并购失败案例将大量出现

　　本报记者 傅嘉

　　在近日举行的前海梧桐投资交流会上，前海梧桐并购基金总裁谢文利表示，当前对传统行业一刀切看空并不合理；由于缺乏征信支持，未来多数P2P网站面临倒闭。另外，今明两年将是并购后遗症爆发的年份。

　　传统行业存机遇

　　谢文利表示，投资行业未来面对的大机会有两类。一是传统行业。目前业内对传统行业普遍看空，但是很多传统行业是周期性的，经济周期低迷时，也是资产被低估的时候。二是新兴领域。现在业内对于新兴产业的认可度非常高，但是新兴产业有非常大的不确定性，一次技术更新升级，便会使得行业发生难以预测的变化。

　　他认为，未来注册制放开将激活中小企业发展活力，中国经济想要继续保持上升态势，中小企业将是核心力量，但是银行无法彻底解决中小企业的融资问题。多数银行给中小企业的贷款只有一年，但是中小企业拿到资金以后要做研发、购买物料、出成品，到批量销售环节至少需要两三年。因此中小企业单纯依赖从银行获得资金支持并不现实。股权融资成本极低，注册制放开以后，很多企业会倾向去二级市场融资。

　　对于同样是热点的互联网金融，谢文利表示，未来中国P2P网站90%会倒闭，因为没有征信，互联网的能力在于容量，对风险没有识别能力。但是主打供应链金融的互联网金融前途相对乐观，因为有交易记录，就可以评判信用的历史。如果没有完善的征信系统来做P2P网站，风险较大，因为不知道贷款的人会否按时还款。

　　未来两年并购“还旧账”

　　自去年3月下旬成立以来，前海梧桐并购基金在并购市场十分活跃，在前期的“PE+上市公司”模式不断涌现的浪潮中，这只基金联合神州泰岳(300002,股吧)、360、腾邦国际(300178,股吧)及其他上市公司共同创立了泰岳梧桐手游并购基金、腾邦梧桐在线商旅及互联网金融并购基金及一只农业类并购基金。腾邦国际前期曾对外界表示，并购基金运行一个多月以来，相关方围绕着在线旅游和互联网金融两大主题考察了大量项目，其中不乏满意的并购对象。

　　谢文利表示，之前市场良莠不齐的并购质量将在未来爆发不小的后遗症。2013年相对于2012年国内的并购交易金额从170亿美元增长到430亿美元，同比增长150%，2013年国内并购交易的数量约1018个，而到了2014年是2013年的3倍，这并不是并购市场的天花板，因为并购的发展空间很大。

　　但是并购市场潜伏了不少问题。根据业内数据，近几年来的并购有40%被证明远没达到预期。从全球并购的历史记录来看，并购失败风险往往发生在并购的第三年，所以2015年和2016年可能有50%以上的上市公司并购案以失败告终。统计数据表明，在交易成功的情况下，因并购导致失败的有70%，中国上市公司刚刚开始做并购，对其中的风险还没有充分认识，很多是调查半年甚至3个月就动手并购。