今年股指会大幅震荡 有色金融股配置不宜高

　　据经济之声在2015年市场交易当中，投资者依然看到权重股在起舞。除了煤炭、石油、钢铁、房地产等大盘主要力量以外，有色金属也在新年第一天有异乎寻常的大幅上涨。从资金流向来看，有色金属昨天吸引了大量资金流入。有分析认为，随着行业政策及环保治理的推进，部分有色金属品种迎来政策红利。在多家券商发布的2015年展望报告中，对稀土、镍等有色金属品种预期良好。有色金属这个行业是否会是资金的下一个拉抬目标？哪些金属行业在今年有较好的业绩体现支撑上涨的股价？在上市公司中，从事有色金属开采加工的企业不少，涉及的有色金属包括基础金属铜，铝，锌，锡，铅，钨等，还有贵金属金银，小金属镍，钼，锗。锂以及稀土等。有些品种在国际市场价格低迷，有些却走出谷底，需求增加。情况不一。目前有机构认为，市场流动性充裕、经济前景预期将持续改善，大盘将稳步向上，有色估值仍处历史平均值下方，所以维持行业增持评级。现在有色金属在大盘蓝筹股当中，是较低的吗？有多少上升空间？国开证券首席策略分析师李世彤对此解读。

　　李世彤：其实现在来看有色金属在这些蓝筹股和大盘股中的估值处在历史比较低的区域，这个也是有原因的。从2007年之后，蓝筹股普遍走势都不好，但是在去年的时候，很多蓝筹股的基本面出现了改变，比如核电重启，高铁走出国门，包括股市上涨，对整个金融行业出现利好，对于证券行业出现利好，甚至还有说货币宽松对银行出现比较大的利好，但是这里面我们却看到国际上的大宗商品价格出现跌跌不休，尤其是原油，又大幅下跌50%左右，所以有色金属的股价，尤其是大盘股的股价，都是从最高点跌到只剩10%。所以现在来看，这些个股尽管可能反弹了100%甚至200%，但是在历史这种股价还是属于比较低，这和其他股价不太一样，但是它的道理就在于我们现社在还看不出这些行业基本面的底部，比如说很多判断它的股价是便宜了，处在历史低位区域，但是大宗商品的价格支持它业绩方面的因素确实还没有改变，所以这也是大家对于有色金属股的追捧较其他的蓝筹股差不多的原因。

　　经济之声：在行业整合、供给收缩等因素影响下，有色金属行业加快淘汰落后产能的效果也将逐步显现。在今年哪些子行业会有较好的业绩提升？哪些子行业会有风险出现？

　　李世彤：有色金属行业里，能够有比较好表现的还是稀土，因为在近期稀土方面的利好相对多一些，而且稀土毕竟属于一个小的金属品种，它受整个宏观经济的影响，要次于行业基本面的影响，所以它的感官可能会稍微大一些。另外像锌，锌在2014年表现比较抢眼，就是反弹幅度上涨幅度比较大的。主要还是在供给面出现问题，但是对于其他的金属尤其一些大金属方面，我们还不太认可它的业绩表现。比如铝，铝近来有可能出现价格的上涨，但是更多的可能还是因为供给面出现的问题，所以如果一个行业真正要好转，其实要经历两个步骤，第一就是供给面在萎缩，也就是说经过长期亏损之后很多厂被关停了，或者其他原因它的产能在下降，这样，价格出现反弹，随后必须需求端上升。现在大部分的有色金属，需求端没有增加，所以在2014年因为一些成本的下降，或者一些其他的原因它的业绩有所提升，但这种提升还不具有持续性，所以在2015年有色金属股的投资还是风格投资。蓝筹股整体都起来了，它可能也有涨，就是这个逻辑。

　　经济之声：还是风格投资这样一个逻辑。从有色金属大品种上看，金属铝的价格连续下跌,我国2015年仍有新项目陆续投产,有预计认为铝价还将下跌。有分析说铜精矿供应高峰已至,边际成本重回下行周期,加上国内融资铜库存加速流出,铜价仍处于下行通道。今年还会有哪些因素影响有色板块的业绩？

　　李世彤：有色金属商品的价格其实和美元走势价格密切相关，包括今年的原油下跌，一方面供给端增加得太多，另一方面美元价格上涨比较多，美元价格相对整个有色金属，尤其大宗的有色金属都是有不利影响。第二以铜为例，铜的方面，包括下游的企业开工率，仍然是不足的，包括铜管，包括电线、电缆的开工率都是在明显的减少，所以整个宏观经济对市场的影响比较大。现在国内一些的经济刺激政策已经出来了，但是欧盟那边又出现了停滞的现象，美国虽然衰退已经结束了，但是美国的高科技产业的发展相对比较快，它对原材料的需求明显在减少。所以在这个阶段，大宗商品可能未来价格会在底部再持续震荡。

　　经济之声：从另一个角度来说，是不是相关题材的上市公司，在2015年在业绩上不能有太多的期待呢？

　　李世彤：毕竟股价贴的比较多了，整个蓝筹股、大盘股都在涨，所以现在是风格投资。风格投资的时候，大家可以把一些利空相对忽视掉，但是今年的股指必然会出现大幅度的震荡，所以大家对这种有色金融股的配置不宜过高，而且更多还是要短线看待，因为一旦大家真的把经济数据当做利空的时候，很有可能有色金属股是首当其冲的。

　　经济之声：2015年稀土出口配额取消,这个举措显示我国放开稀土贸易管制。而且近日，来自行业内的消息称，国储局目前已经与中国铝业、中国五矿、赣州稀土、厦门钨业和广晟有色签订了稀土收储协议。有色当中的稀土板块在经过长时间整合以后，今年的表现将会如何？收储和稀土贸易管制放开对公司的业绩影响你怎么分析？

　　李世彤：其实大家最期待最看好的出口配额取消，实际上并一个太大的利好，因为是这样，稀土在2010年那个阶段包括后面两年可能出现了严重供不应求的情况，所以稀土价格出现大涨。但是实际上最近三年，稀土的出口配额是闲置的，并没有被企业用光，我们要取消出口配额，企业本来就没有用光这个出口配额，现在再有取消，其实对它现在没有什么影响。当然这种稀土收储会有一定的利好，但是这是双刃剑。第一在稀土价格比较低的时候，企业出现亏损，收储会对企业有积极的影响，企业的业绩会从底部走出来，一旦市场走活，收储的这部分稀土必须还是要卖出来的，所以对价格还是形成一定的压制。但最起码从现在来讲市场更多还是要看利好，而且它这种从底部的走出，这个政策还是相对有利的。但同时稀土收储毕竟是一个短期，而且还是有限的，更多的其实还是一个行业发展所造成的需求，也是说实业中的需求。否则，国家大量的收储稀土以后，存在国库里它也没什么用处，外界的需求始终上不去，反而造成了双重的压力。所以还是更希望新能源技术更快发展，看看稀土的需求能不能出现增长。

　　经济之声：在国务院批复最新电改方案后,有机构分析，将使电解铝等耗电大户降低成本。中国铝业,云铝股份,神火股份等电解铝高耗能板块,可以最先受益。从业绩看，铝业板块从电改方案中能受益多少？

　　李世彤：因为从电改方案收益现在预期是比较高，因为它毕竟是一个高耗能的企业，如果说一旦电价下跌的话哪怕只下跌，哪怕只下跌每度电下调0.1元，那么可能一吨铝的成本下跌可能下降在10%附近，这还是一个非常大的幅度。但是现在我们看到另外一点，就是像煤价下跌之后，首先电力企业先要实现盈利，实现盈利之后，电价也跟着下跌，如果在市场情况下就是这样子。那么现在我们看，首先铝它不是一个供不应求，如果这个时候电价下降的话，那么市场就会倒逼它，继续把这个铝价下跌，那么所以现在来看，或者电改对于铝的盈利情况可能远远没有那么大的利好，但是不管怎么说，现在能源价格出现大幅度的下滑，电价改革也是顺理成章，而且有助于电解铝的行业走出底部，所以对于铝的行业我们更加看中其实就是它的弹性，比如说当股价从高价格跌的只剩下连10%都不到的时候，这时候可能反弹到100%、200%都是很正常的，那么大家在这时候可能更加关注于它的利好，而不是这个铝价在什么时候，或者说是公司什么时候能够实现盈利，这个反而是比较重要的因素。