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套利资金涌入 杠杆基金承压

2014年12月12日 08:18    来源: 中国经济网—《经济日报》     周 琳

  股指期货的高门槛让不少投资者望而却步,而融资融券交易对于刚开户的散户来说,可操作性不强。投资者如何在短期内加大杠杆,分享更多股市上涨的红利?分级基金是选择之一。

  分级基金B份额俗称杠杆基金,可以通过场内外按照净值办理申购赎回。鹏华非银行金融分级基金经理余斌介绍,这类基金带有一定的杠杆,是分级基金的产品设计造成的。母基金的收益在支付了A份额的约定收益后,剩余部分均由B份额获取,相当于A份额借钱给B份额炒股,令B份额具有了杠杆,同时B份额向A份额支付一定利息。

  近期A股市场持续走牛,带动一批分级指数基金B份额的场内交易价格持续溢价。截至12月10日收盘,61只分级B基金中,40只以上都出现了溢价,多只分级B基金的整体折溢价率都已飙升至10%以上,排名前十的分级B溢价率达到20%以上。而此前的12月4日,在股指大涨后,沪深两市更是出现了多达60只分级B集体涨停的一幕。

  好买基金研究员白岩认为,近期分级基金B份额吸引套利资金有两方面原因:一是近期股市走牛,分级基金本身又带有杠杆,所以其净值上涨远大于标的指数;二是分级基金B份额只能在二级市场交易,不能进行申赎,随着其净值的上涨,市场形成了一定预期,愿意支付较高的溢价,这也推动价格进一步的上升。

  不过,从整体折溢价的角度看,一旦整体折溢价超过一定范围,就可以通过配对转换机制进行套利,所以分级基金的整体折溢价一般在0附近,整体溢价超过4%或整体折价超过2%,就可认为是出现了明显的套利机会。而目前由于B份额大涨,分级基金目前整体折溢价普遍偏高,出现了明显的套利机会。整体溢价超过10%的有近30只,超过4%的更是多达近50只。随着套利资金的进入,其B份额必然面临较大的抛压。随着套利资金涌入,B份额的规模扩大,由于一致预期更难形成,想维持高溢价也更为困难。这些都使分级基金B份额面临较大风险。

  余斌认为,在可能面临着较高的风险的情况下,对于不了解分级基金的投资者,不建议追涨溢价较高的分级B份额。

  白岩认为,分级基金B份额虽然存在诸多风险,但从近期交易价格走低看,只要风险得到一定释放,或投资者确实能承受相应波动,仍是可以配置的。(经济日报记者 周 琳)


(责任编辑: 华青剑 )

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