近期俄罗斯卢布大幅下挫,引发了金融市场的密切关注和担忧。不过,华尔街分析人士指出,此次俄罗斯重蹈1998年金融危机的可能性不大,对其他新兴市场的“传染性”亦有限。
基金公司沙漏资本管理的合伙人米歇尔·克尔纳18日在接受记者采访时指出,目前造成卢布下跌的主要原因是疲弱的经济基本面、油价暴跌和美欧制裁。她说:“由于对石油出口的过分依赖,俄罗斯经济很脆弱,30%的国家预算来自于油气产业。”
俄罗斯在1998年曾经历过严重金融危机,当时卢布暴跌,并出现主权债务违约。金融危机给俄社会和经济发展造成的负面影响相当大。它使俄经济形势严重恶化,工农业生产大幅下降,外贸额锐减,失业率上升,人民生活水平降低。
克尔纳认为,俄罗斯此次不太可能出现主权债务违约。首先,尽管卢布贬值,债务占俄罗斯GDP的比例很小,约为20%;其次,目前没有大规模的债务即将到期;另外,尽管卢布对美元汇率大幅下跌,但俄罗斯的石油公司在此次危机里是受益的。克尔纳说:“因为它们的成本以卢布计算,收入是以美元计价的,而卢布正在比以油价更快的速度下跌,所以企业的利润会大为提升。”
瑞士银行的策略师杰夫·丹尼斯和霍华德·帕克最新发表的报告指出,俄罗斯出现主权债务违约的可能性非常小。报告指出,截至11月底,俄罗斯的外汇储备约为3610亿美元,远远高于1998年的水平。
不过俄罗斯经济也面临一些局部风险。瑞银指出,“考虑到受到欧美的制裁,国际资本市场被关闭,一些俄罗斯企业的违约风险大大增加。”
至于危机是否会向其他新兴市场国家蔓延,华尔街分析师认为这种可能性比较小。克尔纳说,卢布贬值后,短期内俄罗斯的一些邻国货币也可能贬值,特别是俄罗斯较大的贸易伙伴国,比如哈萨克斯坦。而85%的新兴经济体都在此轮油价暴跌中获益。她认为俄罗斯危机对欧洲的银行有连带风险,因为它们与俄罗斯企业的交易很密切。
瑞银的分析师指出,此次俄罗斯卢布贬值危机对其他新兴市场国家的连带风险有限。目前其他新兴市场的风险主要体现在汇率方面,比如哥伦比亚比索、马来西亚林吉特、墨西哥比索等都出现了大跌。但现在大多数的新兴市场国家都拥有较高的外汇储备,外汇的跌幅也在掌控之中。其次油价的大跌利好大多数新兴市场国家的经济。
分析师认为,目前俄罗斯的股票市值已经很低了。根据瑞银的报告,目前俄罗斯股市的市盈率仅为预期盈利的3倍多,不过分析人士也指出,抄底需谨慎。
克尔纳说,从经济增长的角度来看,俄罗斯过去几年的经济增长一直在放缓。俄罗斯央行已经做出预期,如果原油价格在每桶60美元左右徘徊,经济衰退的风险很高。她还说:“考虑到经济的增长情况,俄罗斯的股市处境艰难。”
瑞银指出,俄罗斯股市看上去很便宜,但疲软的经济和高企的利率水平都会对企业盈利造成压力,该行因此对俄罗斯股市持“减持”的观点。
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