券商遭机构倒戈 一致看多观点改变

　　整顿券商两融业务将在一定程度上让市场更趋于理性，券商两融业务收入预计将出现回落。短线来看券商股悉数跌停，快速消化利空。但由于市场情绪等诸多因素影响，券商股回调压力仍大。

　　遭遇政策利空打压，券商股1月19日集体跌停。在业内人士看来，整顿券商两融业务将在一定程度上让市场更趋于理性，券商两融业务收入预计将出现回落。短线来看券商股悉数跌停，快速消化利空。但由于市场情绪等诸多因素影响，券商股回调压力仍大。

　　券商股集体跌停

　　证监会上周五出其不意宣布整顿券商的融资融券业务，其中，中信证券、海通证券和国泰君安3家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。招商证券存在向不符合条件的客户融资融券问题，并且受过处理仍未改正，广发证券存在向不符合条件的客户融资融券、违规为到期融资融券合约展期问题，且涉及客户数量较多，对这2家公司采取责令限期改正的行政监管措施。安信证券存在违规为客户与客户之间融资活动提供便利的问题，中投证券向不符合条件的客户融资融券且涉及客户数量较多，对这2家公司采取责令增加内部合规检查次数的行政监管措施。民生证券、广州证券存在向不符合条件的客户融资融券问题，新时代证券、齐鲁证券、银河证券存在违规为到期融资融券合约展期问题，对这5家公司采取警示的行政监管措施。

　　2014年底行情启动以来，伴随着成交量的大幅放大，股指快速上行。成交量放大背后，两融业务的放量功不可没。此次证监会宣布整顿两融业务，在分析人士看来，市场会从狂热转为理性及冷静，规范措施利于投资者及市场更加理性，是一个值得充分重视的信号。而对于两融风险的严控，监管层态度十分明确。证监会新闻发言人表示，证监会将持续加强融资融券等融资类业务的监管，适时再次启动对融资类业务的现场检查，进一步落实监管转型要求，突出事中监管和事后追责，加大现场检查和处罚力度，促进证券公司各项业务规范健康发展。

　　二级市场上，受利空消息影响，1月19日在交易的19只券商股中除东北证券、方正证券、国信证券外16只券商股直接在跌停板开盘，而收盘时19家券商股则集体报收跌停板。

　　多家机构观点改变

　　监管态度明确，杠杆资金短期将受节制。就目前来看，虽然券商大幅下挫，但短期风险仍有待释放。券商中长期看好观点并未发生改变，但短线看空的声音开始放大。曾近一致看多的分析师们态度也有所转变。“后续两融规模增速放缓，券商业绩受一定影响，投资者情绪雪上加霜。”国泰君安证券分析师赵湘怀表示，根据草根调研，30万以下两融客户数量约占客户总数六成以上。中信海通等大券商禁止三月开融资新户，估计每家可能损失3万新增户，加之50万门槛限制使得两融余额增速将显著放缓。但相关券商可以通过加大网上质押式购回业务，部分对冲潜在业务损失，预计最终收入下滑程度约5%。此外，短期投资者风险偏好下降，券商股板块整体将回调。证监会处理两融事件表明短期内监管层态度由放松转向对风控强调，加之中信遭大股东减持。相关事件发酵下，投资者情绪雪上加霜，后续券商股板块回调压力较大。

　　相比之下，中信证券就更为悲观。中信证券认为，政策打破了市场化发展的预期，释放限制杠杆交易的信号。这是监管首次对杠杆交易表明压制态度。相对于银行资金以产品入市的方式相比，两融账户监管信息更加真实透明，此次监管对两融加大监管力度，从政策一致性考虑，我们预计规范政策很可能会扩散至银行等其他杠杆交易资金。从板块影响来看，尽管对业务影响有限，但由于估值已处高位，政策信号将冲击股价。未来券商面临的风险因素包括，股票市场深幅调整、佣金率加速下跌、创新改革低于预期。因此，下调证券行业评级至“中性”。