蓝筹牛市引发国企再融资井喷

　　久旱逢甘霖。四季度以来，以银行券商、铁路基建等板块为主导的超级蓝筹牛市行情，很快勾起了央企国企上市公司定增再融资热情。与民企定增多用于跨界并购不同，金额巨大、纾解资渴、直投主业、搭配“混改”是此轮国资上市公司再融资的特色。

　　据上证报资讯统计，四季度以来，两市合计有27家A股公司披露定增预案（不包括配套募资），预计募资总额超过820亿元，较去年同期的48.2亿元增长近16倍。

　　值得注意的是，这场融资盛宴的绝对主角是国企。27家公司中，国企（央企）占到23家。而今年前三季度，几乎没有央企再融资案例。华安基金副总经理兼首席投资官尚志民表示，“利用当前良好的股市环境再融资，不仅可以帮助国企摆脱发展资金困境，而且还是未来国企改革的重要部分。预计将来有相当数量的国企借股票市场再融资助力自身的产业转型，也可以引入战略投资者，甚至落实员工的股权激励计划。这些措施可以激发国企的活力，也能促进国企价值的提升。”

　　“去年和今年前三季度，主要是中小板和创业板公司在做再融资，而整个四季度，基本成了国企的天下。”长江证券一位投行人士介绍说。统计数据显示，今年前三季度，两市共有214家公司发布定增募资预案，其中国企仅46家，央企则只有18家。

　　此轮再融资热潮中，大多数企业的募资投向仍是“补血”，即偿债和补充流动性，包括光大证券、中信银行、国新能源、凌云股份、上港集团、云南城投等，合计占到16家，这和中小板、创业板定增募资的情况一致。不同的是，部分企业的项目融资几乎都集中于主业。外延式扩张鲜见。

　　“国企早就有融资的压力了，只不过是市场不好，被迫等到了现在。”一位投行人士介绍。

　　实际上，这些“大家伙”的再融资机会来得并不容易，不少公司甚至已经等了很多年。

　　以最近的热门股中国铁建为例。根据公司12月17日披露的定增预案，公司拟以不低于7.2元/股的价格向不超过10名特定投资对象发行不超过13.8亿股，募集资金不超过99.36亿元。

　　回查公司历史资料可知，中国铁建自2008年上市以来还未以股权方式成功融资，2010年公司曾尝试定向增发募集80亿元，但最终因市场低迷而流产。

　　国企终于等到了再融资的机会。但大量的再融资密集登场，又会如何影响后市行情？答案还要回到此轮行情的起点。

　　针对近期券商、银行、基建等板块的轮番上涨，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷日前提出，从资产配置转向和股权融资发力这两个角度去解释股价上涨动力，或更有说服力。他认为，今年以来，企业、金融机构和政府部门已经受到高负债率的困扰，融资难融资贵问题日益突出。解决这些问题的方案是债务转股权、资产证券化和扩大股权融资规模。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇也表示，最近国企再融资井喷，直接因素当然是二级市场的股价暴涨，提供了融资环境，但从产业经济的角度来看，目前国企某种程度上已陷入困境，面临脱困和二次创业等问题，需要有新的途径降低总体债务负担，这个途径就是借助股市进行再融资。

　　简单来说，经济的进一步发展需要更多的股权融资，而大量的股权融资则需要更好的股市环境。依此逻辑，以国企为主的蓝筹板块股价轮番大涨，也就得到了合理解释。

　　“首先，再融资并不可怕，融资本身是股市存在的基础，多数时候，再融资和股价是可以实现正相关的。”一位券商分析人士介绍说，上市公司的再融资需要说服投资者买股票，有着向市场提供正面信息的动力，投资者也往往会给予正面回应，这种正反馈将推动牛市前进。从目前二级市场所处的阶段来看，不少公司股价虽然涨了很多，但市盈率和市净率并不高。

　　最新数据显示，国资控股的上市公司总市值逾25万亿元，占A股总市值七成。随着2015年国企改革大扩容，将混改与再融资相结合将是未来波澜壮阔的国资改革主旋律。近期，部分国企的定增方案已将员工持股计划或股权激励融合进去，如上港集团、中航机电等。

　　“引入战略投资者甚至落实员工的股权激励计划，这些措施可以激发国企的活力，也能促进国企价值的提升。”华安基金副总经理兼首席投资官尚志民表示。

　　（摘编自12月24日上海证券报)