T+0类基金遭爆炒 易基黄金四天升43%

　　如果你想知道A股投资者对于交易的热情，只需要看看最近实行T+0的18只基金就可以了。由于可以实现日内回转交易，该批基金遭到资金爆炒，单日换手率最高达到25倍。不过，过高的溢价也吸引了大量套利资金涌入，跟风炒作的投资者可能面临显著的风险。

　　从1月19日开始，跨境 ETF和跨境 LOF正式启动当日回转交易(即“T+0”交易)，这是 A股市场首次出现 股票型基金的T+0交易品种，市场的热情被迅速引爆。周四当天，18只“T+0”ETF平均涨幅达到5.8%，添富贵金( 164701)、信诚四国(165510)等6只基金出现涨停。

　　而实施T+0的四个交易日以来，该批ETF平均涨幅达到11.6%。其中表现最强的是易基黄金 ，累计涨幅达到43.3%。

　　成交量方面，18只基金中周四成交量最大的为 华宝油气 (162411)，单日成交10.8亿元，是上周五成交量的10倍。最夸张的当属 工银资源 (164815)，单日成交1.02亿，而该基金去年末的份额只有424万份，对应市值405万元。也就是说，工银资源周四的换手率高达2500%。

　　然而，近期价格的大幅上涨似乎主要受到投机因素的影响，相关基金的净值变动并不明显。以易基黄金为例，本周以来该基金的净值一直徘徊在0.68元附近，但市场价格却从0.73元大幅上涨到0.97元。相应地该基金的溢价水平也从8%飙升到42%。

　　由于上市基金同时在一二级市场交易，不同的价格就产生了一定的套利操作空间。例如，投资者可以通过场内申购，按照净值买入易基黄金，在T+3日份额到账之后以市场价格卖出。在不考虑净值波动的情况下，如果到时市价依然保持高溢价，套利者就可以拿到可观的收益。

　　事实上，投资者也是这么做的。目前在这18只基金上已经堆积了大量的套利资金。以 H股ETF 为例，1月12日T+0的消息公布之时，该基金的份额只有1.5亿份，而到1月21日份额已经急剧上升到7.5亿份。

　　华宝油气的情况也类似，1月12日该基金的场内份额只有1.3亿份，到了21日已经暴增到10.8亿份。该基金的溢价率也随着套利卖盘和成交量的大增而不断走低。

　　在去年末，同样存在套利机制的 分级基金也出现过整体高估的情况，高溢价最终被数以十亿的套利资金磨平。而部分基金，例如券商分级 ，却由于套利买盘的涌入，规模从3亿多份急速膨胀到80亿份。

　　这意味着，目前跟风炒作T+0基金的投资者，甚至包括受高溢价诱惑而参与申购的套利资金，都有可能面临溢价收窄的风险，而 基金公司可能是这场盛宴中最主要的赢家。