全球并购风起云涌

　　金融危机之后一度盛行的避险情绪已经逐渐消散，人们再度相信，并购更容易带来增长机会。根据英国《金融时报》报道，刚刚过去的2014年，企业并购活动飙升至金融危机爆发以来的最高水平，全球并购交易总额激增47%，至3.34万亿美元。

　　新一轮并购热

　　《金融时报》报道称，这是2007年以来并购最为活跃的时期，超大并购案以强劲势头卷土重来。处于历史低位的借款利率、活跃的资本市场和抬高的股价，催生了可能重塑行业格局的大额交易。

　　《华尔街日报》也指出，2014年企业并购活动异常活跃的一系列因素，其中包括低成本信贷以及高企的股价。这两个因素均受美联储和全球其他央行推出的宽松货币政策的驱动。全球主要央行推出宽松政策的目的是刺激增长乏力的经济。眼下并购交易颇具吸引力是因为在经济活动乏善可陈的情况下，并购可以节约大量成本。

　　但此次“爆发”与2007年有所不同。据路透社报道，在2007年的并购热潮中，私募股权企业动辄签下数以十亿美元计的并购交易，大量举债将各类企业收入囊中。与此不同的是，2014年的交易是由更加谨慎的公司董事会所推动，利用股权而非通过举债来为收购融资。

　　在新一轮的并购热潮中，制药、科技和媒体行业尤为突出。

　　数据显示，加上被收购企业资产负债表上的债务，2014年有3笔交易位列过去10年十大并购案，其中包括有线电视运营商康卡斯特以452亿美元并购时代华纳有线公司，若两家企业成功合并，将在美国付费电视市场占据近30%的份额。美国电话电报公司（AT&T）也在寻求以485亿美元收购卫星电视服务提供商DirecTV。《金融时报》认为，这些交易让作为收购方的互联网和媒体发行商获得了更大的购买力。

　　值得注意的是，过去的一年，能源业也是并购活动最活跃的行业之一。考虑到油价的大幅下跌，石油服务企业哈利·伯顿对规模较小的对手贝克·休斯的385亿美元收购被视为行业进一步整合的序曲。

　　据《华尔街日报》报道，按照历史经验，当油价跌至低谷，能源业将随之掀起一轮并购潮。油价在上世纪80年代初和90年代末大幅下跌，引发了一大批并购交易，改变了行业版图。本世纪前十年中期，油价下滑引发行业巨头收购小企业。如今，随着油价自2014年6月份以来累计下跌40%，银行业人士及投资者正在期待历史能够重演。

　　BCS资产管理公司的投资组合主管Edmund Shing也对路透社表示，利用上游探勘业务资金来收购规模较小的探勘和生产企业，以低价取得石油储备，大型业者可望透过合并业务而提高获利能力。

　　安永会计师事务所旗下全球油气主管Dale Nijoka告诉路透社：“部分新兴市场的独立探勘和生产企业将必须面对成本、现金流和债务问题。它们可能会在项目中寻求规模较大且资产负债表更有弹性的企业加入，以利油气进入市场。”

　　2015年新看点

　　2015年看来又是一个并购交易的忙碌年。

　　《金融时报》报道称，对并购交易的渴求预计将持续到2015年，美国和英国将扮演领导者的角色，欧洲也将加入这一热潮。

　　花旗集团欧洲、中东和非洲并购业务主管威廉·舒尔茨认为：“2014年的一个明确主题是，大型欧洲企业需要在自己的主要市场以外进行收购。这种外向的并购趋势可能在2015年持续下去。”

　　路透社则指出，银行家们预期，金融服务、化工和能源行业的新一波交易热潮即将来临，医疗保健和数字新媒体产业的整合也将继续。

　　按地区来看，2014年亚洲不俗的并购交易表现将持续下去。根据截至2014年12月19日的汤森路透初步数据，2014年日本以外亚洲并购交易总额增长48%，达到创纪录的8022亿美元。

　　数据同时显示，中国是2014年表现最活跃的并购市场，交易总额约为3530亿美元。投行人士称，复星国际竞购法国度假村运营商Club Mediterranee，及其最新出价对该公司估值达到11.5亿美元，显示出2015年的苗头。此外，2014年中国买家在欧洲市场表现特别强势，目标直指德国中型制造企业以及南欧的问题资产。

　　银行人士告诉路透社，2015年这股趋势还将加速，因为中国政府推进改革以提高市场在经济中的作用，民营企业在股权资本市场的地位日益增强。在2014年并购佣金收入大幅增长的投资银行还可以对2015年有更多期待。中国和全球坐拥1300亿美元未动用资本的私募股权公司，2015年预计也将加大收购力度。

　　此外，投资银行也认定，澳大利亚私有化进程可望推高2015年的并购活动规模。澳大利亚新南威尔士和维多利亚州政府2015年估计或将出售价值260亿澳元的电力资产。

　　但更多的并购还期待中小企业的加入。从并购案的数量看，汤森路透的数据表明，并购活动同比仅上升5%，这意味着中小型企业还没有加入并购活动。

　　地缘政治风险仍然是2015年令人担心的一项因素。高盛欧洲、中东与非洲地区并购业务主管Gilberto Pozzi告诉路透社：“如果石油危机进一步恶化，且政治紧张局势升级，那么执行官们将更加规避风险，并购活动可能受到冲击。”