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降息提供新动力 蓝筹股将再成领跑者

2014年11月24日 07:22    来源: 中国证券报    

  上周大盘高位震荡,沪指并未成功攻克2500点整数关口,蓝筹股与成长股热点反复切换,短期走势迷离,市场分歧加大。周末,央行意外出台降息政策,大大超出了市场预期。预计降息将会对股市形成实质性重大利好,提供大盘上涨新动力 ,蓝筹股将成为本轮行情的领涨板块。

  临近年底,具体分析影响股市运行的主要因素,可以概括为以下几个方面:

  首先,降息政策出台超出市场预期,提升股市估值,提高实体经济盈利水平,属于实质性利好。此次降息是为了贯彻国务院关于降低企业融资成本的要求,及时下调存贷款利率。降息的解读市场分歧很大,央行的解释也不认为是新一轮降息周期的开始,也不认为是货币全面宽松的标志。笔者认为,此次降息事先毫无征兆,大大超出了市场预期。一方面,物价水平持续走低,为实施宽松的货币政策提供了条件,另一方面,持续的定向宽松并未让企业融资成本显著下降,甚至在上周四还出现了短暂的钱荒。由此可见,及时出台全面降息政策可以形容为一记重拳,将会强力引导市场利率下行,从而降低企业融资成本。降息对股市而言降低了市场无风险收益率水平,提升了股市的投资价值,对股市形成直接的实质性利好。不仅如此,降息可以直接降低企业的利息支出,增加企业盈利,从而增加实体经济活力,改变以往实体经济与金融业的利润分配严重不均局面。企业盈利增加,可以进一步提高上市公司投资价值,所以降息对股市的影响是实质性利好。

  第二,降息对蓝筹股整体属于利好,地产、建筑、电力等多数行业受益明显,对银行股的负面冲击为短期。降息消息一出,各行业纷纷表示降息对本行业是实质性利好,银行除外。根据历史经验,降息对多数行业都属于利好,但是从幅度看,受益最明显的仍然是房地产等负债率较高的行业。降息不仅能够大幅降低房地产企业的利息支出,而且降息对购房者而言,可以大大增加其买房意愿,直接刺激房地产销售面积的回升,房地产企业的业绩弹性最大,是降息的最大受益者。不仅房地产,建筑建材、电力、航空等高负债率行业受益也都非常显著。当然,本轮降息的重要特点就是非对称性降息,名义上看引导息差进一步收窄,银行业将会直接遭受损失。当然,在利率市场化的大背景下,银行业的暴利早已不复存在,互联网金融的发展正在蚕食银行业的利润,当然在大中型企业这一信贷主战场上,银行仍然占据主导地位。本次非对称降息短期势必对银行造成较大冲击,但是从长远看,实体经济活力提升,有利于银行降低不良贷款,总体的负面影响并非巨大。总体判断,降息政策出台,多数周期性行业将会出现一轮反弹行情,进而将蓝筹行情进一步深化,二八现象将会持续。

  总之,近期市场处于政策驱动特征非常明显,高铁、核电、互联网、券商等板块热点的轮动背后都有政策推动的原因,周末央行突然降息也会推动地产、建筑、电力、航空等行业的上涨。从指数运行趋势看,上证指数在2500点下方徘徊半月后在系列政策助力下将会强攻2500点整数关口,并且进一步打开上升空间。当然,作为风格转换的牺牲品,主题投资可能会暂时遇冷,部分高估值主题投资会出现阶段性调整,期待新的政策之风吹起。预计创业板指数将会在1500点附近上下震荡,短期上涨和下跌空间都不大。

  从年底资产配置的角度看,重配蓝筹,分享蓝筹行情受益。中国经济回到新常态,政策之手频频发力,从一路一带建设到自贸区扩围,从沪港通开通到降息,从世界互联网大会到券商资产管理规定,都体现出中国正在从经济大国向经济强国挺进。在此转变中,不仅要高度重视战略新兴产业的成长机会,还要关注传统经济在产业转型与走出去实现全球转移的机会。建议短期重点出击地产、券商以及有色、煤炭、电力之后的轮涨机会,同时稳健的投资者也可以关注指数型基金的机会。主题投资方面,互联网、信息安全、生物医药可以中长期关注,短期机会不多。


(责任编辑: 韦伟 )

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