春秋航空上市首日“秒停”

　　昨日，A股市场迎来第五家航空公司——春秋航空 （601021，收盘价26.15元）正式登陆上证所。其发行价为18.16元/股，昨日股价上涨44%至26.15元/股，与其他新股一样实现“秒停”。从已有上市航空公司的估值来看，春秋航空股价仍有较大上行空间。

　　市盈率远低于同业公司

　　即便大涨了44%，以昨日收盘价计算，春秋航空动态市盈率仍只有11.93倍；相比中国国航（601111，收盘价8.23元）23.74倍、东方航空（600115，收盘价5.21元）24.05倍、南方航空（600029，收盘价5.23元）30.17倍、海南航空（600221，收盘价3.38元）16.35倍的动态市盈率水平，春秋航空的估值仍有明显的优势。

　　业内人士认为，在包括销售净利率、客座率、飞机日利用率等诸多资本市场较为关注的经营指标上，目前春秋航空均优于国内已经上市的几家航空公司。公开数据显示，2011~2013年，春秋航空的净利润分别为4.83亿元、6.25亿元和7.32亿元，而在其他传统航空利润大多下滑的2014年，春秋航空上半年仍取得盈利2.7亿元。

　　对此一位机构人士也告诉《每日经济新闻》记者，春秋航空的定价并不高。“它其实有很大一部分航线补贴放在非经常性损益里，但其实航线补贴是经常性的。直接按净利润算18.16元/股对应的P/E并不高。”

　　广发证券分析师杨志清指出，春秋航空客运需求维持较高增速，票价稳中有升，若打开产能瓶颈，未来收入和利润增长有望提速。“假设补贴不变，我们认为公司未来三年业绩增速将提升至20%~30%左右。”

　　根据春秋航空此前公布的招股说明书，公司计划发行不超过1亿股新股，募集资金约25亿，用于购置不超过9架空客A320飞机 （共计约13.3亿元），以及3台A320飞行模拟机（共计约3亿元），此外也会补充一定的流动资金（约9亿元）。

　　昨日，春秋航空方面向《每日经济新闻》记者表示，目前公司共有飞机48架。今年将以每个月增加一架飞机的速度拓展，2015年预计飞机数量将达到56架，加上新近拓展的日本航线，数量将达到60架。此外，公司今年还开设15条国际航线，2015年的目标是国际航线运力占比从2014年的20%提升至30%。

　　据春秋航空方面表示，目前东北亚其是第一主打发展的市场，随后则是东南亚。2015年，其将围绕上海、石家庄、沈阳、深圳等基地，持续推进国际化战略，新增日韩、东南亚等多条国际地区航线，抢滩国际市场。

　　发力中型机场

　　尽管春秋航空已经成功上市，但外界针对其同业竞争带来的压力以及补贴等方面仍存在疑问。

　　去年，民航局出台关于促进低成本航空发展的指导意见，进一步优化国内低成本航空运营环境。也是从去年开始，中国陆续成立了多家低成本航空，同时国有航空也转型试水低成本航空市场。比如，吉祥航空设立九元航空有限公司，东方航空旗下的中国联合航空有限公司宣布正式转型为低成本航空公司，幸福航空也表示正在向廉价航空转型。在业界看来，低成本航空市场从春秋航空一家独大的局面进入了“春秋战国”时代。

　　不过，对于同业竞争，王正华昨日表示并不担心。他指出，竞争是必然的，受益方也将是旅客。事实上，尽管持续加码低成本航空市场，但从旅客周转量来看，春秋航空占整个低成本航空出行市场的比例还不到5%。

　　截至目前，仍有不少观点认为，春秋航空大部分利润是依靠政府补贴，这存在不小的经营风险，若公司无法持续享受上述补贴或难以拓展新增补贴航线，将可能会对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

　　对此，王正华则直言不用担心。“我们有能力为中型机场招来旅客，未来城市化推进的过程中，中型机场对春秋航空这样的公司会有迫切需求。”据其表示，目前，寻求同春秋合作的中型机场有不少，其也在谨慎选择中。