券商抢滩上市公司并购重组

　　据中国证监会最新公布的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》显示，截至11月28日，目前共有142家企业申请并购重组，涉及42家券商充当上市公司的独立财务顾问。并购重组这块大蛋糕对券商来说具有不小的诱惑力，同时也提出了更高要求。券商正积极“抢滩”上市公司并购重组。

　　证监会副主席刘新华日前表示，新常态下我国经济转型升级初现成效，并购重组持续增加，今年资本市场共有1346笔并购重组交易，已经超过去年全年。

　　值得关注的是，在最近涉及并购重组的42家券商中有15家券商今年的并购重组财务顾问执业能力专业评价为A类，占比为35.71%；而从上市公司角度来看，142家企业中，有68家企业选择A类评级券商作为自己的独立财务顾问，占比高达47.89%。可见，券商并购重组项目的持有量与其自身执业能力基本呈正比，A类执业能力的券商获得上市公司并购项目的优势较强。

　　不过，金融界资深分析师马小东认为，执业能力虽然是上市公司并购时重点考虑的因素之一，但绝不是唯一的条件。

　　“还有不少上市公司选择了B类甚至是C类券商作为财务顾问，上市公司可能是从成本、地域等方面考虑。”马小东表示，成本高低也是上市公司的重要考量之一，B、C类评级券商为了获取项目不排除在顾问费用方面给予更多的优惠。

　　并购重组愈来愈成为券商的“兵家必争之地”。日前，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》，并购重组将实行并联审批制，这些简政放权的相关措施也为券商参与上市公司并购重组带来诸多利好。

　　信达证券非银行金融分析师王小军认为，并购重组将可以从财务顾问、新三板业务和直投业务等3个主要方面为券商贡献收入。“财务顾问业务直接受益于公司并购重组。但从券商总体收入而言，并购重组产生的财务顾问费用对券商收入贡献较为有限。”王小军说，资金雄厚且项目经验更为丰富的大型券商已较早介入并购基金，以期直投业务带来丰厚收益。而鼓励挂牌企业并购的政策，使新三板成为公司并购重组的新蓝海。

　　不过，券商“抢滩”上市公司并购重组业务同样是把“双刃剑”，仍然面临不少挑战和发展瓶颈。今年以来，券商参与并购重组交易大幅增加，但并购失败的案例也在逐步增多，究其原因，主要在于并购双方对收购资产评估以及对价等问题无法达成一致。“对于券商而言，一方面，需要对上市公司所处的行业未来的发展方向有足够的认识；其次，对被收购标的资产的认识不能只停留在财务数据和公司主要概况上，需要厘清财务数据背后的逻辑。”王小军说。但他同时认为，在中国经济增速持续放缓、经济结构面临转型升级的大背景下，并购重组大潮还远未到来，这对券商而言更是个巨大的机遇。（经济日报记者 温济聪）