并购市场延续火爆 三大领域成今年重点

　　继2013年后，2014年的并购市场依然延续着火爆的行情。据统计，2014年，证监会并购重组委共审核通过了上交所31家上市公司、深交所154家上市公司相关并购重组申请，分别占其交易所上市公司数量的3.14%和9.59%，同比上年分别增长-3.13%和185.19%，深交所中小板上市公司和创业板上市公司并购重组尤其活跃，分别同比增长326.67%和190.91%。

　　“当前，在中国经济步入新常态的历史阶段下，经济的转型升级以及产业的结构调整是大势所趋，不会因个别政策调整而有所转变，所以今年的并购市场依旧会延续以往的火爆。” 易知（北京）投资有限责任公司CEO鲁万峰日前在接受《证券日报》记者采访时如是说。

　　此前，有部分市场人士认为，在注册制推出越来越近的预期下，新股发行增速会逐渐加快，在IPO增长的预期下，并购市场可能会有所“退烧”。

　　“并购是2014年投行的主旋律，而到了2015年，则可能变成IPO和并购双主旋律了。”华泰联合证券投资银行部的一位研究员向《证券日报》记者表示，IPO的加速对于并购市场会有阶段性的影响，但是长期来看，随着企业证券化资产份额越来越重，企业的估值水平将逐渐下降回归理性，IPO加速对于并购市场不会有本质上的影响。

　　清科研究中心研究员李群认为，近一年来，并购数量一直保持上升的趋势，金额处于周期性的震荡状态。2014年已经结束，并购市场正蓄势待发，国内资本市场并购潮将会越来越猛烈，不排除未来将会出现全民并购潮。

　　针对去年并购市场的重点行业，李群表示，纵观2014年并购市场，机械制造行业一直是中国并购重组潮的引领者，房地产行业是中国并购重组潮的中流砥柱，能源及矿产行业、清洁能源行业和生物技术、医疗健康行业是中国并购重组潮的重点，互联网行业是中国并购重组潮的热点。在未来的一年，化学原料及加工将成为是中国并购重组潮的一匹黑马。此外，北上广及江浙地区是并购重组市场的热门地区。

　　“从去年并购市场的形势来看，今年并购市场将主要凝聚在三个大的领域方向。”鲁万峰表示，一是产能过剩的行业将继续延续火热并购，化解过剩的产能依然是当前经济转型的一大任务，钢铁、有色等行业的产能消化仍需时日；二是传统产业向新兴产业的扩展升级，比如湘鄂情更名中科云网，拟基于大数据生态环境，寻求产业模式创新；三是新兴产业内部的并购整合，比如腾讯收购小米，各大互联网公司追投各个打车软件等。

　　国泰君安的一份研报认为，并购增发将成为新一轮国企改革重要的资本运作工具，无论是集团整体上市、引入战略投资，还是国有资本向重要行业、关键领域、优势企业集中，亦或是完善激励机制，推进员工持股，并购增发将成为新一轮国企改革目标达成最为重要的资本运作工具。

　　据统计，去年全年国企通过增发方式进行的重大并购案例合计发生84起，较2013年16起增幅达425%，其中央企和地方国企分别增长229%和656%。

　　证监会在今年1月8日“上市公司并购重组新规解读”微访谈中指出，重组与收购办法的修订以“放松管制、加强监管”为理念，减少和简化并购重组行政许可，同时强化信息披露、加强事中事后监管，以市场化为导向，尽可能让市场主体自主做决策，不干预市场行为。

　　一位券商研究员告诉《证券日报》记者，监管部门对并购重组审核的进一步放开，意味着未来发行股份购买资产也许将不需要审核，甚至不限制保荐机构独家来做财务顾问，而其他私人机构如投资咨询类公司、甚至投资管理类公司都可以参与其中。

　　“简政放权让并购变得更加容易实现，由审批转向监管，这样的思路是正确的。”鲁万峰表示，但是在放松监管后，需要有更多的配套措施跟上，以防出现以市值管理为由，发布假消息进行概念炒作的“虚假重组”。

　　去年12月份，证监会新闻发言人张晓军表示，上市公司和相关机构应正确把握市值管理的核心理念，绝不触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等高压线。监管部门将依法支持上市公司开展市值管理，坚决打击以“市值管理”为名进行的违法违规行为，维护公开公平公正的市场秩序。

　　由PE主导的上市公司重组计划日前频遭终止。秀强股份去年12月27日刚发布了公司及重组相关方正在积极推动重组各项工作的公告，新年第一个交易日就发布公告称决定终止筹划本次重大资产重组事宜，而已经进行了大半年的星河生物也于次日突然宣布终止本次重大资产重组项目。经同花顺统计，去年仅12月份就存在27例并购重组终止的情况。

　　证监会在微访谈中指出，上述重组与收购新规以信息披露为中心，保障中小投资者知情权。同时，采取了一系列措施加强对中小投资者利益的保护，包括引导建立民事赔偿机制，要求重组交易对方公开承诺其提供的信息不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，依法赔偿因虚假披露对投资者造成的损害；要求股东大会必须提供网络投票方式；单独统计并披露中小投资者的投票情况；强化律师对股东大会的合规把关责任，要求其必须对会议程序、表决结果等事项出具明确意见并公开披露；并购重组摊薄即期收益的应当建立补偿机制等。

　　英大证券首席经济学家李大霄此前在接受《证券日报》记者采访时表示，改进上市公司并购重组办法出台得非常及时，时下并购重组案例大增，不规范情况突出，规则的细化可以让重组过程有章可循，有效地规范了重组行为，保护了投资者利益。

　　上述某证券研究员认为，针对违法违规问题，除了加强事中事后监管，还应当引入市场第三方评估机制，让市场来进行监督。此外，还应当加大对违法违规行为的处罚力度。