒋舒说，黄金跟原油也有一个有意思的关系，当原油价格崩溃之时，金融市场总需要有一种大宗商品挺身而出，这也是最近黄金在美元走高的同时仍在反弹的原因之一。

　　不过，蒋舒也指出，从1990年到现在大概有三次黄金和原油的比值达到25、28，三个月以后都大幅回落，基本上都是以原油价格的大涨，加上黄金价格的下跌，或者黄金价格的小涨来实现。现在黄金和原油的比值也到了25、28的历史高位，此时可考虑利用比值的回归获取套利收益，同时还可以对原油对黄金的价格做一个判断。

　　蒋舒认为，据黄金和美元的反向关系，2015年金价仍在熊途。但这并不意味着黄金投资就完全无望了，因为现在投资的工具不是只有实物黄金一条路。

　　问答：

　　读者：白银好像跌到底了，是否以后逢低做多比较好了？

　　蒋舒：最近黄金白银的上涨跟美元同步在涨，这主要还是因为希腊的大选没搞定。

　　读者：买黄金抗通胀到底对不对？

　　蒋舒：黄金并不一定能抗通胀。从上世纪80年代中期到90年代中期曾经有一轮全球通胀高发期，但那段时间恰恰黄金在熊市。通胀有纸币崩溃引发的，也有需求或成本推动的。当纸币崩溃了，黄金能保值，这是黄金保值功能最重要的根源之所在。但现在讲的通胀往往与纸币崩溃无关，因此黄金对冲通胀的功能也就变得非常有限。

　　汇市

　　美元强势曲折前进

　　人民币不会大贬

　　蒋舒指出，强势美元一是因为美国经济复苏，且这个复苏趋势还会延续下去；二是欧洲和日本正在进行量化宽松，欧洲跟日本松，美国紧，对美元汇率也是强大的正面刺激。蒋舒认为，未来两三年整个金融市场都将围绕美国经济复苏和强势美元这个大主题展开。

　　蒋舒预测，美元指数在2015年一二季度将肯定上升至97~98一线。但美联储可能会不断延迟加息的决定将令美元指数在三季度回落至92~93一线，而随着年末加息的实质启动，美元指数将在四季度企稳在95附近。

　　蒋舒补充道，美元走强是对欧元、日元、澳元等一系列货币的走强，人民币不会大幅贬值，但在美元走强周期内，人民币对美元的汇率会出现4%、5%的贬值。

　　问答：

　　读者：美元现在比较强，外汇投资如何配置？

　　蒋舒：一般投资者可将欧元、日元、英镑、澳元在适当的时候转成美元资产。但将人民币换成美元就没必要。

　　相关观点

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　　“人民币兑美元在上半年将出现轻微贬值，下半年才重拾升轨，预计主要受惠美元转弱和中国以及环球经济回复增长。”刘健恒表示，中国没有很大诱因加入货币战争，货币偏弱对中国经济增长没有多大的帮助，而国家外汇政策有更重要目标，包括支持人民币国际化。

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　　“今年A股将是

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