沪港通交易降温超预期 股指期货回落整理

　　本周一以来，沪港通交易逐日降温，下周将有大量新股IPO集中申购，将冻结上万亿元资金。在此背景下，沪深300股指期货连续三个交易日回调，11月19日IF1412报收于2541.4点，小幅下跌0.35%。股指期货短线回调尚不充分，但是期指中线上涨格局未改。

　　沪港通降温超预期

　　自从11月17日沪港通正式运行以来，连续呈现“北热南冷”的特点，且连续三个交易日沪股通和港股通日消耗呈现较快速下降之势，沪港通降温超过市场之前的乐观预期。11月19日截至15时，沪股通每日额度130亿还剩约104亿，余额占额度百分比80%；港股通每日额度105亿人民币还剩约103亿。造成沪港通本周以来遇冷的因素主要有以下几点：首先，沪港通前三个交易日持续降温，与同期内地A股和港股连续回调密不可分，在一定程度上影响了两地投资者参与热情。其次，内地股民对于港股了解不多，在某种程度上抑制了参与港股通的积极性。第三，目前仍处于沪港通实施的初期，两地的股民和机构投资者仍有一个熟悉和掌握沪港通相关交易规则的过程，经过首日的尝鲜，后市参与沪港通的投资者变得更加理性。尽管如此，由于此前机构和市场人士对于沪港通期望值较高，而现实是沪港通初期并没有想象的那样活跃，多头对此比较失望，这在较大程度上增加了本周股指期货的回调压力。需要指出的是，沪港通是否成功，不是看每日额度是否用完，后期表现和影响仍需进一步观察。

　　市场多头人气仍在

　　中国股市经过7月下旬以来的反弹，市场对于未来走势明显偏于乐观，近期国内和国际多家机构均发表了对于今年后期和明年股市较为乐观的展望报告。尽管前期公布的10月主要经济数据并不理想，经济下行压力也超过市场预期，但是市场对于改革和政策利多的预期仍旧比较强烈，在央行持续定向宽松下的资金面仍较宽松，市场无风险利率下降趋势明显，股票投资风险偏好上升明显。

　　技术分析显示，自从沪深300股指期货上市以来，期指当月合约在2010年11月5日创下3630点的历史高点，在2013年6月25日创下1996点的历史低点，近日接近历史最高点和最低点之间价差的0.618位，即2620点附近，本周一最高反弹至2613.4点，在如此重要的技术反弹阻力位2620点附近遇阻回落，是非常自然的技术性调整。此外，2650点附近也是期指中线反弹的另一个重要阻力。预计，期指在冲击2620点和2650点重要阻力附近时，有可能回调至2500点至2525点支撑区间，经过充分调整后，有望再度震荡上行，并将再次上攻2620点和2650点重要阻力，中长线将有望上攻2800点强阻力。国泰君安期货 陶金峰