分级债B笑傲牛市 收益完胜分级股B

　　说起博反弹工具或利用杠杆获取超额收益，往往会想起分级股基B类。然而在近期的牛市行情中，一个奇观出现———分级债基B类的表现竟然更胜一筹。数据显示，在10月28日以来的蓝筹行情下，分级债B的价格涨幅竟然超过所有分级股B，尤其转债类涨幅更高。业内人士提醒，转债B其实是牛市行情下一个不错的“博尔特”选手，因为牛市来临，部分转债的股性飙升、人气旺盛，转债价格也随之大涨。而且分级债基和分级股基相比杠杆通常更高，因此更容易获得高倍收益。

　　分级债B成牛市新工具

　　11月10日和11日，银华中证转债B在场内连拉两个涨停，吸引了分级基金玩家的眼光。自10月28日至11月12日，多只分级债B涨幅惊人，其中以转债类为主。金牛理财网数据显示，同期银华中证转债B涨幅近60%，而招商可转债分级债券B（爱基,净值,资讯）涨幅更是达到68.68%，此外还有东吴转债（爱基,净值,资讯）指数分级B上涨40.54%。

　　相比之下，同期被投资者们争得头破血流的分级股B表现却“矮半截”。数据显示，收益最高的申万菱信证券行业分级B，价格仅上涨40.49%。

　　实际上，从7月22日的反弹起点以来，分级债B就处在上风。债B的冠军银华中证转债B涨幅达88.1%，而股B冠军、申万菱信证券行业分级B涨幅仅有68.97%，且后者波动如过山车，不如前者一路向上，如遇调整也只是横盘调整。

　　分明是股市的牛市，确是分级债B更牛，可谓“奇观”。对此业内人士认为，表现出色的主要是转债类，可转债的特点是，在股票价格上扬时，转债和正股波动会越来越同步，比普通债券有更高的收益，因此受人追捧。10月28日至11月12日，转债B跟踪的中证转债指数就上涨10.53%，高于大盘8.9%的涨幅。

　　数据显示，中证转债指数中，以石化转债、各类银行转债等为主要成份，因此呈现出明显的蓝筹风格，与近期的风格相符合，因此大涨。

　　除此之外，分级债基还有另一个特点，就是杠杆要高于分级股基。根据证监会规定，分级债基的初始杠杆最大能到3.33倍，而分级股基的初始杠杆最大只能到2倍。

　　套利空间大

　　实际上，目前多只分级债B已经出现明显的套利价值。金牛理财网的数据显示，截至12日，银华中证转债B的溢价率达到8.64%，而招商可转债分级债券B的溢价率达到21.04%，东吴转债指数分级B的溢价率达到27.45%，可谓“秀色可餐”。

　　然而，套利资金目前进入的却并不多。目前这几只B类的场内份额增加的都不多，交易额也顶多只是翻倍。上述业内人士指出，究其原因，是因为可转债的分级债基流动性还较差，轻易能砸成跌停。上述几只分级债基中，场内份额最大的属银华中证转债B，也仅有数百万份，套利盘或因此而担心一旦入场，可能会“出不来”。而且，从场外申购到场内拆分再到抛售，需要T+3个交易日，这其中市场或有调整，导致套利空间缩窄。

　　不过，业内人士认为，一方面，利大诱人，另一方面，目前来看，牛市远远没有结束，蓝筹股的估值修复将随着沪港通开启、“一路一带”等等利好政策的影响进一步开启。即使是遇到大盘调整，可转债的债性增加，能获得持有债券至到期的收益，比之正股有效控制了下行风险。因此，分级玩家们不妨将转债类分级债B作为新工具，尝试使用。而随着套利盘的涌入，可转债的流动性必然会好转。