私募基金的“春天” 量化对冲基金投资将迎来大发展

　　近年来，随着理财市场的不断发展，我国公募基金的行业规模迅速膨胀。Wind数据显示，截至2014年12月18日，我国公募基金行业规模增长至39763亿元，而仅在3年之前，这个数据才刚过20000亿。

　　与此同时，私募基金的行业规模更是呈现出了爆炸式的增长，基金公司数量由2010年的242家增长到目前（截至2014年11月底）的4628家。

　　值得注意的是，今年8月21日，证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称《办法》），对私募投资基金的登记备案、合格投资者标准、资金募集、投资运作、监督管理和法律责任等作了明确规定，为私募基金的运作和监管提供了法律依据。该《办法》成为我国第一部针对私募证券投资机构、私募股权投资机构、创业投资机构及其他类型私募投资机构专门的具备行政性质的法规。至此，私募基金10年“游击队”状态结束，正式成为资本市场上的一支正规军。

　　某监管部门人士在由品今控股集团举办的 “首届品今投资策略创新论坛”上表示，资产管理的发展，在某种程度上也将是对实体经济发展的支持，因为很多理财资金是直接进入实体经济的；而理财产品的发展，也可以起到优化投资结构的作用，进而实现投资者和各种基金的保值增值；此外，发展资产管理还有利于国内再分配的实现、有利于维护金融秩序、有利于减轻金融市场的资本压力。

　　私募基金纳入“正规军”

　　2005年以来，我国理财市场呈现出爆炸式增长的景象，理财产品数量平均每年约增长40％。截至2014年10月末，全国银行业金融机构存续的理财产品约有55000款，理财资金余额是15.32万亿。

　　“我国理财市场不断发展有着深刻的原因，其一就是我国的国民财富不断增加。从客户数量来看，我国高端客户增加的速度很快，私人银行客户已经达到30多万。此外，我国已经有大约1000万人的可投资资产在100万元人民币以上，这都为理财产品的发展打下了非常坚实的基础。”某监管部门人士在“首届品今投资策略创新论坛”上表示。此外，利率市场化的挑战，行业竞争的加剧，都使银行业加快技术改造和产品的创新。

　　实际上，银行理财市场不断发展，我国公募基金的行业规模也在迅速膨胀。Wind数据显示，截至2014年12月18日，我国公募基金行业规模增长至39763亿元，而仅在3年之前，这个数据才刚过20000亿。

　　与此同时，私募基金的行业规模更是呈现出了爆炸式的增长。数据显示，截至2014年11月底，我国私募基金公司的数量由2010年的242家增长到4628家，私募产品数量从700只增长到4195只，资产管理规模则从1100多亿元上涨到6150亿元。

　　今年以来，我国先后出台了多部有关私募基金的监管措施。1月17日，基金业协会发布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，3月17日首批50家私募基金获得中国基金业协会登记证书；3月25日，中证登发布了《私募投资基金开户和结算有关问题的通知》。这意味着私募投资基金可以直接开户入市，私募基金可以由基金管理人申请开户，也可以由资产托管人申请开户。

　　此外，8月21日，中国证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》，对私募投资基金的登记备案、合格投资者标准、资金募集、投资运作、监督管理和法律责任等作了明确规定，为私募基金的运作和监管提供了法律依据。该《办法》成为我国第一部针对私募证券投资机构、私募股权投资机构、创业投资机构及其他类型私募投资机构专门的具备行政性质的法规。至此，私募基金10年“游击队”状态结束，正式成为资本市场上的一支正规军。

　　“量化投资”迅猛发展

　　在私募的大军中，有一只传奇的队伍，向来颇受市场的关注——那就是“对冲基金”。一般而言，采用对冲交易手段的基金被称为对冲基金，它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。

　　“量化投资”是对冲基金惯用的投资策略。“对于量化投资，我们可以从几个方面来理解。第一，量化策略基本上是把投资的理念和投资操作以程序化的方式，或者数学模型的方式表达出来，让他不受到情绪的干扰。从这一点上来讲，因为它去掉了情绪的影响，就可以更理性的看待盈利和亏损，减少波动率。”长期在美国从事程序化交易及量化资产管理工作的李凌博士表示，从它的整个架构来说，量化投资非常注重对风险的控制，尤其是在仓位管理上，当决定投资组合的仓位时，可以把很多特殊的策略考虑进去。

　　李凌博士在 “首届品今投资策略创新论坛”上表示，在美国的市场上，大概有30％的资金在进行量化交易，而美国的股市差不多有70％的交易量都是通过自动化也就是机器执行的。“从事量化交易应该是未来的一个大趋势，但中国国内的自动化交易现在可能只有1％的规模。但整体上看，量化交易在国内发展的特别快，截至今年底，大概有300只左右的量化投资产品，而去年只有100只左右。

　　李凌博士还表示，目前国内从事量化交易的资金量大概在500~1000亿元，而整个公募资金和阳光私募大概5％~10％的份额。其中，完全自动化交易的，可能还占不到1％。国内的投资者已经对量化有了一定的了解，但还需要更多的学习。

　　“当前，国内从事量化交易还会面临一些困难，比如数据少、历史短等。有些数据，比如公司的资金、现状等有关数据的质量比较低，而且规范性也比较差。”李凌博士指出，此外，国内的投资工具也还不够完善，比如，在股票市场依然是“T+1”的交易模式，而不是“T+0”。不过，现在也在慢慢推出新的产品，这是一个慢慢完善的过程。所有以上这些现状造成了一个特点就是，量化策略的相似度很高。

　　在李凌博士看来，当前“市场中性”依然是量化策略的主流，因为中国的股市比其他的市场大很多。“但是，我们还是要关注一下非中性化的策略，因为不管是中性还是非中性化的策略，在量化策略最后实现上并没有太大的区别。