“欧版QE”引发多米诺效应 全球货币战争硝烟弥漫

　　欧洲央行祭出量化宽松政策（QE），在全球市场引发多米诺效应。欧元暴跌，刷新12年新低，预计对美元将跌破平价；瑞士、丹麦、加拿大、土耳其、印度、埃及等国央行火线加入宽松潮，全球央行货币战争硝烟弥漫。

　　短期内，市场将迎来的下一枚重磅炸弹是希腊组阁和债务谈判。希腊新政府组建结果及其执行改革和救助计划的立场，将影响未来市场走势。

　　资金“脱欧赴美”

　　受“欧版QE”影响，23日欧元对美元汇率自2003年9月以来首次跌破1.12至1.1115美元，创12年来新低；欧元对日元触及16个月低点；欧元对英镑跌至七年新低0.74295英镑。截至23日，欧元今年已下挫逾7%，跌势创2009年初以来最大月度跌幅，上周欧元对美元跌幅超3%。

　　巴克莱研报称，欧洲央行出台QE将巩固市场预期，即利率将长时间维持极低位，欧元汇率承压，若美联储如期在今年开始加息，那么形势将更严峻。德意志银行首席国际经济学家斯洛克预计，欧元对美元明年年底将跌至平价。投资管理公司布兰迪全球投资管理预计，“欧版QE”会进一步推动资金离开欧洲，奔向美国。考虑到短期内美国经济对美元的提振，欧元对美元汇率还会跌得更低，可能会跌破1:1。2014年，欧元对美元已下跌约18%，跌至平价或跌破平价意味着还将至少下跌11%。

　　在欧元被抛售的同时，美元成为受益者，美元指数一度攀升至94.497，达2003年9月以来最高点。荷兰合作银行高级货币策略师简·弗利称，美国经济形势整体向好，市场预计美联储今年将开始加息，这些都是美元保持强势的理由。

　　欧元区成员国国债收益率纷纷降至历史新低。23日，西班牙10年期国债收益率降至历史新低1.25%，意大利10年期国债收益率降至1.41%，两国国债收益率跌幅均超10基点。德国10年期国债收益率触及新低0.305%，30年期国债收益率首次跌穿1%，两年期国债收益率跌至-0.18%。意大利和西班牙30年期国债收益率均下跌25基点。希腊10年期国债收益率大跌34基点，分析师指出，由于希腊国债未被排除在欧洲央行QE计划外，令投资者对希腊政局不稳的谨慎情绪有所缓解。

　　全球央行火线参战

　　“欧版QE”启动为新一轮货币大战吹响号角。事实上，这场不宣之战早已拉开帷幕，在过去两周内，已有多家央行降息，波兰、英国、日本等央行则释放进一步宽松信号。19日，丹麦央行将存款利率由-0.05%降至-0.2%，将贷款利率降至0.05%。22日欧洲央行公布QE计划后，丹麦央行随即宣布将存款利率从-0.2%降至-0.35%，这是该行一周内第二次降息。瑞典商业银行首席经济学家阿斯穆森预计，未来丹麦央行有可能继续降息。

　　21日，加拿大央行将商业银行间隔夜贷款利率下调0.25个百分点至0.75%，此前接受彭博调查的经济学家无一预测该行降息。加拿大央行宣布降息后，当日美元对加元创逾3年来最大单日涨幅。

　　波兰央行行长贝尔卡24日表示，欧洲央行推出大规模QE，将支撑波兰货币兹罗提走强。波兰央行致力于汇率相对稳定，该行货币政策委员会的大多数委员已就降息接近达成一致。尽管该行尚未宣布降息，但可预见波兰很快将加入降息大潮。

　　英国央行1月货币政策会议纪要出乎市场预料，原本支持加息的两位委员选择放弃加息主张。花旗将英国央行首次加息的时点预测从今年四季度推迟到2016年初。野村证券和德意志银行将英国加息时间预期分别推迟至2016年2月和5月。

　　上周唯一没有“大动作”的日本央行宣布，将贷款计划期限延长1年，并扩大计划规模。瑞士信贷预计，日本央行可能于3月议息会议上宣布加大宽松力度。

　　本周美国、新西兰、瑞典、俄罗斯、泰国、马来西亚等国央行将公布利率决定。多数分析师预计美联储可能在6月加息，此外，加拿大央行率先降息，令市场对同为大宗商品出口国的澳大利亚采取宽松措施的预期升温。

　　高盛总裁兼首席运营官科恩表示，“我们正处于货币战争中，现在流行的观点是，刺激经济增长最简单的方法是让货币贬值。”瑞银首席经济学家阿特·卡西称，“全球货币大战注定是一场谁都会输的战争”，极低的借贷成本将让央行丧失控制能力，进一步扭曲金融市场。

　　希腊“退欧”成下一枚炸弹

　　在欧洲央行购债计划靴子落地后，市场面临的下一个考验是希腊新政府组建及债务谈判。

　　根据希腊大选流程，新总理宣誓就职后，有15天时间争取通过议会的信心投票，这需要得到300名议员中至少151位的支持。民调显示，无论是主要反对党极左翼联盟（Syriza）还是当前执政的新民主党，单独执政的几率都极低。若无单一政党能赢得议会的绝对多数席位，希腊总统将给予得票最高的政党三天时间组阁。若组阁失败，得票第二高的政党将获三天组阁期，若再次失败，得票率第三高的政党将获得这权利。若到此步仍未能成功组建政府，希腊总统将要求各党党首成立联合政府。若联合政府组建失败，则所有获议会席位的政党都将被要求加入临时政府，筹备新一轮选举。若合作最终失败，则新一轮选举筹备工作将由国务委员会或最高法院领导人主持。

　　今年7月底至8月初，希腊与欧元区达成的救助协议将到期，届时希腊将需要数十亿美元资金来偿还欧洲央行持有的该国国债。由于2月国际货币基金组织（IMF）对希腊的援助贷款将到期，市场担心，最早在3月希腊政府的现金就将耗尽，若届时希腊新政府与债权人的谈判破裂，则该国金融市场动荡、债务违约乃至退出欧元区的系列风险都将提前发生。上周，欧元区官员讨论了延长希腊的救助计划的可能性，延长时间可能为六个月以上。

　　摩根士丹利研报表示，希腊政府债券收益率的情况表明希腊有15%-17%的概率退出欧元区和发生债务违约。《经济学人》认为，即使此时希腊退出欧元区的风险可能比过去低，但“退欧”仍很危险，且结局无法预知。短期内，希腊退出欧元区的影响会远超2008年引爆全球金融危机的雷曼兄弟倒闭。摩根大通基金首席市场策略师凯利指出，事实上，无论哪个政党执政，希腊都并不愿离开欧元区，欧元区也已没有三年前希腊威胁退欧时那么脆弱。不过，任何外围国家的进一步危机对渴望经济复苏的欧元区而言，显然仍是不受欢迎的。