人民币汇率不会随着中国降息而大幅下滑。
虽然央行降息缩小了海内外利差,可能引发资本外流。但是,外贸顺差在增长,外界对中国金融稳定的担忧在减弱,推进人民币国际化的决心也没有变,这都将支撑人民币汇率保持稳定。
中国央行21日决定下调贷款基准利率0.4个百分点,这是2012年7月以来中国采取的首次降息。在美联储终结量化宽松的大背景下,海内外利差必然缩小,人民币投资产品的吸引力将下降。特别是许多国际投资者认为人民币单边升值已经终结,利差缩小会导致一定的资本外流。
不过,资本外流要真正对人民币汇率形成压力,还需等待中国更多轮的降息以及美联储的升息。
花旗银行高级中国经济学家丁爽预计明年人民币将较美元小幅贬值。他的预测基于中国明年还会两次降息,而且美联储将开始升息。
“但如果接下来没有降息,人民币不会贬值。”丁爽说。他认为,贸易顺差的改善和人民币国际化将支撑人民币汇率,明年人民币只会对美元贬值,对其它货币则会升值。
虽然货币贬值是许多国家提振出口的良方,但这却不是中国的政策选项。
“中国政府绝对不会用人民币贬值来稳增长。”巴克莱首席中国经济学家常健说。她认为,中国决心推动人民国际化,因此人民币汇率会保持在平稳偏弱的水平。
德意志银行大中华区高级策略师刘立男称,不必对资本外流过多担心。得益于美国经济复苏等因素,中国的贸易顺差会增加。“经常项目将起更大作用。”刘立男说。 德意志银行认为,人民币汇率明年会有一些双向波动,但总体上会在目前水平保持稳定。中国经济增速放缓也会阻止人民币进一步升值。
通常而言,利差减小会对货币汇率造成下行压力,但此次降息或许能对人民币产生正面影响。降息向全球投资者发出了明确信号:中国政府将确保经济较快增长。
野村证券认为此次降息是短期利好,因为它减少了投资者对增长放缓的担忧。
“中国经济大幅下滑的预期将减弱,这可能会促使资本流入的增加。”野村在一份报告中写到。
巴克莱的常健也认为,中国降息有助于减轻债务负担、降低金融风险。降息还将改善商业情绪和维持民间需求。
人民币兑美元中间价在24日下跌之后已经连续两个交易日上升。
降息将降低地方债和房地产领域的金融风险,而这两个领域被认为是中国经济面临的最大不确定性。
降息首先会减轻中国地方政府的债务压力。基准利率下调还会拉低社会整体融资成本,因此房地产开发商也会受益。更低的利率水平也会促使更多人买房。
虽然降息会拉低人民币计价的产品收益率,但低融资成本可能会促使中国内地股票市场走高,特别是目前刚刚推出了沪港通。外部资本若涌入中国内地股市,人民币的购买量可能会提升。
降息后,上证综指已连续上涨两个交易日,创三年新高。
不过,瑞银首席中国经济学家汪涛在稍早前的报告中称,海外资本流入中国内地市场也不会自动促使离岸人民币汇率走高。
汪涛认为,为了对冲外汇风险,外国机构投资者可能选择通过借人民币,而不是买人民币的方式来投资中国内地的股票。
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