基金周评：分级基金Ｂ份额折溢价风险需关注

　　本周基金仓位继续上升，蓝筹股上涨使大多偏爱成长股的基金经理们满仓踏空，面临调仓换股难的窘境。在本轮股市上涨中，分级指数基金B份额快速上涨，业内人士提示需关注其折溢价风险。

　　根据德圣基金研究中心的数据，截至12月4日，偏股方向基金仓位明显上升，可比主动股票基金加权平均仓位为90.47%，相比上周上升1.22%；偏股混合型基金加权平均仓位为85.21%，相比上周上升1.69%；配置混合型基金加权平均仓位为73.12%，相比上周上升1.23%。

　　在本轮股市上涨中，分级指数基金B份额快速上涨。对于此，好买基金研究中心研究员白岩认为，主要有两方面原因：一是目前市场快速上涨，分级基金本身又带有杠杆，所以净值上涨远大于标的指数，形成了其上涨的最基础推动力；二是分级基金B份额只能在二级市场交易，不能进行申赎，随着净值的上涨，市场形成了一定预期，愿意给出较高的溢价，这也推动其价格进一步上升。

　　分级基金B份额俗称杠杆基金，顾名思义，其带有一定的杠杆，这是分级基金的产品设计造成的。母基金的收益在支付了A份额的约定收益后，剩余部分均由B份额获取，相当于A份额借钱给B份额投资，令B份额具有了杠杆。

　　目前分级基金B份额大多价格已经较高，让不少投资者开始感到“恐高”，白岩认为，分级基金B份额目前确实存在一定的风险，一是从B份额自身溢价情况看，目前市面上的溢价普遍较高，50多只指数型分级基金中，B份额溢价超过10%的多达40余只，溢价超过20%的也有30多只。这主要还是有较为强烈的上涨预期进行支撑，一旦这种上涨预期减弱甚至反转，其溢价一定要大幅收敛，届时即便其净值没有变化，价格也要下跌不少，令投资者蒙受损失。

　　另一方面是从整体折溢价的角度看，由于B份额大涨，分级基金目前整体折溢价普遍偏高，出现了明显的套利机会，整体溢价超过10%的有近30只，超过4%的更是多达近50只。随着套利资金的进入，B份额必然面临较大的抛压，同时，B份额规模将随资金流入不断扩大，由于一致预期更难形成，想维持高溢价也更为困难，这些都令分级基金B份额面临较大风险。

　　白岩说，目前对于市场的上涨态势，各方已经形成共识，投资者应当加大权益类基金的配置比例，在相关基金中，只要选好适宜自己风险偏好和承受能力的品种坚定持有，最后会有较好的收获。在目前的时点上，推荐投资者主要配置重仓蓝筹和二线蓝筹的基金，在指数型和主动管理类基金中更推荐前者。