国际油价难抬头 南航年内四降燃油附加

　　航空业供需格局变化总体较为平稳，而成本的剧烈冲击将成为主导行业周期变化的主要因素

　　接连几个交易日，南方航空股价持续走高。继11月28日、12月1日分别以涨停报收后，12月2日，南方航空再度大涨6.59%，最终收报于4.85元。

　　消息面，近日，石油输出国组织（OPEC）会议决定原油不减产，俄罗斯也表示不会削减石油产量。由此，原油价格跌破65美元/桶；WTI（全球原油定价基准）单日暴跌近10%，创五年新低。

　　事实上，自2014年6月底至今，原油在短短五个月的时间内下跌了几乎40%。相对于此，从6月底航空燃油价格开始大幅下跌的起点算起，南方航空股价的累计涨幅则已逾100%。

　　卓创资讯成品油分析师朱春凯在接受《证券日报》记者采访时表示，“油价暴跌对航运、航空公司是很大的利好”。而海通证券分析师虞楠也认同这一观点，他向记者表示，“影响肯定是好的，因为成本在下降”。

　　业内人士分析认为，国际油价仍将持续震荡，油价未来走势并不被看好，这或将进一步刺激航空运输类上市公司的市场表现。朱春凯就此表示：“油价对航空公司的影响主要体现在燃油价格上，能够降低航空公司成本。”

　　除了油价，值得一提的是，业界认为，航空板块也受益于沪港通的开闸以及降息。

　　例如中国国航、南方航空和东方航空等均为同时包含A股和H股的沪港通标的股。同时，航空板块整体估值偏低，也更容易受到国际资本的偏好。

　　此外，有专家认为，国内航空公司的资产负债率普遍在70%以上，其中人民币负债平均占到30%左右。降息将直接增厚航空公司未来业绩。对此，虞楠向记者表示：“降息有一定作用，但是航空公司绝大部分负债是美元计价，人民币降息对公司的影响不是特别大。”

　　公开资料显示，燃油成本一般占到各大航空公司运营总成本的40%左右，是占比最大的一部分。

　　而由于原油价格变化，不确定性的提高等，燃油价格风险管理能力已成为企业核心竞争力之一。“很多企业通常会通过签订长期固定价格协议等手段来控制燃油成本。”某业界人士向记者表示。

　　不过，据《证券日报》记者查阅南方航空相关公告发现，目前，公司大部分航油消耗是以中国现货市场价格在国内购买的。这意味着，在应对国内航油价格变动的风险时，南航并无更多行之有效的手段。公司唯一能做的是在规定范围內自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。这一联动机制在一定程度上降低了航油价格波动的风险。据记者查证，2014年以来，南方航空已经进行了四次燃油附加费下调。

　　在上述业界人士看来，“如此大幅的下调燃油附加费，一方面有利于南航吸引更多乘客。另一方面，也表明其航油成本的压力正在减轻”。

　　银河证券分析师李军认为：“航空业大周期形成主要来自于需求端的巨幅变化，但不可否认的是，成本冲击是行业利润波动的另一主要来源。”

　　“考虑经济增速继续小幅下滑，高铁分流和‘八项规定’两个因素对行业的影响已经逐渐减弱，未来航空业供需格局的变化总体上较为平稳，而成本的剧烈冲击将成为主导行业周期变化的主要因素。”李军认为，由于2015年行业供需格局较2014年波动不大，行业已经度过了产能利用率大幅下滑的阶段；并且，经过了4年的持续下滑后，航空业业绩基数均相对较低，预计此次油价下滑将导致行业2015年业绩大幅提升。