沪港通主题呼之欲出 基金慎对短期走势

　　沪港通列车本周正式始发。借此东风，目前南方基金、华夏基金等基金公司已经上报了沪港通基金，首批产品均为投资于香港恒生指数的交易型开放式指数基金（QDII-ETF）。而对于沪港通带给市场的影响，基金仍保持审慎乐观的态度。

　　基金忙推沪港通主题

　　依据证监会披露的基金募集申请进度显示，9月28日，南方基金上报了一只恒生交易型开放式指数基金；10月10日，华夏基金上报了沪港通恒生交易型开放式指数基金及其联接基金。两只基金目前均已被受理，并且两只基金走的是基金募集申请的简易流程。10月31日，两只产品在被受理后获得了第一次反馈意见，简易程序的审核期限为受理后20个工作日内，这意味着首批沪港通ETF有望很快获批。另有消息称，易方达基金也正在考虑开发专门针对沪港通的分级基金等交易类基金产品。此外，值得注意的是，有消息称，两只沪港通恒指ETF在上报的产品方案中首次提出了二级市场　“T+0”交易。

　　有市场人士指出，由于沪港通天然的制度和效率优势，沪港通产品有望实现比现有港股QDII基金更高的运作效率；费率方面，目前港股QDII基金均需要在香港开立资金和证券账户，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，运作费用较高。由于沪港通基金不需要境外托管行以及在香港开户，托管费等费用有望降低，从而节省投资者投资港股的成本。借道沪港通基金，个人投资者可规避沪港通对个人投资者证券账户及资金账户内资产不低于人民币50万元的限制。

　　“现在，市场上专门投资于港股的QDII产品已经有近20只左右，如华夏恒生ETF、汇添富恒生指数等，另外还有数只名义上投资于全球，实则重仓港股的QDII产品，如广发全球精选等。新推的沪港通QDII基金和传统的港股QDII相比，实际投资股票方面并无多大优势，业绩优势仍然需要依靠优秀的基金经理。其优势或仅限于，沪港通系统的‘绿色通道’导致的费率优势和如果T+0成行的交易优势。”好买基金研究中心认为，“从历史上看，或由于港股市场和A股市场的地理优势和上市公司业务类同优势，投资港股QDII业绩排名靠前的往往是主动管理型基金，如今年排名靠前的是富国中国中小盘和广发全球精选。因此，未来如果推出主动管理型的沪港通基金或更值得中小投资者期待。”

　　窗口意义显著　慎对短期市场走势

　　“历史上市场对其他投资人开放的案例不多，2001年B股对境内个人投资者开放算一个特例，与沪港通有几分类似，但是也不尽相同。沪港通作为资本项下对外开放的窗口意义是非同寻常的，或许大于有多少资金流入A股的现实意义。”德邦基金指出。

　　“我们对沪港通计划保持审慎乐观。鉴于内地与香港两地的投资者逐渐分散其组合投资，我们认为最终有望提高市场对香港和内地上市股票的需求。中期来说，内地开放A股市场，有助该项资产类别被纳入国际股票指数。长远而言，我们也相信这意味着中国在岸和离岸投资市场开始融合，是当局逐步开放中国资本账户的重要阶段，让人民币进一步自由化。”宏利资产管理执行总监兼大中华股票部高级投资组合经理谢企刚告诉记者。

　　不过，在利好效应被提前消化的背景下，一些基金经理则相对谨慎。万家基金表示，沪港通开通之后流入资金的情况将对A股的短期市场走势有较大影响，部分投资者会借利好兑现而卖出部分大盘蓝筹股。

　　新华阿里一号保本基金基金经理姚秋则表示，沪港通对蓝筹股的影响在几个月前就已经开始，对于市场整体来说，沪港通启动带来短期喧嚣之后，可能出现利好兑现后的调整，同时中长期也存在海外资金进出带来的市场波动加大的可能，所以后期投资风险也是重点考虑因素。

　　港股QDII备受挑战

　　“后沪港通”时代，港股QDII也受到挑战。数米基金研究中心指出，相比较新型的沪港通主题ETF（如即将面世的南方沪港通恒生ETF），传统的港股QDII基金需要在香港市场开立资金和证券账户，并涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，所以在先天上存在效率和费用的劣势，发展前景堪忧。从费率来看，已有的4只主动管理型港股QDII，在包括了最高申购费、最高赎回费、托管费和管理费之后的总费用均值高达4.08%，相比较股票型基金的总费率均值高出0.23个百分点。从赎回时间看，港股QDII一般为T+7个工作日，最慢可以达到T+10个工作日；而股票型基金最短T+2，最多T+7。虽然升级版QDII还未成立，信息获取难度较大，但可以肯定的是，新型的港股QDII在费率和赎回时间上肯定比传统QDII更具优势。

　　事实上，从统计数据来看，港股QDII份额也在不断刷出新低。根据数米基金研究中心统计，基金名称就透露出主投香港市场的QDII总共有6只，规模最大的恒生ETF不过1.2亿元，最小的银华H股仅0.21亿元，甚至面临清盘风险。而从地域配比来看，在香港市场投资占比基金净值超过70%的QDII总共有10只，其基金规模的中位数仅为0.63亿元。其中，除了嘉实海外规模超过80亿元以外，其余基金规模均小于1.4亿元，并有2只基金面临清盘。从过往数据来看，以上10只QDII成立以来基金份额平均缩水了86.72%，而且除了银华恒生国企指数分级以外，其余9只一年以来每个季度份额都在减少。

　　“港股QDII未来需要在产品更新换代和主动管理能力上进行突破。”　数米基金研究中心分析师认为，一方面，沪港通便利了基金公司对港股的投资，不仅仅是新港股QDII产品需要在价格和效率上惠及投资者，已有的老产品也需要进行升级来摆脱“迷你”基金的尴尬。另一方面，随着沪港通力度的加大，港股通投资标的绝不会仅限于试点初期的268只，届时将对基金公司主动管理能力提出更多的要求。否则，高效而实惠的港股ETF将被更多的投资者青睐，而主动管理型港股QDII则无人问津。