2015年A股 6大猜想值得期待

　　本报评论员 刘柯

　　进入2015年，A股将迎接新的交易时间，对于这一年的猜想也不断。市场永远是正确的，猜想永远只能是猜想，但在新的一年开始的时候，猜想犹如对未来的期待，有期待总是好事。那么，2015年A股有哪些猜想值得期待呢？

　　猜想1

　　上证指数继续大涨，4000甚至5000都不是梦想

　　上证指数在2015年继续上涨，是基于几个原因：流动性驱使下的蓝筹价值发现、上证纳入MSCI指数、与中国经济地位相符、融资杠杆之下的做多效应放大……这里面每一个因素都将使上证指数继续上涨。

　　流动性驱使下的蓝筹价值发现，是目前日成交近万亿市场的直接体现，庞大的流动性驱使下低估值蓝筹价值回升，特别是全球估值最低赚钱却最多的银行股有望在2015年大放异彩，将促使指数上升；而上证纳入MSCI指数是大势所趋，一旦纳入，全球资金将必须配置A股股票，这也将推升上证指数；中国的股市总市值与GDP之比只有60%不到，美国是140%，中国是世界经济第二大实体，资本市场的发展远远落后于实体经济；在融资杠杆之下，信贷资金可以变相进入股市，做多效应放大，对股指的助涨效应十分明显。

　　猜想2

　　估值修复与成长题材共舞，2015年机会多多

　　对于很多投资者来说，指数的上涨是好事，但哪些机会值得把握才是关系切身的大事。2015年，将是一个价值发现与成长题材共舞的时代，有一句话说得好；上半年乘价值投资的轿子，下半年拾成长题材的尸体。

　　为什么这么说，如果2015年还有牛市，价值发现绝对是首当其冲的。2014年年底，低估值蓝筹集体发力，指数在短短两个多月上涨47%。2015年，这种惯性还将持续，只不过不是所有的蓝筹都可能上涨，那些涨了两三倍而行业基本面没有实质性突破的蓝筹，将上涨乏力，而真正具备价值投资的保险、银行将绵绵发力，特别是银行股即便整体涨幅翻番，估值也是全球最低，况且现在公募基金还没有大规模建仓银行股。到了下半年，成长题材可以大浪淘沙了，毕竟中国经济要转型还得依靠新兴产业，创业板四五十倍PE是很贵，二十倍呢？那就未必了。

　　猜想3

　　退市制与IPO注册制改革双逗硬

　　这里谈退市制与IPO注册制其实意义已经不大，2015年实施已经是铁板钉钉子，但问题的关键是，有了制度，一定要实施得力。

　　为什么这么说，我们谈A股的一个顽疾，就是只进不出，而且在行政审批下不是市场选择的进，而是人为的进。那么在2015年，必须实打实地有进有出。怎么理解这个问题，新版的退市制度已经开始实施了，但有意思的是，谁将是第一个退市的还没确定，即便是像万福生科这样的造假公司，也可以用司法的方式逃避各种监管，把证监会各种规章制度当儿戏。2015年， 必须杀一批造假公司，以正视听。而对于注册制，这个市场化的改革就必须市场的归市场，行政不要再伸手，市场自己选择的标的，市场自己可以承受。

　　猜想4

　　交易制度改革，T+0或许回归

　　为什么要谈T+0，其实交易制度本身无所谓好与坏，但A股的股指期货实施的是T+0，现货却是T+1，这不公平。所以，T+0的交易制度在2015年可能会被热议。

　　有人说，T+0会助长投机之风，要不得。其实，美国也是T+0，为什么没有人说美国股市投机风盛？交易制度必须公平，这是关键，如果股指期货也T+1，那可能没有多少人会说股票也必须T+0。抑制投机的办法很多，比如美国虽然是T+0，但资金却是T+3，你买了股票当天可以卖，但资金要3天以后才回来，也就是允许你认错，但不许你马上投机。而且如果我们以股指期货对应的标的如沪深300指标股为试验实施T+0也说得过去，这样交易制度才是一致的。

　　猜想5

　　2015年是散户终结，机构主控时代的开始

　　散户满仓踏空，机构捉对厮杀，这在2014年年尾已经有了比较清晰的脉络。伴随着指数的大涨，是机构资金的大进大出，散户静当看客。

　　2015年，这种趋势将更加明显，指数的大起大落将成常态，而个股也不会是全面开花，机构资金重兵攻击的品种，将上天，没机构资金抛弃的品种，将入地，况且大机构还有很多杠杆手法可以对冲。2015年股市不好做是很多资深人士的共同看法，因此，散户将逐渐被这种大波动淘汰，也是很正常的。放眼全球资本市场，散户主宰市场的基本没有，机构是市场角力的主要参与者。这不需要什么说服动员，你自己炒股赚不了钱，公募基金、主流机构能有稳定且丰厚的收益，你自己都得缴械。

　　猜想6

　　监管方式发生转变，市场的归市场，监管的归监管

　　注册制实施以后，证监会一个重大的审批只能将不复存在，监管机构的监管职能将成为重点，毕竟市场的归市场以后，裁判员就只能是裁判。

　　中国资本市场运行效率很低，并不是制度不健全，而是执法不力。因此，2015年监管部门应该有更多的精力去完善执法，去做事后的惩处，以威慑市场。举个例子说，我们能不能引入美国资本市场的辨方举证，也就是举证责任倒置，凡是上市的公司，首先假设你是有过错有罪的，任何人都可以告你，不用拿什么证据，你自己找证据证明自己的清白。也就是说，上市公司必须时刻检点自己的行为，保持清白，老老实实做事，因为你即便不造假都有人随时可以告你，哪还有精力去做假？要做假？好！安然那么大的公司，直接破产倒闭，这就是代价！中国的监管如果能做到这份上，A股的生态环境也就自然清澈了。