资本疯狂追逐P2P市场 机构成平台估值飙升“推手”

　　尽管实体经济颓靡不振，但今年以来，互联网金融却不断上演着一场场资本狂欢的剧目：今年年初，人人贷公司披露1.3亿美元巨额A轮融资，开启资本进场P2P领域的盛宴；6月开始，包括券商、银行、PE/VC等在内的各路投资人注资P2P的消息频繁见诸报端，收购价格动辄上升至千万至亿元级别；联想巨资入股翼龙贷的事件也在坊间掀起巨大波澜，市场预测其融资规模有望刷新行业历史记录。

　　P2P机构无疑正在成为风投机构眼中的“黄金标的”，不少平台运营模式也获得市场认可，其B轮、C轮的大规模的融资速度也令业界咋舌。以融360为例，平台今年7月宣布完成C轮融资，主投资方为兰亭投资，光速、红杉、KPCB增资，根据A轮和B轮的融资金额推算，此次融资金额在6000万美元左右。而91金融在2013年9月获得宽带资本等机构的投资后，于今年7月又获得海通证券直投子公司海通开元领投的投资。据零壹财经的数据统计显示，6月至今，每个月宣布获得融资的P2P机构均在3个或3个以上。

　　值得注意的是，市场资本的疯狂追逐令P2P平台估值直线飙升。今年9月，积木盒子宣布完成B轮融资，金额达到3719万美元，尽管其整体估值及令投方具体投资比例尚未披露，但创投界内部人士分析，其B轮投资所占创业公司股权多在10%—20%，具体比例则取决于项目的估值。照此计算，积木盒子的估值约在1.8595亿美元至3.719亿美元之间。此外，有利网B轮融资达5000万美元，估值约在2.5亿—5亿美元之间；人人贷公司估值在6.5亿—26亿美元的区间内；而翼龙贷近10亿元融资额度，也将其平台估值想象空间推升至20亿元左右。

　　不过，在P2P平台巨额融资也暴露出因行业过热引致的“泡沫化”问题，其背后隐匿着机构营销炒作、估值随机性、对赌协议引入等一系列行业潜规则。有风投机构内部人士透露，尽管P2P平台公开融资规模动辄千万级别，但风投机构出于控制自身风险，实际初期到位资金会控制得比较低，约占总计划规模四分之一，需要签订一些对赌协议，只有P2P平台业绩达到一定标准时，才会进行后期投资。“整个行业不确定性大，早期发展迅速的互联网金融平台，其盈利模式还不清晰，大量资金一次性投入风险太高，平台实际融资规模还是需要打个折扣。”另据了解，不少平台引入风投、宣传融资额度其核心目标是为了推广平台，是否存在风投、融资真实规模等信息披露仍存在不少问题。此前，一些P2P平台“傍大腿”消息一经发布就遭到投资方否认，其虚假宣传、迎合平台炒作的动机可见一斑。

　　创投机构人士认为，当前互联网金融平台融资热潮，其市场化估值的标准并不统一，往往具有很大的随机性，这也造成估值弹性过大、平台估值飙升的重要因素。在一家创投机构担任项目经理的李生认为，对企业普遍采用市盈率估值法或市净率估值法，由于P2P平台盈利模式不清晰、互联网轻资产的净值判断不真实，很难找到真实的资本价格。“很多VC进场，其实大部分都是冲着互联网金融的热点过去，一些好的平台有多个机构争抢，就会直接推高企业的预期和估值，投资者为了抢占市场，不得不快速做出融资决定。由于金融风险后置，也让机构忽视了未来P2P平台风险事件集中爆发可能带来的危机。”